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天顺风能:高弹性风电运营商

2015-08-12 11:20来源:国泰君安关键词:天顺风能风塔风电场收藏点赞

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2015年天顺风能公司的风电场运营进入建设加速期,海上风塔将实现批量供货,业绩爆发在即,由于2014年风场建设进度延迟,下调2015-2017年EPS预测至0.32(-32%)/0.58(-16%)/0.75元,CAGR52%。同行可比公司2016年平均PE30倍,基于公司风场运营和海上风塔爆发预期,给予一定估值溢价,上调目标价至18元,对应2015-2017年PE56/31/24倍,维持增持评级。

收购宣力股权,定增加码风场运营,业绩爆发在即。宣力在“十二五”第五批风电核准项目中斩获380MW,证实其强大的风电资源获取能力。公司收购宣力控股55%股权,实现100%控股,运营业绩贡献将更具弹性。公司拟增发不超过20亿元投资330MW风场开发,按20%自有金可撬动1.5GW项目,为2020年2GW风场保有目标提供充足资金保证。预计2015-2017新增风场运营300/350/400MW,哈密300MW风场预计2015年底前并网,FIT0.58元,年发电2500h以上,并网后可增厚1.5亿年运营利润,业绩弹性极大,到2017年底运营保有量有望达1GW,届时风电运营利润贡献将达48%。

风塔维持稳健增长,海上风塔批量供货。经过2014的试订单,海上风塔将于2015实现快速放量。2015国内风电迎来抢装(装机25GW以上),海上风电市场有望启动,助力风塔业务实现25%以上增速。

风险提示。风电场建设和并网不达预期,海上风电市场启动低预期。

原标题:天顺风能:高弹性风电运营商 目标18元
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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