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解密能源央企最大重组案:国电+神华=?万亿资产如何分配?

2017-07-12 15:09来源:能源杂志作者:余娜 李帅关键词:五大发电煤电企业央企重组收藏点赞

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可以预想,在不久的将来,“中国(国家)能源”集团将成为拥有煤炭、火电和风电三大世界一流的平台。

煤炭方面。神华作为世界排名第一的煤炭企业,仅2016年煤炭产量便达3亿吨,而国电的煤炭产量也有5872万吨。二者一旦整合,将进一步丰富煤炭版块的储量和产量。

由于国电的煤炭资源质量部分不佳,在煤炭资源整合时期如果神华能够接手,将会极大减轻国电的负担。加之神华在铁路港口和物流上的优势,两家煤炭板块将形成极大的互补。

火电方面。五大发电集团作为发电主力军,占全国发电容量的四成以上。其中,国电火电装机约为1.2亿千瓦,神华国华电力的火电约为6000万千瓦,一旦合并,1.8亿千瓦的装机将远超其他四大发电集团。

2016年,中国神华发电量和售电量分别为2360亿千瓦时和2206亿千瓦时,同比增长4.5%、4.8%。发电营业收入699亿元,同比下滑4.4%;毛利率28.1%,下滑8.3个百分点;经营收益117亿元,同比下滑37.9%。

由此可见,在煤炭价格上扬的过程中,不仅发电企业受到了巨大影响,神华发电在煤电一体化的优势下效益也有所下降。而此番国电和神华的联姻或将从源头解决两者之间的矛盾。

风电方面。风电是国电集团的强项,截至2016年12月底,风电装机近2583万千瓦,位居世界第一。神华集团一直以来也在谋划建立以风光为主的可再生能源开发,截至2016年底,风电、光伏、水电等可再生能源装机达到735万千瓦。二者相加,其风电装机规模将超过中国风电装机总量的20%。

“这属于能源央企的强强联合,也是煤电产业链的大重组,有利于提高产业集中度,提高抵御市场风险的能力,缓解煤电矛盾。”中国能源研究会理事、中国华电集团公司企管法律部主任陈宗法对《能源》记者说,“作为兄弟集团,我们一方面艳羡,希望早日玉成此事,成为一加一大于二的重组典范;另一方面也深感压力,神华、国电的重组打破了过去的等量齐观的行业格局、竞争对手、对标考核体系。因此,希望在各个省份、区域或者二、三级煤、电企业份额大致相当,以利竞争提效。”

对此,厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强在受访时也表示:“在目前的电价机制体制下,市场煤和计划电的问题一直存在,上下游一旦合并,煤电全产业链或将更加稳定。合并后也不会出现电力很好或者煤炭很好的情况,从这点讲此次合并重组存在其合理性。”

万亿资产如何分配

国电电力和中国神华的双双停牌引起了市场无限的遐想,如何进行资产重组成为摆在两家企业面前的头等难题。

而这一总资产超过1.8万亿元的巨无霸,规模已经远超此前重组形成的宝武集团、五矿集团、中车集团等。

据悉,国电和神华两个集团,目前旗下共有8家上市公司,国电占7家,神华占1家。分别是国电电力(600795.SH)、长源电力(000966.SZ)、英力特(000635.SZ)、龙源技术(300105.SZ)、ST平能(000780.SZ)、龙源电力(00916.HK)、国电科环(01296.HK)以及中国神华(601088.SH)。

其中,国电电力是中国国电的主力上市公司。龙源电力作为以风电为主要业务和战略发展方向的综合性发电企业,装机规模全球第一,风电项目储备充足。于H股和A股分别上市的中国神华,则是中国上市公司中最大的煤炭销售商。

按照专业化重组思路,上述三家上市公司即中国神华、国电电力和龙源电力,将分别承接煤炭、火电和风电资产,或将成为此次重组的三个最大受益方。

对中国神华而言,其上市公司的主要资产为煤炭、发电和港口运输等。2016年上半年神华集团煤炭板块停建煤矿7座,暂缓煤矿建设2座,退出煤炭产能787万吨。实现利润超10亿元,扭转了去年全年煤炭板块亏损的被动局面。

与此同时,国电集团也在积极整合内部煤炭资源。但据媒体此前的报道,由于前几年大量圈占资源,导致国电煤炭板块一直处于无序发展的状态,集团旗下有五六个二级公司涉足了煤炭产业,矛盾日益突出。

对此,有煤炭行业专家分析认为,五大电力也有煤炭业务,但要坚持市场化资源配置,只要物流点与煤矿,跟电力连在一起,二者合并将最大程度的优化煤炭产业的布局和发展。

国电电力是国电旗下最核心的上市公司,作为整合主体,未来将承接新公司的火电资产。在中国煤电矛盾由来已久,从来都是水火不容,自2002年以来,双方各有攻守,但总体而言,火电企业占据下风,煤炭企业相对强势。两集团合并之后,在集团层面,煤电矛盾从此消失,对国电电力而言,这将是历史性的变革。

龙源电力其主要资产为风电(约1800万千瓦),另有200多万千瓦的火电装机,不出意外,龙源旗下的火电资产合并至国电电力,而国电电力旗下的超过500万千瓦的风电装机,将划拨给龙源电力,对后者而言,亦将是重大利好。

2016全年,龙源电力贡献利润36亿元,如果国电电力的风电划拨于龙源,那么龙源电力每年将增加至少13亿(2016年国电电力风电利润)的净利润。未来如果把神华旗下的710万千瓦风电资产也注入龙源,那么它又将增加至少超过10亿元(2016年神华新能源利润为17亿元)的净利润。龙源电力的想象空间可见一斑。

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原标题:封面故事之一| 国电+神华=?
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