国电南瑞：订单将大大超预期

北极星继电保护网讯:公司2011年订单将大大超预期， 业绩基本符合预期，全年订单超预期可能性大。公司的一季报无疑是行业中较为抢眼的，净利润增长基本符合预期。由于公司订单确认周期一般为一年，实际上2010年的订单已经锁定了2011年的业绩，公司未来增长的潜力还要看2011年的订单情况。受电网公司加大投资、国内外市场不断开拓的推动，预计公司未来仍将保持40%以上高增长。

重视培育增长点，新品研发不断推进。公司高度重视培育未来增长点，在新品研发、人员招聘上都下了大力气。公司风电变流器、电动汽车换电站研发不断推进，风电变流器已经较好解决了低电压穿越难题，今年有望取得订单上的突破；电动汽车换电站方面，公司股东国网电科院是参与国网标准制定的重要单位，预计公司未来必将占据较大份额。

电动汽车换电站业务未来将成为重要的收入来源。据测算，每个站需要的设备投资约为3000-7000万元，按每年建设100个计算，市场容量高达30-70亿元，并将迅速增长。我们预计公司将在此部分市场中占据30%以上份额，此项业务有望成为重要的收入增长极。

南瑞继保已并入南瑞集团，未来将择机注入上市公司。由于南瑞继保、国电南瑞之间存在较大的同业竞争问题，我们预计集团公司在选择注入标的时，会选择尽快将南瑞继保与上市公司整合，由于南瑞继保盈利能力较强，未来注入后将极大增强上市公司盈利水平。