单月用电量增速下降影响因素较多。8月份用电量增速大幅下降，主要原因是华北地区受奥运会影响工业用电量下降，东部沿海受人民币升值影响出口增速下降。总体来看，原来用电量增速呈现东高西低的态势，现在已经出现了反转，西部用电量增速较快，东部用电量增速下降。 

　　全社会用电量增速创新低，主要用电大省增速下滑。1～8月份全国全社会用电量达到23324亿千瓦时，同比增长10.2％，增幅比2007年同期下降5个百分点，比上月环比下降0.7个百分点。总体来看，全国用电量增速仍然处在下降通道中，6月份单月增速8.35％，7月份单月增速7.74％，8月份单月增速5.38％，屡创年内增速新低。 

　　水电利用小时保持高位，火电利用小时大幅下降。水电利用小时1～8月份同比增加88小时，增幅为3.98％。火电利用小时的下降幅度扩大，8月份单月下降50小时，使1～8月份累计利用小时下降达到152小时。 

　　基本面出现反转，上调行业评级为“推荐”。在两次上调上网电价、煤炭价格略有下降的情况下，行业基本面的转折点已经基本确认。我们认为估值具有较大的主观性，从基本面出发，将行业评级上调为“推荐”。影响公司业绩的主要因素中，电价有上调预期，市场煤价有下降预期，利用率下降有助于促进煤价下跌，对火电公司利好大于利空。 

　　年内电力行业的主要投资风险：三季度火电公司业绩较差，存在风险释放的风险；如果电价上调低于市场预期，也会导致股价下跌。