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新能源发电2018年中期策略:拥抱龙头 迎接后补贴时代

2018-06-05 10:20来源:中泰证券关键词:新能源发电风电补贴风力发电收藏点赞

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近20年复盘显示,需求是影响板块表现的核心因素:对近14年的光伏板块和近19年的风电板块进行复盘可知,需求是影响板块表现的核心因素。据此,我们认为新能源发电行业分析框架由需求、供给、技术三个因素构成,其中需求影响估值,供需决定盈利,技术左右供需格局。

补贴拖欠成为新能源发电当前的痛点:在消纳大幅改善的背景下,我们认为当前新能源发电的核心问题就是补贴拖欠,它主要有三个方面的影响:一是影响运营商的现金流;二是由于占款导致收益率下滑;三是补贴缺口过高,影响国家制定新能源发展的规模。

高效化助力集中式光伏3-5年平价、自发自用分布式1-2年平价,后补贴拉高光伏需求中位数:在高效化推动降本增效的背景下,光伏系统成本下行,平价不断逼近。据我们测算,全国约55%地区的不弃光集中式光伏在系统成本降到3-4元/W之间可以实现上网侧平价,预计3-5年可以实现平价;同理对于50%自用的工商业分布式光伏,约58%的地区 1-2 年可以实现平价。上网侧平价后,光伏将摆脱补贴的困扰,拉高行业需求中位数。短期来看,降本增效叠加产能扩张,光伏系统成本的降幅已经可以和电价降幅相匹配,收益率可以保障,需求有望维持高位,我们预计2018年的需求或将达到56GW,同增5.27%。

集中式风电1-2年内可平价,自发自用分散式风电已基本平价,行业将迎来长景气周期:据我们测算,对于不弃风的集中式风电项目,约49%的地区已基本实现平价、30%的地区1-2年可以实现平价;对于50%自用的分散式风电项目,约78%的地区已基本实现平价。全国大范围上网侧平价后,“结构调整修复、电价下调抢装、平价驱动”三阶段逻辑将推动行业长景气周期。短期来看,三北三省份解禁、中东部常态化、分散式和海上放量等逻辑兑现,2018年国内风电新增装机或达25GW,同增66%。

高效化光伏、大型化风电机组,助力平价时代临近:当前新能源发电的技术发展方向主要是为了降低度电成本,早日摆脱补贴。对于光伏,高效化是永恒趋势,其中双面和PERC技术分别占第三批光伏领跑者项目数的50%和70%,近两年有望成为行业的主流技术。对于风电,机组大型化成全球性趋势,相应的高塔架和大叶片技术值得关注。

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原标题:新能源发电2018年中期策略:拥抱龙头 迎接后补贴时代
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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