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(请关注:iAnalyst)截至2018年3月8日,Q5500动力末煤价格已跌至648元/吨,较2月初高点已回落15%。煤价持续回落,火电行业盈利预期迎来改善,前期受压制的非纯火电标的,投资价值凸显。
(来源:分析师 ID:iAnalyst 作者:高志鹏、郑丹丹)
关于动力煤降价及其对火电企业盈利预期改善的影响,建议投资者先阅读我们上一篇报告,如下。
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投资要点
① 火电行业盈利预期已逐步走出低谷。
2018年3月上旬,火电龙头企业华能国际与华电国际分别上涨13%与11%。
② 动力煤价持续回落,供给稳定。
3月1-8日,秦皇岛港Q5500动力末煤价格由684元/吨跌至648元/吨,周跌幅达5%以上;六大电厂库存与秦皇岛港库存分别稳定在1300万吨与650万吨左右的高位。
③ 前期受压制的非纯火电标的,投资价值凸显。如:福能股份、浙能电力等。
风险提示:煤炭优质产能释放或不及预期;用电量增速或持续超预期,使煤炭实际需求多于预期,从而影响价格走势。
1火电行业盈利预期已逐步走出低谷
我们认为2018年将成为火电企业业绩向上反转之年,再次重申我们核心逻辑要点:
1、电力行业对2018 年用电量需求增速的一致性预期较此前两年抬升,而需求预期的抬升将引导优质煤炭产能有序合理释放,从而创造一个较为宽松的煤炭供给环境。
2、成本端改善将是火电企业业绩改善的主旋律,我们认为随着供需紧张状态的持续缓和,煤价有望回归500-600元/吨的合理区间,进而显著改善火电企业盈利水平。
3、煤价的持续回落与企业盈利的改善,将助市场对于火电企业的悲观预期逐步走出低谷,企业盈利与估值回归合理水平。结合2017 年中以来的政策指引与调控来看,我们认为有关部门在2017 年就充分认识到火电企业的经营窘境,并采取了调整上网电价、保障煤炭供给等多重手段改善这一情况。展望2018 全年,我们认为改善火电企业经营窘境,保障我国长期电力供给安全、稳定,仍将是相关部门重要工作任务之一,政策有望持续引导缓解火电企业经营窘迫现状。
2018年3月1-9日,火电龙头企业华能国际与华电国际的涨幅分别为13%与11%,或昭示市场对于火电行业经营的悲观预期已走出低谷,图1为2018年初至3月9日二者股价与上证综指走势对比。
2煤价持续回落,煤炭供给维持稳定
2018年3月1-8日,秦皇岛港Q5500动力末煤价格由684元/吨跌至648元/吨,周跌幅达5%以上,较2018年2月初高点跌幅已达15%,如图2。
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近期,产地市场情绪有所回暖,月底终端补库需求释放。煤价跌幅渐缓,个别煤矿上调价格,但大部分煤矿销售仍处于弱势。周边煤场和贸易商多以观望为主,囤货意愿不强,整体保持弱势运行。短期来看,月底一些空单兑现和采购,前期降价促销的煤矿煤车稍好转,部分煤矿小幅探涨煤价10元/吨。大部分贸易商预
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由于需求不振,北方港口电煤价格跌了差不多一个月,特别是最近十天加速下跌,随着部分煤种现货接近长协价,港口煤价阶段性企稳。据今日智库了解,北方港口电煤从2月22号跌到3月22号,整整跌了一个月,秦港5500从940元/吨左右跌到了850元/吨左右,跌了90元/吨。随着煤价下跌,最近两天北方港口市场活跃
临近合同交货期,市场补空需求有所释放,港口市场情绪略有回温。受上游发运成本倒挂,导致港口优质货源紧张,而进口煤价格优势收窄,一旦有需求释放,促使环渤海港口价格短期内有企稳并反弹可能。然而,宏观经济缺乏超预期拉动力,电厂及非电行业均难有出色表现,煤价大幅反弹的机会不大。本周后半程,
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