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泰胜风能:主业持续稳定增长 有望成为优质民参军标的

北极星风力发电网  来源:腾讯财经    2016/12/28 16:49:35  我要投稿  

北极星风力发电网讯:净利润稳定增长,毛利率稳步提升,主业在手订单饱满

从2013到2015年,公司营业收入、净利润一直持稳定增长;2016年前三季度归母净利润1.59亿元,同比增长31.57%。公司主业为风塔,毛利率稳步提升,2013年、2014年、2015年,以及2016年上半年塔架毛利率分别为20.93%、22.02%、31.49%、40.27%。2016年三季度末,风电塔架正在执行及待执行的合同金额约为人民币16.31亿元。

陆上风电招标量大增,弃风问题有效缓解

2016年前三季度,风电招标量为24.1GW,较去年同期增长67%。预计2016年全年招标量有较大增幅,预计2016年我国新增装机将达到20-25GW,预计2017年大概率突破30GW,同比增速20%以上。从15年开始,我国已经出台多项政策解决弃风问题。通过保障性收购部分限电地区风电小时数、进一步建设特高压电网等方式缓解限电问题。2016年第三季度弃风率为14%,较第一、第二季度的26%、17%分别下降了12%、3%。我们认为,2015年底的电价政策,与2017年底电价政策差异较大;本轮招标量大增,与2015年底的抢装,存在一定差异。本轮抢装一个重要原因是风机等价格略下降、发电量提升,部分项目度电成本下降幅度超过电价下调幅度,风电投资价值进一步凸显。

海上风电开始加速,海外业务持续拓展

风电发展“十三五”规划明确,2020年底,海上风电并网装机容量达到500万千瓦以上。公司子公司蓝岛海工兼具海上风电和海洋工程等多个业务单元,在规模、区位、技术上有竞争优势。未来公司将通过蓝岛海工来加强国内海上风电市场、海外业务的拓展,以及落实整装码头的发展规划,从而抢占海上风电市场先机。2014年-2015年,公司海外风塔收入占总收入12%-16%左右。相对竞争对手,有较大提升空间。公司已加大对海外业务的重视程度,加强了自身人力资源建设,加强对原有重点客户资源维护的同时大力开发欧洲、日本等的客户,相关工作已具成效。我们认为,海外业务有望成为公司重要增长点。

与丰年资本紧密合作,有望成为民参军标杆企业

2016年9月28日、12月16日,丰年资本累计增持公司股本3.88%,交易对手为公司高管及前高管,平均成本约7.55元/股,锁定三年。公司有望持续拓展军工业务。公司作为二级市场跟丰年资本联系最紧密的公司,有望得到丰年资本的大力支持,成为民参军的标杆企业。

投资建议:不考虑外延的情况下,预计公司2016-2018年净利润2.15亿、2.61亿、3.03亿,当前股价对应PE为29、24、20倍,给予2017年35倍PE,对应目标价12.6元,首次覆盖给予“买入”评级。

原标题:泰胜风能:主业持续稳定增长,有望成为优质民参军标的

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