齐鲁证券于立婷　　事件：4月3日起停牌的丽珠集团6月5日披露，拟出资不超过1.6亿港元，通过深交所以集中竞价交易方式回购公司B股。　　一、对B股市场改革的探索一直在持续　　A股市场的股权分置历时两年已经解决了，但AB股的分置却仍悬而未决，而对B股市场的改革也一直呼声不断。　　(1)B股上市公司各类股份的流通问题　　B股上市公司外资发起人股有3年锁定期，外资非发起人股则直接流通。B股公司除去时间先后问题，无论是外资发起人股还是非发起人股都可以在B股市场上流通。　　2002年8月16日外经贸部规定“允许含有B股的外商投资股份有限公司非上市外资股转在B股市场上流通”。只要符合国家对外商投资产业的持股限制等一系列条件之后，非上市外资股就能申请上市全流通。　　(2)A/B股合并问题　　从丽珠集团回购B股开始，B股突破性的证券改革已经破冰了。允许B股股份回购一是体现了管理层已经积极创新并探索促进B股市场改革的态度；二是为B股市场制度性问题解决提供新的途径，有利于形成A、B股市场良性互动发展格局，进一步促进我国资本市场的发展；三是可以积极、有效地恢复已经被边缘化、交投不活跃的B股市场；四是丽珠集团本次回购股本数量虽然不大，但是对有B股，甚至有H股和S股的上市公司都有一定的示范性作用。　　二、B股无疑比其相应的A股更具投资价值　　B股市场流通市值1682.46亿元，仅是A股流通市值的2.295，总市值占比是A股总市值的2.25(见表1。从2005年起B股市场就停止了增发、配股，没有新股发行和再融资，整个B股的供应面选择非常少。而持续增长的外汇储备，活跃的外围资金，促使B股市场的改革已经走上议事日程)。　　2008年年初针对是否将考虑允许B股公司再融资的问题，全国政协委员、中国证监会副范福春就表示过“再融资问题，我们正在积极推进，其实现在只有纯B股公司的再融资问题还没有解决，其他的都已经解决了。”　　沪深两市共有109家B股公司，其中同时在A股上市的有86家，国内市场单有B股的公司有23家。A/B股公司的A、B股股票，因为交易场所、计价货币不同出现较大价差。虽然价差的一大原因是B股市场目前不对机构投资者开放，流动性相对较差，使其失去了部分流动性溢价，但是从价值投资的角度以及同股同权的趋势考虑，B股无疑比其相对应的A股更具有投资价值(见表2)。　　从最新收盘情况分析，按照最近汇率计算，B股折价率一般在30-60，平均值为48.7。全部A股公司2008年1Q为0.1176元，每股净资产为3.2元；同时有A/B股的公司2008年1Q为0.076元，每股净资产2.92元。含B股的上市公司中不乏基本面良好的优质企业，如小天鹅B、丽珠B、江铃B、中集B、鲁泰B等PE均低于10倍。与A股市场相比，B股市场流动性较差，交易额度较小，但是B股股票价值低估已经成为B股市场目前的焦点。　　随着B股市场问题的破冰，无论是A/B股合并、换购和回购，乃至其后解决纯B股再融资的问题，丽珠集团回购B股这一政策性利多事件都值得我们持续关注。　　(齐鲁证券于立婷).pb{}.pbtextarea{font-size:14px;margin:10px;font-family:"宋体";background:#FFFFEE;color:#000066}.pb_t{line-height:30px;font-size:14px;color:#000;text-align:center;}/*分页*/.pagebox{overflow:hidden;zoom:1;font-size:12px;font-family:arial,helvetica,sans-serif;}.pageboxspan{float:left;margin-right:2px;overflow:hidden;text-align:center;background:#fff;}.pageboxspana{display:block;overflow:hidden;zoom:1;_float:left;}.pageboxspan.pagebox_pre_nolink{border:1px#dddsolid;width:53px;height:21px;line-height:21px;text-align:center;color:#999;cursor:default;}.pageboxspan.pagebox_pre{color:#3568b9;height:23px;}.pageboxspan.pagebox_prea,.pageboxspan.pagebox_prea:visited,.pageboxspan.pagebox_nexta,.pageboxspan.pagebox_nexta:visited{border:1px#9aafe5solid;color:#3568b9;text-decoration:none;text-align:center;width:53px;cursor:pointer;height:21px;line-height:21px;}.pageboxspan.pagebox_prea:hover,.pageboxspan.pagebox_prea:active,.pageboxspan.pagebox_nexta:hover,.pageboxspan.pagebox_nexta:active{color:#363636;border:1px#2e6ab1solid;}.pageboxspan.pagebox_num_nonce{padding:08px;height:23px;line-height:23px;_height:21px;_line-height:21px;color:#fff;cursor:default;background:#296cb3;font-size:85;}.pageboxspan.pagebox_num{color:#3568b9;height:23px;font-size:85;}.pageboxspan.pagebox_numa,.pageboxspan.pagebox_numa:visited{border:1px#9aafe5solid;color:#3568b9;text-decoration:none;padding:06px;cursor:pointer;height:21px;line-height:21px;}.pageboxspan.pagebox_numa:hover,.pageboxspan.pagebox_numa:active{border:1px#2e6ab1solid;color:#363636;}.pageboxspan.pagebox_num_ellipsis{color:#393733;width:22px;background:none;font-size:85;line-height:23px;}.pageboxspan.pagebox_next_nolink{border:1px#dddsolid;width:53px;height:21px;line-height:21px;text-align:center;color:#999;cursor:default;}上一页12下一页新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。.topview_table{}.topview_tabletd{font:14px;line-height:2;padding-left:6px}.line1{color:#F00;font-weight:bold;font:14px;}Topview专家版*数据实时更新：　　　无需等到报告期机构今天买入明天揭晓*分类账户统计数据：　透视是机构控盘还是散户持仓*区间分档统计数据：　揭示股票持股集中度*席位交易统计：　　　个股席位成交全曝光点击进入