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华能国际:全国火电装机容量第一 发电量持续增长弹性大

北极星电力网新闻中心  来源:群益证券    2018/7/20 9:55:28  我要投稿  
所属频道: 火力发电   关键词: 华能国际 火电装机 火电行业

北极星火力发电网讯:火电走出底部,发电量持续增长弹性大

结论与建议:

华能国际公司近日发布 2018 年上半年发电情况,2018 年 H1 完成发电量 2081.67 亿千瓦时,同比增长 11.51%;完成售电量 1963.87  亿千瓦时,同比增长 11.51%;上半年各电厂平均上网结算电价 418.57 元/兆瓦时,同比增长 2.72%。2018 年第二季度实现发电量 1038.56  亿千瓦时,同比增长 14.52%;完成售电量 980.75 亿千瓦时,同比增长 14.54%。

预计公司 18/19 年分别实现净利润 39.85 亿元(YOY+122%)、54.35 亿元 (YOY+36%),EPS0.262、0.358 元,当前  A 股对应 18、19 年动态 PE 27.6X、 20X,H 股 18X、14X,给予 A 股和 H 股“买入”建议。

 发电量持续增长,火电行业走出底部:2018 年 1-6 月全国发电量同比增长 8.3%,同比增速  2pct,发电增速持续高增,加之今年水电大概率偏枯,发电量趋缓,火电承担更多发电量,18 年 1-6 月全国火电发电量 79987 亿千瓦时,同比增长  7.7%。

公司在全国火电装机占比 9%,发电量高增弹性大:公司是火电行业的绝对龙头,全国火电装机容量第一,火电装机占全国火电总装机容量的  9%。今年上半年实现发电量同比增长 11.51%,完成售电量同比增长 11.51%;同时,受 2017 年 7  月全国上调标杆煤价和煤电市场交易价差收窄,上半年结算电价 418.57 元/兆瓦时,同比增长 2.72%,业绩弹性高,增长显著。

政策力度大,煤价企稳有望向下修复:目前正临动力煤需求旺季,煤价反而有所降温,6 月以来煤价小幅回落,秦皇岛港价格由 705 元/吨降至 680  元/吨左右,目前煤炭环保检查已经结束主产区有望逐渐复产,煤价有望向下修复;同时,政策调控力度强,发改委发声力争将 Q5500 北方港平仓价降至 570  元/吨,重点煤企下调长协价格,改善电厂经营环境。高煤价态势不可持续,未来煤价有望持续下降。

盈利预测:预计公司 18/19 年分别实现净利润 39.85 亿元(YOY+122%)、 54.35 亿元(YOY+36%),EPS0.262、0.358  元,当前 A 股对应 18、19 年动态 PE 27.6X、20X,H 股 18X、14X,给予 A 股和 H 股“买入”建议。

预期报酬(Expected Return;ER)为准,说明如下:强力买入 Strong Buy (ER ≧ 30%);买入 Buy (30% > ER  ≧ 10%) 中性 Neutral (10% > ER > -10%) 卖出 Sell (-30% <ER ≦ -10%);强力卖出 Strong Sell  (ER ≦ -30%)

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