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申能股份:规模高质量扩张的效益将逐步显现

2009-05-04 11:12关键词:利润申能股份收藏点赞

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     盈利能力大幅回升,规模扩张增加利润。一季度公司实现营业收入36亿元,同比增加47%,主要是外高桥三期2台百万千瓦机组投产带来的规模增加以及上调电价的影响。供营业成本同比上涨51%,主要来自于规模的扩张和燃料成本的增加。受外高桥三期发电投产后借款利息费用化的影响,公司财务费用同比增长556%。尽管08年一季度是全年盈利最好的一个季度,09年一季度净利润仍然同比增长28%,显示出较强的盈利能力。
  收入环比下降5%,净利润环比大增296%。与08年四季度相比,公司收入下降5%,但与此同时成本下降更快,降幅达到11%。受降息的影响,同时公司基金进行财务管理,公司财务费用环比下降37%。08年四季度由于参股的火电企业多数亏损,公司投资收益为-0.14亿元;而09年一季度由于采用成本法核算的核电、抽水蓄能电站分红到帐,投资收益大幅上升为3.3亿元。
  虽然投资收益的总数与08年一季度基本持平,但是结构上有较大变化,公司参股的火电企业在08年多数亏损,而核电企业贡献利润大幅增加。。
  规模效益明显,经济效益领先。公司外高桥二期、三期都是全国最先进的火电机组,煤耗水平远低于全国平均水平。其中外高桥三期全年供电煤耗仅为287克/千瓦时,12月份供电煤耗仅为280克/千瓦时,达到世界领先水平。较低的煤耗水平形成了公司的核心竞争力,经济效益远好于同行,在行业回暖的过程中也能提前恢复盈利。。
  看好公司未来发展,给予“审慎推荐-A”的投资评级。预计公司2009、2010每股收益分别为0.52元和0.65元,按照20倍市盈率计算,每股价值10.4元。公司持有的海通证券、交通银行、广深铁路等金融资产折合每股价值0.6元,合计每股价值在11元以上,首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。 
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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