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2017年是密集调控煤电发展的一年，政府在1月初和9月分别出台停建缓建煤电项目的清单，推进执行落地。煤电去产能已经使得利用小时在今年上半年止跌回升，同时减少过度投资帮助国企降低负债。中金发表研报称，看好未来电力板块企业现金流改善和派息的机会，推荐华能国际（600011）(00902)，华润电力(00836)。

电力行业近况

电力增速换挡，煤电产能过剩问题显现。2004年-2011年间，用电需求尚处于高速增长阶段，产能过剩问题并未凸显，但随着用电量的增速逐步趋缓，2015年增速仅为0.5%的情况下，各类电源之间的竞争愈发明显。2016年电力企业盈利出现断崖式下滑后，产能过剩问题不得不正视。国家能源局将除了河南、湖北、湖南、江西、安徽和海南外的其他省份都列为红色预警省份，要求暂缓核准、暂缓新开工建设自用煤电项目，并合理安排在建煤电项目的建设投产时序。

利用小时自2011年呈下跌趋势。五大发电集团(华能、华电、国电、大唐、国电投)在2016年电力业务收入同比下降7.3%，电力业务利润同比下降42.6%，其中火电业务利润大幅下滑58.4%。其中的原因除了煤价从2016年下半年一路崛起外，国内大部分省份都面临着产能过剩，机组利用率低而电力备用率高于标准值的现象。火电机组的利用小时逐年下滑至2016年的4165小时，低于可行性报告设计的5500小时，也低于海外(美国，日本，韩国)火电机组利用小时。

对标国外同类能源公司，规模占优但效益仍落后。选取13家国内外同类能源企业按规模、业绩、社会贡献等指标进行分析，数据显示，我国的五大发电集团虽在规模上有明显的优势，但经营业绩和效益较国外电力企业仍有较大的差距。就五大发电集团中，华能在国内同业中综合指标排第一，但在13家公司排名中，稳定在5或6位

煤电行业去产能刻不容缓

2016年政策方向初露端倪。2016年上半年，政府开始重视对煤电产能的控制。2016年的11月，第一次下达了具体的2016年煤电行业淘汰落后产能目标任务的通知，计划淘汰容量总计491.8万千瓦，其中陕西占比最大，达到59.65万千瓦。

2017年供给侧改革大刀阔斧。2017年一系列具体项目列表和目标出台，将煤电去产能归为政府工作内容。

截止2016年底，全国纳入规划和核准在建的项目约为350GW，16年9月政府第一批取消项目量是12GW，今年年初政府要求停建缓建共计127.7GW，但是在实际执行中面临若干项目已经开工率超过30%，因此中金公司估算，在上半年实际执行中应该只有10GW项目被真正停建。若加上9月政府工作目标(停建35GW+缓建55GW)，则还有238GW可建设。

中金预计，要达到十三五停建缓建150GW的目标，在2018~2020年仍需喊停约38GW项目，而如果要达到2020年小于1100GW的目标需要再停23GW的项目(已经包含20GW的淘汰落后产能关停计划)。

细节不断落实：2017年首批停建缓建和淘汰名单出炉，各省出台地方去产能政策为了完成“十三五”缓建停建150GW和淘汰落后产能20GW的目标，2017年首批涉及落后关停、停建以及缓建的名单在9月底正式下发。淘汰的落后煤电产能装机容量为4.72GW，停建产能装机容量为35.2GW，缓建产能装机容量为55.2GW。

环保趋严加速煤电产能淘汰：违规自备电厂逐步纳入清理范围，为火电发电腾出空间。近年来，政府对内有降低雾霾改善环境的压力，对外有实现排放指标的承诺，环保问题成为各个行业发展的重要条件。政策不断趋严，而环保督察的力度也愈来愈严谨。从去年7

月开始第一批环保督察工作到现在第四批完成进驻，涉及30个省份，共问责超过16000人。

电力方面，在今年2月环保部对火电行业实行了排污许可证的控制制度。按照监管计划，发证后及时开展监管执法。依据排污许可证对火电企业检查落实情况，审核排污单位台账记录和许可证执行报告，检查污染防治设施运行、自行监测、信息公开等排污许可证管理要求的执行情况，确保按证排污。

自备电厂基本情况。自备电厂的规划和运营缺乏督察是电力市场管理遗漏的地带。随着煤电去产能不断细节化，自备电厂逐步进入清理范围。从政府下发的首批停建缓建名单中，中金发现自备电厂已经进入名单。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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