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十三五期间,受益于能源改革的深化以及环境保护要求,作为重要的非水可再生能源,风电的弃风限电痼疾将得到显著改善,风电运营商的开工小时数以及现金流状况同步反转,我们预计,2017-2020 年行业装机将实现年均+10%的增长,利用小时+3%,因补贴退坡以及市场电风电上网电价每年下降1-2%,主要风电运营商风电售电收入将实现年均10-12%增长,净利润增速15-20%。
核心观点
2017-2020 年,行业进入更为健康、效率更高的成长阶段:
装机:红色预警以及短期盈利前景促使风电装机南移,带来盈利结构性恢复。从政策以及经济性两个角度来看,风电运营商未来两到三年新增装机将向中东部和南方地区倾斜。我们认为,考虑到中东部和南风地区等四类风区相对有限的风电资源及较高的开发难度,我们保守预计,2017-2020 年,每年新增风电装机15GW,行业CAGR+10%,未来风电装机投运增速将有所放缓,但资产盈利质量因风机分布结构改善将明显提升。
利用小时持续回升:我们预计2017-2020 年期间,风电弃风限电率将逐年稳步回落,全国风电平均利用小时尤其是三北地区风资源丰富地区利用小时将同步恢复,风电场利用率上升,主要来自于两个更强有力的助力:1)红色预警政策后的地区供需格局改善;2)跨省跨区交易落实风电消纳。我们预计至2020 年,弃风限电率将在5%以下,利用小时达到2000 小时以上(vs 2016 年,弃风限电率17%,利用小时1742 小时)。
风电行业补贴方案由政策强制向绿证等更市场化方向过渡,短期增加了行业新增产能盈利的不确定性,但长期利好行业健康发展。绿证政策的出现是为了填补可再生能源发展基金的缺口,由可再生能源补贴到绿证政策,我们认为这将仅影响风电未来的新增机组,但利好风电资产的现金流改善(电费收入账期缩短),政策落地后,行业盈利前景明朗,盈利预期重铸。
投资建议与投资标的
首次给予风电行业买入评级。至2020 年,主要风电运营商利润增速15-21%,股息率2%,2018PE7-9 倍,业绩确定,估值具有吸引力。我们首推更受益于三北限电改善的风电运营龙头龙源电力,同时也看好自由现金流转正的华能新能源。
风险提示
风电电价下降速度超预期;弃风限电率再次上行。
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近日,重庆市人民政府办公厅发布《关于做好2024年市级重点项目实施有关工作的通知》。通知指出,2024年市级重点项目包括重点建设项目、重点前期规划研究项目,其中:重点建设项目1189个,总投资约2.9万亿元,年度计划投资约4500亿元;重点前期规划研究项目355个,总投资约1.5万亿元。其中,38个重点建
4月19日,国家能源局综合司发布关于公开征求《电力中长期交易基本规则—绿色电力交易专章》意见的通知。文件指出,绿色电力交易是指以绿色电力和对应绿色电力环境价值为标的物的电力交易品种,交易电力同时提供国家核发的可再生能源绿色电力证书(以下简称绿证),用以满足发电企业、售电公司、电力用
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近日,数据咨询机构Brinckmann公布2023年全球风电变流器市场份额企业排名,阳光电源以34%的市场份额位居全球第一。在此次公布的全球风电变流器市场份额企业排名中,阳光电源出货量占比呈领先优势。2023年,阳光电源风电变流器出货量同比增长40%,其中,海上风电变流器出货量4.6GW,同比增长190%,产品
4月23日,风电变流器龙头阳光电源发布2023年年报及2024年一季报。年报显示,2023年阳光电源实现营业收入722.51亿元,同比增长79.47%;净利润94.4亿元,同比增幅达162.69%;经营性净现金流69.82亿元,同比增长476.77%。报告期内,风电变流器全球发货32GW,市占率全球第一,同比增长40%,海上风电变流器
4月23日,甘肃省人民政府关于印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案的通知,通知指出,推进国家循环经济标准化试点示范项目建设,建立健全我省废旧物资循环利用标准体系,研究制定二手市场建设服务、二手货品品质鉴定、报废汽车拆解、废旧电子电器拆解、纯电动车废旧电池梯次利用、固体废弃
3月12日,位于内蒙古赤峰的国家电投亿合公风电场项目发生一起电力生产人身伤亡事故,1人死亡。当天9时21分,风电场值班人员在联系值班长曹某时未能打通电话,后巡查发现其倒在箱变高压室箱体内,经抢救无效后死亡。具体原因还在进一步调查中。
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4月18日,京能清洁能源所属西南分公司首个集中式风电项目——全州花柳山风电场一期工程项目被桂林市行政审批局核准,取得建设批复。该项目的顺利核准填补了京能清洁能源在广西地区风电项目空白,使公司在该地区投资布局持续优化,区域品牌影响力和竞争力进一步增强。据悉,全州花柳山风电场一期工程项
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