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川投能源:分享雅砻江水电流域开发投资收益

2013-10-29 09:42来源:广发证券关键词:锦屏水电雅砻江川投能源收藏点赞

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公司利润增长主要来自投资收益

公司前三季度完成营业收入8.36亿元,同比增长2.78%;实现归属上市公司净利润13.1亿元,同比增加192.92%。公司利润增长主要来自参股48%的雅砻江公司,前三季度,雅砻江公司完成净利润25亿元,同比增长287.76%,为公司贡献投资收益12亿元投资收益。

公司主营业务稳定,下半年完成发债17亿元收购集团发电资产。

公司控股田湾河水电7月受暴雨泥石流灾害,经过抢修,8月22日恢复发电。田湾河前三季度完成发电量24.62亿千瓦时,同比增长7%,实现净利润1.68亿元,同比增长35%。泥石流灾害影响不大。

交大光芒和长飞四川公司收入和利润保持稳定。

雅砻江水电进入投产和收获密集期

雅砻江水电公司锦屏二级水电站共计8台60万千瓦机组,总装机容量480万千瓦,1号和2号2013年1月进入商业运行,3号和4号机组10月实现双投。旗下官地水电站240万千瓦装机2012-2013年已投产完毕,锦屏一期2台60万机组9月投产完毕。2014-2015年尚有8台机组合计480万千瓦陆续投产。

盈利预测与投资建议

预计公司2013-2015年EPS分别为0.84元、1.37元和1.69元(未考虑收购),对应动态PE分别为14倍、8倍和7倍。相比公司成长性,我们认为公司价值仍被低估,维持买入评级。

风险提示

水电投产低预期,来水不稳定性风险。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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