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世界最大碳市场——欧盟碳排放交易体系的市场发展剖析(2)

北极星电力网新闻中心  来源:上清所大宗商品清算资讯    2018/2/13 10:15:49  我要投稿  
所属频道: 火力发电   关键词: 碳市场 碳排放交易 碳配额

(二)交易价格随实施阶段的推移震荡下跌,但2017年以来有所上扬,目前维持在9欧元左右。

数据来源:彭博

从第一阶段(2005-2007年)的现货价格分析(上图),EUA开市价格较高,曾达历史峰值价格,但是迅速下滑,波动较大。2005年开市时,EUA价格在20欧元左右,2006年4月曾上扬至历史最高峰的30欧元,但随后不断下挫,并在2007年较长一段时间停滞在0欧元水平。

由于EUA期货价格在一定程度上能够解释并预测现货价格,我们选取EUA最活跃的交易市场——洲际交易所推出的EUA期货产品价格来分析第二、第三阶段的价格变化。伴随第二阶段经济危机的爆发,EUA期货价格上涨至30欧元后再度连续下跌,最低下探5欧元。而第三阶段至今,由于政策趋紧、配额回撤等原因,市场供给减少,EUA期货价格逐步开始稳定在5-10欧元区间,并在近期呈不断上升走势。

数据来源:Wind数据库

(三)可供交易的产品种类逐渐齐全。

EU ETS可供交易的产品种类逐渐丰富,包括市场份额相对较低的现货,以及期货、远期、掉期、期权在内的衍生品。

交易量及交易价格影响因素分析

总的来说,EU ETS的交易量及交易价格主要受EUA供给状况、外部政策和宏观环境的影响。其中,一级市场(包括配额发放及拍卖)EUA的供求关系从根本上决定着碳市场交易的变化,影响碳价格的水平;而外部因素包括政策及政治经济环境是导致碳价格波动的主要原因。具体分析如下:

(一)配额供给是碳市场交易量变化的根本原因。

在第一和第二阶段,市场处于供大于求的状态。一方面,大部分EUA是免费发放的,拍卖的比例很低(第二阶段才达到4%),参与者进行交易的必要性不足;另一方面,为培育市场,EUA实际发放过度,企业不需购买便可完成排放目标。因此这一阶段,EUA交易量相对较小,但受期货市场等的带动逐年增加。

而从第三阶段,市场供求状况开始改善。其一,拍卖成为EUA分配的主要方式(以约50%的比例逐年递增),导致市场参与者的排放成本上升。其二,政策设计者自2013年起逐年减少1.74%的碳排放上限,从2021年起增至2.2%,并随欧洲消费者价格指数逐年增加每吨额外碳排放的罚款(2013年已达100欧元)。交易量基本在维持高位的水平上稍有调整。

(二)碳交易价格的变动源于政策和宏观环境的变化。

EUA交易价格分别在2006年4月、2008年、2009年发生显著变化,且在2013年以来波动幅度减少,究其原因,主要是由于政策或宏观环境的变化。

首先,欧盟委员会于2006年5月确认2005年实际碳排放量比分配的碳配额低4%,由此导致EUA价格暴跌到10欧元。

其次,次贷危机导致能源行业产出减少,继而EUA需求减少,同时市场预期化石能源价格将持续走低,造成EUA在2008年上半年增长到20欧元以上,后于2009年上半年降至13欧元。

最后,2013年以来,欧洲委员会对EU ETS的改进促使EUA价格逐渐稳定。包括[4]:首先设定EUA总量然后分配给成员国,对碳排放抵消实行更严格限制,限制EUA在第二到第三阶段的储存,以及EUA回收计划等。其中,EUA回收对价格的影响如下图所示。

数据来源:汤森路透,欧盟委员会气候行动

(三)特殊原因

另外,也有一些特殊原因影响交易。例如,金融危机期间,一些企业由于缺乏现金流,利用EUA交易即时交易、即时入金的特点,通过EUA交易迅速获取现金。

结论

EU ETS是建立时间最早、世界上最大的碳排放交易市场。自推出至今,该体系虽然经历了交易规模较小、价格波动较大等现象,但正按计划逐步发展完善。

从交易表现上来看,碳配额的供求关系始终是碳市场交易量及价格变化的决定性因素。虽然在EU ETS早期市场,政府配额发放过量,市场供大于求,价格降至冰点,但通过减少碳排放配额总量发放上限,利用拍卖、行政处罚手段增加参与主体碳排放成本,限制抵消等措施刺激配额供求调整,均证明可对交易产生影响。另一方面,由于价格对外部因素更敏感,诸如政策及政治经济环境的变动对碳价格的波动影响较大;而政策的不可预期往往也会阻碍参与者进行套期保值,对交易量起到反向抑制作用。

从碳市场的作用来看,EU ETS很好地起到了促进欧洲节能减排的目的,欧盟碳排放量随EU ETS的推进逐年递减。

总体来看,EU ETS虽然近几年交易量有所下降,但并不是欧盟碳市场萎靡的表现。相反,政府正在采取措施,利用监管的手段,在变化的外部环境下收紧碳配额,促使碳价格在合理的区间内平稳变化。EU ETS努力运用其他创新方式,提高交易活跃度和参与度,欧洲议会新法的通过为市场再次注入了信心。综合运用多种政策工具包,结合市场的自主调节作用,在政策保持稳定、预期可见的情况下,欧盟碳市场将会更加理性地发展。

原标题:世界最大碳市场——欧盟碳排放交易体系的市场发展剖析

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