【深度】关于某火电调查报告的十个观点-北极星火力发电网

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最近看了一些国际组织和国内专家共同研究的报告～里面从火电利用小时～市场化电价～环保改造～煤炭价格等各个方面对于火电站的投资回报影响，做了一些敏感性分析。并且得出了一些结论～或者认为可以提供给投资决策者的思路。

文章没细看～几十页的文字看起来就头大。这真是作者的悲哀……我也有过类似的经历，感同身受……不过还是吧屁屁踢扫了一遍。学习了很多论证的方式方法，火电价格与成本的分析模型，收获很大，在此致谢。同时也有一些不同的观点，对于我这种话唠来说，不发出来还是有点难受。正好有点时间，我们就随便说几句。具体的文章和组织就不点名了，该知道的肯定知道。哈哈～所以没看过的朋友～难免感觉唐突，但是就当茶余饭后的一点闲趣吧……杂家杂谈……胡言乱语……博君一笑……谢绝跨省。

言归正传：

1、火电2015年度利润相对较高，然而在煤价800元时，也曾经面临全行业亏损的格局。当时全国所有的火电为了承担社会责任，高价买煤也未停电，每度电都承担了巨额的亏损。经济周期问题，不论中国还是西方，历史上已多次出现。其根源在于市场价格不能有效传导，供需交流不通畅，而与主观暴利意图无关。贪欲恒久远，万年永流传……这本身是一个恒量。开展相关研究，如果可以采取更长周期的数据，而不是仅仅看最近三年，将展现更多的有效信息。

2、为鼓励火电企业开展脱硫脱硝业务，目前我国政府出台了一系列的监督与奖励措施。而且在当前技术条件下，相关电价及电量补偿措施，其运行成本低于综合收益，存在赢利空间。从而促进了电企主动改造，也为全国全面开展超低排放，开展了有效的探索。

3、电力，做为当前最重要的生产资料和生产力影响因素。其对于我国经济的影响，已经近似于达到税收的水平。对其进行市场化改造带来的边际影响，远远高于烟草、进口奢侈品，甚至油水气。如此重要的商品，报告认为的在2020年合同电量达到80%的话，个人感觉存在一定的技术难度。需要更多的保障机制和经济活力基础。

而且当前的直购电降幅不代表2020年度的市场价格。按照中央当前经济工作的基本目标，参考其他国家同时期的发展历史，至2020年，如果火电一直不再新增装机，那么将伴随风光等不稳定清洁能源的大规模增长，而出现技术性供电不足，并将影响整个电网的运行安全。承担基础负荷和调峰、调频等服务的电价将上涨。相关情况已经在欧洲及美国大量出现，甚至德国在重新启动火电来做为电网保障。美国也在风电全面发展的时期，安排了大量火力发电厂的新建。

所以，最近两年的用电富裕，与前几年的用电短缺，甚至大规模燃油发电的现实，都是我们应该考虑的因素。我国的基础条件和新能源电力供应技术的天然缺陷，将是决定我们的市场化进程的最主要力量。而这里面的隐含成本，值得我们深思。

4、报告行业基准收益率的指标过高。虽然8%的标准是行业惯例，但是也应该与时俱进。尤其是作为战略性分析的时候，8%在当前已不能适用。现行中国无风险利率为2.5%左右，自有资金内部收益率即便真的达到6%，也远远高于国内当前发行的所有3A级债券。更远远高于年收益1%左右，每年上万亿美元资产规模的美元债。能源经济测算，应该伴随市场平均回报，而适时调整。特别是新经济周期，高收益在任何一个国家都是空想。

能源行业，从来都是逆周期的投资，将在长达20-30年，甚至更久的时间段内发挥效益。即便不考虑汇率、物价等影响，由于煤电企业在建成之后，就仅涉及煤炭采购及维持成本，只要维护得当，其长期折旧，都是一笔可观的资产回报。去除短期波动，电力工程在相当长的时间内，都是一项远超社会平均收益水平的投资项目。

回顾2015年度，沪深股市80%的公司年收益不足以购买一套住房的囧态，火电企业在当前时期，仍不失为一个亮点。而且，由于小部分风光企业，在技术、诚信体系，管理能力以及规模上的存在一些缺陷和问题，其投资风险或将远大于火电。做为中国最主要的融资体系的银行系统，至今不大规模对其开放常规项目贷款，就是基于现状无奈的判断，以及痛苦的选择。

原标题：大杨：关于某火电调查报告的十个观点

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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