本报记者 徐炜旋 北京报道 

9月1日，因讨论重大资产重组事项停牌一个月的黔源电力(002039.SZ)宣布重组计划搁浅而暂时放弃重组，与其它三个同一天宣告重组计划失败的*ST天宏(600419.SH)、南方汇通(000920.SZ)、中捷股份(002021.SZ)一样，黔源电力也难逃复牌后即告跌停的命运。

作为控股股东华电集团在西南的资产整合平台，黔源电力此次重组失败也预示着华电集团推动其贵州电力资产整合遇阻。

对于重组搁浅，黔源电力给出的解释是：在既定时间内，相关各方在某些问题上未能完全达成一致，所需法律文件尚未齐备，公司无法在2008年8月31日前提交合法、完整、确定的重大资产重组方案及有关文件资料。 

对此，黔源电力相关人士解释称，这并不是指重组的方案本身出现了问题，而是由于时间太短，公司未获得资产注入相关各方的一些法律文书等。

按照上述人士解释，时间紧迫、涉及面广、工作量大是黔源电力此次资产重组失败最主要的原因。

但也有分析认为，近期市场低迷使得大股东对于上市公司的估值判断开始出现分歧，上市公司大股东和重组方很容易陷入互不妥协的状态，并最终导致重组方案难以出台。

而对于此前业界传言的华电集团希望将乌江水电资产整体注入黔源电力，黔源电力称重组方案因需要保密，未给予回应。 

黔源电力公告承诺“自股票恢复交易起三个月内，不筹划重大资产重组事项。”对此，上述黔源电力人士表示，3个月后的市场环境变化无法预期，各相关方对于资产预期也会发生变化，此外电力行业还受到政策指导因素的影响等，因此对于未来何时再推重组方案，目前无法确定。

8月1日，黔源电力就宣布停牌筹划重大资产重组事项。而值得注意的是，8月9日黔源电力还发布公告征集各中小股东对重组的建议，创造了国内上市公司的先例。

据了解，黔源电力股权相对分散是黔源电力推出这一举措的原因之一，目前第一大股东华电集团也仅占股25.31%。上述黔源电力人士指出：“这主要是从保护中小投资者利益的角度出发，希望广大投资者能对公司重组提出有建设性的意见和建议。”

本报记者也通过相关渠道取得了部分小股东对黔源电力重组方案建议，有不少投资者认为现在并不是公司实施重组的有利时机：在市场低迷情况下，扩大股本容易造成股价大跌，像此前大同煤业(6011001.SH)和金岭矿业(000655.SZ)重组方案公布后就出现持续跌停情况。有分析师指出，今年中期以来，二级市场普通投资者对于重组尤其是涉及融资的重组的欢迎程度有所下降。

另外，也有不少中小投资者认为,不应该将乌江公司的火电资产注入上市公司或不应该通过增发方式注入，这样会推薄公司利润。对此，上述黔源电力人士表示：“对于注入方案，水电、火电或者水火相配我们都测算过，但由于重组没成功，至于火电注入是否在方案中现在也不好说。”

但上述人士同时表示，除开这次重组来讲，火电资产并非就没投资价值，只要电煤价格能受到有效控制和电价上涨抵消成本上涨，从长远看火电资产还是相当重要的，也仍将会是国内的主要发电形式。

黔源电力被定位为华电集团在西南特别是贵州的资产整合平台。目前，华电集团及控股子公司乌江公司合计持有黔源电力25.31%股权。

8月12日，华电集团总经理云公民在黔源电力视察时就要求黔源电力,要认真研究如何利用好黔源公司这个上市公司的平台抓好融资工作和资产整合工作。

而华电集团目前在贵州当地是第二大发电企业，约占贵州全省电网统调装机的30%，在当地拥有乌江水电和华电贵州分公司，目前乌江公司绝对控股开投产装机容量合计342万千瓦，装机容量比黔源电力高出2倍。 

来源：21世纪经济报道