上半年每股收益0.16元，反应主业真实盈利能力。长江电力上半年实现主营业务收入33.5亿元，同比下降1.56，我们认为这主要是由于三峡电站新投产机组较多，形成分水效应，归属于长江电力的发电量下降。上半年实现净利润14.8亿元，同比下降35％。但是去年的净利润中包含11.8亿元出售建行股权的投资收益，如果扣除这一因素，主营业务各项指标与去年基本持平，净利润略有上升。实际上，这真实显示了长江电力发电业务的盈利能力。

　　盈利能力的季节性明显。长江电力收入和利润的季节性非常明显，在相同的机组容量下，三季度的收入最多，盈利能力也最强。08年二季度和一季度相比，营业收入、营业利润和净利润都大幅增加。由于三季度来水较好，预计今年三季度的盈利性会好于二季度。

　　可供出售金融资产规模有所下降。由于今年以来证券市场大幅下跌，长江电力持有的可供出售金融资产总值有所下降，从年初的108亿元下降到6月底的81亿元，资产减值约27亿元。受这一因素影响，可供出售金融资产在总资产中的比例有07年的17％下降到08年的13％。

　　等待整体上市收官。三峡总公司整体上市方案已经上报国务院，最终实施预计不用再等太长时间。我们对总融资规模、定向增发规模、贷款规模进行了调整，由于融资规模扩大，在基本假设方案下，08年整体上市后的每股收益预计为0.64元。当然，这仍然只是预测，待整体上市方案正式公布后，我们还会进行业绩预测的调整。

　　维持“强烈推荐”投资评级：预计三峡总公司最终的待整体上市方案对公司业绩和股价影响较大，目前还有不确定性，暂维持“强烈推荐”投资评级，不设定目标价。