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投资要点:
超跌板块。2015年下半年可再生能源行业负面新闻和问题集中爆发,诸如限电问题在甘肃和新疆恶化、上网电价“十三五”期间逐步下调规划、补贴拖欠严重、电力需求下行等,加上油价不断下探,4季度可再生能源板块平均下滑约20%,而同期HSECI上涨2%。板块估值跌至5年来的历史低点。我们认为当前估值已充分反映了行业负面因素,下行空间有限。预期随着情况的逐渐好转和问题的逐步解决,风电板块将引领可再生能源板块的估值修复。
风能优于太阳能。由于风能的成本更低、经济效益更好、对国家补贴依赖少、且在电改实施后有上网竞价的天然优势,我们更看好风电优于光伏。截止2015年底全国累计风电装机总量已达到129GW,而太阳能仅为43GW。由于相对规模更大,尽管存在补贴拖欠问题,风电行业还是取得了约80%的政府补贴。在太阳能发电厂资金匮乏之时,大型风电厂却能保持稳定的现金流增长并维持可观的股息支付率(约20%)。
可再生能源配额制出台及碳交易市场17年放开利好大型风电厂。发改委近期发布了《碳排放权交易管理暂行办法》以落实中国的碳交易市场。预计这一政策将会使可再生电力销售额较高的大型发电厂受益。由于较早进入这一市场且积累了大量的产能,我们认为大型风电发电企业有望首先获益。2016年3月3日,国家能源局发布了可再生能源配额制指导意见,规定了到2020年非水电可再生能源在各省的消纳比例。我们认为在政府促进新能源消纳的过程中,风电发电企业面临的限电问题将得到有效缓解。
下行空间有限。1)由于风电上网电价下调政策已规划到2018年,我们认为短期内风电价格方面不太可能再有负面消息出现。我们的分析表明近两年融资成本的大幅下降不仅能弥补上网电价调低带来的损失,也为企业带来超额的利润上浮空间。2)随着一大批特高压线路2017年建成运营,限电问题将在很大程度上得到缓解,尤其是在限电严重的新疆、吉林、甘肃等省。3)我们认为电力需求增速超预期下行-0.5%的可能性较小,且可再生能源更依赖于配额制来消耗传统能源部分空间,随着一系列政府指导方针发布,可再生电力上网问题将逐渐得到缓解。
上调至超配评级。风电龙头企业如龙源电力(916HK)和华能新能源(958HK)将受益于融资成本降低、产能扩张以及充足的高电价项目储备。一旦第二轮注资被确认或行业回升融资可能性增强,中广核新能源(1811HK)将有很大上升空间。华电福新(816HK)有望得益于核能投资回报加速和风电的稳定增长。协合新能源(182HK)正从EPC公司转型为发电企业,随着发电业务贡献利润增多,协合有望迎来价值重估,进而持续提升股价。基于风电板块估值已处于历史洼地,下行空间有限,前景看好,我们将风电行业评级由标配上调至超配。
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近年来,我国以风电、光伏发电为代表的可再生能源行业装机规模飞速提升,持续维持跨越式发展态势,早已成为我国电力新增装机的主要力量。截至2023年底,我国可再生能源发电量约占全社会用电量比重的三分之一,风光合计发电量已能够完全覆盖同期城乡居民生活用电量。可再生能源行业发展初期,“保障性收
北极星氢能网获悉,4月18日,兴安盟京能煤化工可再生能源绿氢替代示范项目开工建设。该项目包含风电场和制氢站两个子项目,风电场建设位于内蒙古乌兰浩特市乌兰哈达镇、葛根庙镇、斯力很现代农业园区,分布在洮儿河东西两侧;制氢站拟安装60台1000标立方米每小时碱性电解槽,配套12个2000立方米高压储
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4月23日,龙源电力集团股份有限公司光伏支架(第一批)长协采购招标中标候选人公布,标段1中标候选人第一名金海新源电气江苏有限公司,投标报价18600.134400万元,中标候选人第二名湖北固耀新能源科技有限公司,投标报价18850.072800万元;标段2中标候选人第一名江苏国强兴晟能源科技股份有限公司,投
4月8日,龙源电力发布投资者关系活动记录表表示,2023年,龙源电力新增控股装机容量4509.83兆瓦,其中风电1562.55兆瓦,光伏2947.28兆瓦。截至2023年底,龙源电力总控股装机容量为35593.67兆瓦,其中风电27754.39兆瓦,火电1875.00兆瓦,光伏等其他可再生能源5964.28兆瓦。2023年,龙源电力累计完成发
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