金风科技：定增实施员工持股计画利好公司长远发展-北极星风力发电网

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公司今日发布定增预案，拟以8.87元/股的发行价格，向公司高管及员工非公开发行4095.30万股。通过此次定向发行实现员工持股计画，一方面有利于激励管理层及员工积极性;另一方面此次募集资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金，改善短期偿债压力。公司风机、风电场开发并举，随着风机价格与风电场不断投产，作为国内最具竞争力的风电全生命周期开发企业，未来盈利水准有望继续大幅提升，值得重点关注。

预计公司14、15年分别实现营收171.63亿元(YOY+39.4%)、218.75亿元(YOY+27.5%)，实现净利润17.21亿元(YOY+302.4%)、22.70亿元(YOY+31.9%)，EPS0.64、0.84元，当前股价对应14、15年动态PE 为17X、13X，公司作为最具竞争力的风电全生命开发企业投资价值凸显，维持“买入”建议，目标价15.00元(2015年动态PE18X);H股股价对应14、15年动态PE 15X、11X，同样给予“买入”建议，目标价16.00HK$(对应15年动态PE15X)

正面激励员工，利好公司发展：公司此次面向重要高层管理人员和公司员工的定增实现员工持股计画，有利于激励员工，充分发挥工作人员的主观能动性，利好公司发展。此外锁定期3 年，充分表明员工对公司发展信心，支持公司发展战略。

发行资金改善短期偿债压力：本次拟募集资金总额预计约为3.63 亿元，扣除发行费用后将全部用于补充公司流动资金。本次非公开发行完成后，公司模拟资产负债率预计下降0.61pct 至62.04%;募集资金用于补充流动资金，将有利于改善公司的短期偿债能力。

H1 毛利率大幅回升，全年业绩超预期成定局：公司H1 综合毛利率30.7%，同比提升11.8pct，主要是由于风机及零部件毛利率(26.4%)同比提升10.2pct。风机毛利率大幅提升在于风机价格回升与成本下降。受益风机盈利的大幅提升，公司Q1-3 净利润指引中预计净利润同比增长500-550%，全年业绩超预期成定局。

在手订单饱满，市场份额领先：截至14 年6 月30 日，公司在手总订单8.90GW，较去年同期增加0.8GW，并再创历史新高。公司是风机制造标杆企业，13 年公司国内市占率23%，较第二名领先14 个百分点;14H1公司出货量942MW，预计市场份额20%，下半年是出货高峰，全年预计对外销售风机3.5~3.8GW，加上对自身风电场0.7-1.0GW 装机预计，全年市占率将突破25%，进一步确立王者地位。

加大风电运营投入，提升盈利能力：截止H1，公司风电场专案累计装机容量1844.5MW，其中权益装机容量1422.45MW;在建风电场专案累计装机容量451MW，其中权益装机容量446.05MW。公司上半年投运权益风电装机0.6GW，下半年预计能新投运风场装机0.3GW。基于公司全生命周期开发理念，未来公司将加大对风电场运营的投入，预计14、15 年分别新增风电场1GW，风电场运营毛利率(60-70%)远高于风机及零部件毛利率(20-25%)风电场运营加大有利于提升盈利能力和估值水准。

盈利预测：预计公司14、15 年分别实现营收171.63 亿元(YOY+39.4%)、218.75 亿元(YOY+27.5%)，实现净利润17.21 亿元(YOY+302.4%)、22.70亿元(YOY+31.9%)，EPS0.64、0.84 元，当前股价对应14、15 年动态PE 为17X、13X，公司作为最具竞争力的风电全生命开发企业投资价值凸显，维持“买入"建议，目标价15.00 元(2015 年动态PE18X);H 股股价对应14、15 年动态PE 15X、11X，同样给予“买入"建议，目标价16.00HK$(对应15 年动态PE15X)

原标题：金风科技(002202)定增点评：定增实施员工持股计画，利好公司长远发展

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