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水利水电行业更新报告:PPP新政再度续写 加码水利投资明确

2015-05-26 10:55来源:国泰君安证券关键词:水利水电行业PPP水电项目收藏点赞

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PPP 新政再度续写,万亿项目期待深度合作:自2015 年4 月21 日国务院通过PPP“基本法”,确立社会资本可参与特许经营权的制度性创新以来,5 月25 日PPP 支持政策再度续写,发改委在官网设立PPP 项目库栏,收集各省市PPP 项目,把关规划投资质量,以中央信用背书做好项目推介。目前,该库共包括1043 个项目,总投资1.97 万亿,涉及水利设施、市政设施等多个领域。介于详实的项目公开信息和后续财税、金融政策支持,社会资本有望广泛参与其中,解决PPP 项目签约较低的阶段性难题。

执行过程面临目标偏移,PPP 签约率尚待提升: PPP 实质是由政府与社会资本共同提供公共品,实现效率提升和收益共享,但是需政府出资和公共品属性,项目执行过程会遇到问题,体现为三类:①公益性项目居多,运营收益需提升,以土地增值获利制度待确立;②社会出资“明股实贷”多,民间资本要求回购收益率高于政府借贷,需长线低成本资金鼎力支持;③财政部限制地方政府预算投资PPP 规模,不超过一般公共预算支出10%红线,投入有限导致大额项目并非一蹴而就。据发改委数据,全国签约率在10-20%间,期待后续税收和金融政策支持能够扫除PPP 发展障碍。

水利建设引入民间资本,中央加码投资态度明确:经济增速下台阶,政府以水利等七大领域投资对冲风险,“十三五”期间规划建设172 项目重大水利工程,其中2015 年57 个已开工项目需加快建设,27 个新项目加紧开工,水利建设投资有望大幅超越2014 年4881 亿元。资金方面,除中央计划1685 亿元投资(其中重大水利约700 亿元,同比增300 亿元),引入民间资本成为重要举措。近期三部委联合发布重大水利试运营方案,确立以12 个项目作为水利工程PPP 试点,总投资在400 亿元左右。介于项目支持力度大且创新定价机制保障收益等举措,有望推动水利行业景气上升。

推荐公司1-葛洲坝:公司公告与贵阳综合保税区签署130 亿元的PPP 项目合作框架协议,承担区内房建、市政基础及土地一级开发等三类项目,投资额占14 年营收18%。此举标志着公司创新模式延续(14 年55.6%新签合同以PPP、BOT、产业基金等方式获得),奠定后续承接PPP 大订单基础。此外,公司国改推进之中,中能建整体上市有望在2020 年前完成。

推荐公司2-安徽水利:引江济淮已获国务院审批通过,总投资717 亿元(合肥区内投资500 亿元),项目15 年H2 有望迎来开工,届时公司作为省属水利龙头有望参与其中。此外,安徽改革加速之中参照同省江淮汽车方案实现集团引战投和重激励,最终完成安徽建工整体上市。

原标题:水利水电行业更新报告:PPP新政再度续写 加码水利投资明确
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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