事件描述：
　　近期，我们对韶能股份进行了调研，根据调研情况，出具本报告。

　　评论：
　　电力是公司的主导产业，截止2007年末，公司的控股装机容量达到76.461万千瓦，其中水电占比达到52。在地区的分布上，位于广东的在运行电力装机容量占比达到61，其余的全部在湖南省。除了电力业务以外，公司还是粤北地区最大的水泥生产企业。
　　在电力业务方面：截止到2008年底，公司有4个在建项目将全部投产（两个水电项目及两个煤矸石发电项目），控股装机容量将从07年末的76万千瓦增至近110万千瓦。南方地区近年的强降水量对公司电厂的影响利大于弊，部分库容电站6月降雨使水库填满，保障机组的运行时间，提高利用小时数。公司在湖南耒阳地区拥有自己的销售电网，该电网供电量占耒阳市用电量的50，其余的50由华中电网供配。此外，公司自带电网的销售电价低于国网的销售电价，有进一步提价的空间。

　　清洁发展机制带来的收益：公司在建的上堡水电站（装机容量1.41万千瓦）已经签订了清洁发展机制（CDM）的相关协议，其主要内容是指发达国家帮助发展中国家每分解一吨标准二氧化碳温室气体，就可以获得一吨排放权。待电厂达产发电后，公司每年将获得200-300万元的收益。在建的大洑潭水电站（装机容量20万千瓦）也正在进行这个工作，待协议签订及电站建成后，根据该电厂的装机容量预测，公司每年将获得3000万元左右的收益。累计增厚公司EPS在0.035元左右。

　　在水泥业务方面：2007年，公司水泥业务在产销两旺的局面下，实现了营业收入同比增加20.45。2008年由于政府宏观调控政策的影响，水泥的价格较07年有所下降，08年水泥业务的毛利率及增长速度将有所回落。由于公司下属的水泥生产企业是利用煤矸石、粉煤灰、冶炼废渣等废弃物固体工业废渣生产水泥产品，该企业在增值税方面享受减半征收、所得税方面享受免二减三的优惠政策。公司下属的水泥生产企业是粤北地区最大的水泥生产商，年生产能力在130万吨左右，但与水泥行业的龙头企业相比，缺乏竞争力，公司考虑逐渐退出水泥业务。

　　其他业务：由于工艺磨合存在问题，公司的锆制品业务一直处于亏损状态，公司考虑慢慢退出锆制品业务。在纸制品业务方面，公司控股90.91的广东绿洲纸膜包装制品有限公司的产品全部出口美国，出口价格以人民币结算，有效的控制了汇率风险。在机械业务方面，公司生产的汽车零配件出口比重达到50，目前以美元结算。在人民币对美元持续升值的环境下，公司提高了产品的销售价格，一定程度上控制了汇率风险。