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公用事业:风电运营商正为电价下调做准备 荐4股

2014-09-30 17:01来源:中证网关键词:风电场风机制造风电运营商收藏点赞

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我们调研了领先风电场运营商和风机制造商,包括龙源、华能新能源、华电福新以及金风。要点如下:

风电标杆电价下调幅度仍在考虑中,风电运营商对这一下调表示强烈反对,因为当前北方大部分风电场仍因弃风限电问题而表现不佳。装机量新增速度可能因此放慢,主要是新增风电场的内部收益率将由此下降1.5~3个百分点,一些被批准的项目将因达不到最低标准而被暂停(运营商的最低资本金回报率要求为10~12%),这有悖于中国发展可再生能源的坚定决心。因此,我们认为这一标杆电价下调的初步提议是当前最坏的情况,并且下调幅度应该比提议小。因为建设成本基本的下行空间较小,我们判断如果弃风问题没有显著改善,再次下调电价的可能性较小。

2014年装机量稳步推进,2015年上半年装机量有上升空间。2014年风能装机量正稳步推进(龙源/华能新能源/华电福新分别有1.8/1.7/1.4GW的装机量将在10月至12月并网)。运营商正加速建设2015年并网的风电场以应对可能出现的电价调整:龙源计划在2015年上半年并网超过2GW;华电福新表示虽然全年目标1.5GW保持不变,但是2015年上半年会有更多装机量并网;华能新能源正在重新制定2015目标,但也表示会加速发展。这将为2015年带来更多的运营装机量(此前超过90%的装机量都是在下半年才并网),从而缓解标杆电价下调的负面影响。

通常从招标到并网的整个过程需要9~12个月,因此目前的招标较难转化为2015年上半年的并网装机量。我们预计招标量将从2014年4季度起放慢(3季度仍然旺盛,2014年8月有超过16GW),但鉴于目前风机的供应短缺,招标均价会趋稳。

在下调生效日之后(初步提议是2015年6月30日),新增装机可能因此放缓,一些已核准的装机量会因内部收益率不暂停。但是鉴于国家对于风电方面的较高期望(2020目标装机达到200GW),我们觉得未来的装机量仍将稳步在16~18GW。

建议重申对华电福新、华能新能源和金风A/H的推荐评级,目标价分别为5.65港元,3.60港元和14.50元人民币/15港元。

原标题:公用事业:风电运营商正为电价下调做准备 荐4股
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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