公司于8月28日发布了2008年中期报告。报告期内，公司实现营业收入87.44亿元，同比增长12.71；营业利润5.81亿元，同比下降46.53；归属母公司净利润3.29亿元，同比下降44.36。每股收益0.06元。
　　公司营业收入增长得益于发电量增加。报告期内，公司全资及控股各运行电厂累计完成发电量314亿千瓦时，上网电量293亿千瓦时，较去年同期分别增长了11.9和11.4。变化的主要原因是，国电石嘴山第一发电、邯郸热电厂和国电浙江北仑第一发电公司由于去年同期机组处于投产初期、运行不稳定、机组检修等因素影响，今年上半年的发电量较去年同期有较大幅度增长。同期，公司控股的大渡河水电公司发电情况也较为理想，发电量同比增长了12，上网电量同比增长了12.6。

　　煤价的持续上涨是公司利润下降的主因。公司上半年综合标煤单价478元/吨，同比增加119元/吨，涨幅为33.1。针对燃煤供应紧张、标煤单价上升和煤质大幅下降等问题，公司将积极与煤炭企业沟通与协商，努力增加重点合同的兑现率，平抑煤炭采购成本；并且将积极与上游煤炭企业合作，规避煤炭供应和价格风险。

　　虽然在煤价大幅上涨、电价管制等外部因素影响下，公司面临较大的经营压力，但是与电力全行业亏损的情况相比，公司报告期内的业绩明显较优。我们认为公司取得这一较优业绩主要得益于两方面原因：一是大容量火电机组的优势。上半年，公司参股的浙江北仑发电有限公司（3*60万千瓦机组）和上海外高桥第二发电有限责任公司（2*90万千瓦机组）分别为公司贡献了4953万元和8939万元的投资收益，共占上市公司净利润的42，充分体现了优质电源点上大容量、高参数火电机组的经济效益优势。二是水电贡献。公司控股的大渡河水电公司已投运机组总装机容量132万千瓦，运行平稳，且无变动成本压力，其利润情况乐观。

　　下半年开始，公司的经营环境预计有所好转。首先，经过7月1日和8月20日两次上网电价调整，公司08年加权平均上网电价较07年预计约上涨6，有利于缓解经营压力。其次，国家加强了煤炭限价政策的执行力度，市场煤价格有所回落（但值得注意的是，下半年煤炭均价将高于上半年）。再次，第三季度是丰水期，预计大渡河公司的业绩贡献将更加突出。

　　3．投资建议我们假设：（1）2008年公司全资及控股电厂全年发电量676亿千瓦时，上网电量631亿千瓦时；2008年内不再上调上网电价；煤炭价格高位运行，公司08年全年平均标煤价格为520元/吨，同比上涨38。（2）2009年重点合同煤价格上涨，市场煤价格高位运行，公司平均标煤价格为600元/吨，同比上涨15；乐观预计09年初和7月分别两次上调上网电价，每次上调幅度为5。（3）2010年各要素基本稳定。由此，我们计算得到2008-2010年公司的每股收益分别为0.15元、0.26元和0.34元。

　　公司在着力发展发电主业的同时（重点为大渡河梯级开发和内蒙古煤电联营项目），加快煤炭开发步伐，积极实施从单一的发电公司向能源公司的转变，同时推进金融保险、太阳能多晶硅、铁路投资等产业协调发展。我们看好公司的远期发展，维持“谨慎推荐”的投资评级。