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置信电气2013年年报:业绩符合预期 今年计划新签订单70亿

2014-04-24 14:50来源:中金公司关键词:置信电气企业年报配电变压器收藏点赞

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业绩符合预期

置信电气公告2013 年业绩:收入增长112%至32.7 亿元,净利润增长86%至2.8 亿元;4Q 单季度收入增长97%至15.1 亿元,净利润增长180%至2.4 亿元,符合预期。

2014 年经营计划:公司计划新签订单70 亿元,同比增长72%,实现销售收入50 亿元,同比增长53%,完成净利润4.3 亿元,同比增长52%。

四季度毛利率提升明显。4Q2013 单季度毛利率环比提升5 个百分点至24%,判断主要由于非晶变四季度集中交货,盈利能力有所恢复,下半年非晶变压器毛利率较上半年提升2 个百分点至24%。

发展趋势

节能业务订单2014 年将持续落地。置信与浙电节能签订了持续三年、每年20 亿的节能服务框架合同,由于大部分为国网内项目,且为置信熟悉领域,判断今年完成计划的可能性较高。主要的业务范畴包括配网节能(配电变压器改造)、市政路灯改造、网内建筑节能等,预计部分项目2014 年即可贡献业绩。

配电变压器业务2014 年触底反弹。2013 年国网配电变压器招标大幅低于预期,招标总量约23 万台,非晶变占比约40%,预计随着配网投资力度加大,2014 年招标总量将恢复至此前的40 万台,非晶变占比小幅提升至45%,使得非晶变招标量同比增长近100%。

盈利预测调整

提高2014 年收入预测13%至45.9 亿元,提高EPS 预测11%至0.58元,同时给出2015 年EPS 预测0.74 元。

估值与建议

目前公司股价对应2014、15 年市盈率分别为32、25 倍,目标价给予2014e P/E 38 倍,对应22 元。风险:节能业务进展低于预期。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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