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火电篇:煤价拐点,板块配置正当时。
火电股历史表现复盘:防御属性突出。我们梳理了火电板块自2002年以来历次跑赢大盘的行情特点,发现火电板块兼具进攻与防御属性,但是其中防御属性特点尤为突出——火电板块超额收益与大盘表现和GDP增速都呈显著负相关。
火电防御属性突出的内在逻辑:电价、利用小时数、煤价相互关联,但往往煤价弹性最大。在火电盈利理论模型基础上:电价对火电盈利弹性最大,然而电价受政府管控往往调整困难且滞后、相对外生。而利用小时数和煤价受经济波动反向作用于火电的盈利,往往在经济下行时,煤价下降的幅度要远远大于利用小时数下降的幅度(反之亦然),因此煤价成为影响火电盈利的主导因素。回顾历史看,火电超额收益的获取时期往往伴随着煤价的下跌。
2019年展望:经济悲观预期下煤价大概率下跌,火电业绩改善可期。展望2019年:①在经济悲观预期+火电行业50%亏损的情况下,我们认为标杆电价下调或上调的可能性都不大;市场电占比或有提升,但在火电新增装机严控的情况下,市场电折让幅度有限,判断电价整体稳定。②火电利用小时数虽受经济下行影响,但亦有严控新增产能叠加淘汰自备电厂的利好影响,利用小时数整体应能维持稳定。③2019影响火电盈利的最大弹性因素仍是煤价,预计2019年在煤炭行业供给侧改革已基本完成的情况下,煤炭行业环保和安检的压力将会减弱,供给会更加宽松;同时受房地产开工影响,尤其是明年上半年,煤炭需求端将较为确定性的减弱;煤炭整体供需面将会更加宽松,煤价大概率下跌;但下跌幅度仍受政策因素影响,判断煤价大概率能回到绿色区间(500-570元/吨)内,或在中枢附近。
投资策略:火电配置正当时。经济悲观预期下,火电是有望获得显著超额收益的少有板块之一,特别是在煤价仍处高位,且下行趋势比较确定的情况下,股价弹性大,是最佳的配置时刻。尤其是2019年上半年,煤价下跌概率大,或成为火电板块股价上涨最核心的催化剂;而经济悲观预期下,火电板块的稀缺性,或将使得板块享受更高的估值溢价,重点推荐火电龙头:华能国际、华电国际。
水电篇:确定性+持续性=防御价值凸显,下跌即是买入时点
大水电防御价值凸显,增值税到期仍有影响。我们持续看好大水电的防御性配置价值,因水电本身具备稳定简单的商业模式,现金流充沛,有望确保分红的长期稳定;同时大水电凭借更广阔范围内的流域联合调度,有望更好地抵御来水波动的影响。在煤电标杆电价企稳的背景下,水电电价有望仅受市场电边际影响,整体上网电价风险有限。增值税退税到期后2018年仍有部分尾款确认,2019年仍需消化这一利空。跨区域售电预期打开大水电长期想象空间。关注长江电力,国投电力,华能水电,川投能源。
风险提示:综合电价超预期下行,煤价超预期上涨
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市场缺乏有力支撑港口煤价上涨难以持续——煤炭市场研报(2024年4月)(来源:中能传媒研究院作者:刘纯丽)核心观点2024年一季度,我国国内生产总值同比增长5.3%,实现经济“开门红”,为实现全年5%的经济增长目标奠定了基础。3月制造业PMI为50.8%,环比回升1.7个百分点,重回荣枯线以上,并好于季节
本期(2024.04.11-2024.04.19,下同),CECI沿海指数(周)高卡现货成交价连续六周下跌。进口指数到岸综合标煤单价降幅较大。采购经理人指数为49.45%,连续6期处于收缩区间,环比上升1.36个百分点;分项指数中,除需求分指数处于收缩区间外,其他分指数均处于扩张区间,供给分指数环比下降,库存分指数
中旬,市场表现整体偏强,港口可销售贸易煤少;叠加煤价接近底部,部分贸易商对后市的预期有所好转,挺价惜售心态升温,报价小幅上调。但下游游仍多持观望态度,对高价货源明显抵触,成交量一般。随着煤价小幅飙升之后,下游采购也告一段落,询货逐渐减少,市场阶段性趋好就此结束。(来源:鄂尔多斯煤
在环渤海港口,市场询货热度下降,仅少量刚需询货,且对高价煤还接受不了。贸易商对后市看法分歧逐渐明显,部分货主挺价心态松动,出货意愿有所提升,其余卖家继续挺价待涨。此轮港口煤价上涨基本告一段落,市场情绪转为悲观。淡季大背景下,无论是电厂,还是非电用煤,需求均不看好,暂时无大规模释放
上周五开始,在大秦线检修抑制到港煤量以及港口贸易煤不断减少等利多因素拉动下,环渤海港口市场情绪好转,矿企、贸易商等供货商纷纷挺价待涨;但下游终端整体释放需求有限,仅部分非电行业询货增多,接货价格小幅上调,港口市场僵持局面被打开,带动市场煤价格一改前期低迷走势,出现可喜上涨。市场利
春节过后,为了赚取利润和差价,抄底大军纷纷囤煤买进,看好后势。然而,节后仅仅上涨了三天,煤价却突然下行。大秦线检修开始后,下游需求仍未改善,外加南方温度适宜,民用电负荷回落,影响煤炭的销售状态和出货节奏。本月上旬,煤价继续回落,下跌了15元/吨,大量的煤炭抄底大军再次被“割了韭菜”
从上个星期四开始,港口贸易商在提高电煤价格报价,周五指数上涨后,有些机构和参与方都在问这次上涨能够持续多久,今日智库认为至少还能涨几天。据今日智库了解,目前秦港5500的报价在825左右,秦港5000的报价在725左右,秦港4500的报价在630左右,环比普遍涨了5元/吨,出现了连续上涨势头。为什么还
环渤海港口报价略有上移,但询货积极性一般,压价常态化。大秦线检修影响开始显现,由于港口调出量正常,而调进偏低,促使环渤海港口库存急剧回落,而下游用户多以刚需为主,整体情绪不高。但由于优质市场煤出现紧缺,贸易商开始积极挺价,煤炭价格指数小幅上扬。阶段性刚需采购或将对市场产生推力,带
主产区煤矿需求一般,煤价震荡偏弱,近期部分煤矿检修倒工作面,产量稍有回落,少数跌幅较大的煤矿出货有所好转,个别煤种价格小幅探涨;但是港口市场疲软,终端按需补库,贸易商仍偏观望,整体需求有限,多数煤矿价格承压。进口方面,下游电厂持续招标,叠加印尼开斋节放假,生产积极性不高,报价坚挺
这几天,港口电煤价格深跌后走势开始趋稳,市场询盘也逐步增多,现货贸易商集体挺价,甚至有贸易商试探着提高报价。据今日智库了解,目前秦港5500的报价在815左右,秦港5000的报价在715左右,秦港4500的报价在620左右。这些报价,比一个月前,普遍跌了100元/吨左右,贸易商基本处于亏损状态,挺价意愿
进入四月份,大秦线如期展开检修,日运量降至100万吨水平,较三月日均发运量减少15万吨。环渤海港口调入量偏低,而调出量保持正常水平,促使环渤海港口库存出现明显下降。截至目前,环渤海港口库存降至2100万吨,较大秦线检修前减少60万吨。流通环节现货供给压力减轻,市场情绪有好转,环渤海港口煤价
1月份,国家能源集团海南公司火电发电量完成3.18亿千瓦时,利用数小时454.5小时,领先“三同”18.6小时,利用小时数区域排名第一,能源保供实现火电发电量首月“开门红”。进入2022年以来,海南公司主动适应形势需求,强化生产管理,加强对标考核,统筹部署,多措并举,抢抓一切发电机遇。该公司统筹细
北极星电力网获悉,宁夏自治区工业和信息化厅发布关于实施“四大改造”推进工业转型发展实施方案的通知,宁政办发〔2021〕3号,其中指出:电力行业重点推进智能发电管控一体化管理模式,提升电力系统网络安全防护能力,推广水冷机组改空冷系统技术,鼓励支持粉煤灰、脱硫石膏等固废资源综合利用。大力
北极星电力网获悉,陕西省发展和改革委员会关于印发2020年陕西电网统调发电企业优先发电量计划的通知。其中指出:2020年,综合考虑到疫情、治污降霾等因素影响,预计陕西电网调度用电量1519亿千瓦时,同比增长2.42%。陕西电网统调火电企业装机容量2496万千瓦,按照国家发展改革委办公厅印发的《关于做
近年来以风电和光伏发电为代表的新能源发电快速发展,装机容量快速增长,发电量不断攀升,为保护生态环境、减少碳排放做出巨大贡献。但也经常会看到类似的说法:“大规模发展新能源,导致火电发电量被挤占、利用小时数下降”。似乎近年来新能源的发展,要为火电利用小时数的下降背锅,但事实真的是这样
近年来以风电和光伏发电为代表的新能源发电快速发展,装机容量快速增长,发电量不断攀升,为保护生态环境、减少碳排放做出巨大贡献。但也经常会看到类似的说法:“大规模发展新能源,导致火电发电量被挤占、利用小时数下降”。似乎近年来新能源的发展,要为火电利用小时数的下降背锅,但事实真的是这样
北极星电力网获悉,国家能源局近日发布2019年上半年全国电力可靠性指标报告。其中指出:2019年上半年全国燃煤火电等效可用系数同比上升、台平均非计划停运次数同比下降,但平均非计划停运时间同比增加。2019年二季度燃煤火电机组等效可用系数达到90.2%,同比增加了1.22个百分点,环比降低了4.72个百分
2019年1-9月全社会用电量增速有所回落。1-9月,四川全社会用电量1973.31亿千瓦时,同比增长7.18%,增速较同期回落5.84个百分点。截至2019年9月底,四川电力交易平台共注册市场主体5533家,其中统调发电企业304家,电力用户5014家,售电公司215家。1-9月,四川外购及留川电量197.66亿千瓦时,同比增长14
日前,电规总院发布《中国电力发展报告2018》,预测我国东中部多个省份和地区未来三年内将持续或迎来电力供需偏紧、紧张。而此前国家能源局发布的2022年煤电建设风险预警中,预警结果放宽为绿色的省份数量也在持续增加,与电力供需偏紧的趋势相一致。国网能源研究院统计显示,江西省2018年火电利用小时
2019年1-6月全国电力工业生产简况:6月份,全社会用电量5987亿千瓦时,同比增长5.5%,比上年同期回落2.5个百分点,但环比上月提高3.1个百分点;规上电厂发电量5834亿千瓦时,同比增长2.8%,比上年同期回落3.9个百分点,环比提高2.6个百分点。上半年,全社会用电量3.40万亿千瓦时,同比增长5.0%,比上年
从火电利用小时和火电装机排名情况,判断看各省份火电装机利用情况:(注:括号内位次(火电利用小时数,火电装机排名))1)火电利用小时数和火电装机排名位次较接近的省份:内蒙古(位次:第1,3),新疆(位次:第9,9),贵州(位次:第13,13),广西(位次:第17,19)2)火电利用小时数和火电装
1-5月份,社会用电增速同比提高,当月用电增速环比回落;工业和制造业用电量增速放缓,制造业日均用电量同比提高;四大高载能行业用电同比增长,化工行业用电当月负增长;除水电和核电外,其他发电类型发电量增速均有所回落;全国发电设备累计利用小时同比降低,其中,火电和核电降低较多;全国跨区、
近日,国家能源集团发布科环集团国能水务南京分公司国能北仑2×1000MW超超临界燃煤机组水岛EPC项目非标设备公开招标项目招标公告,详情如下:科环集团国能水务南京分公司国能北仑2×1000MW超超临界燃煤机组水岛EPC项目非标设备公开招标项目招标公告第一章公开招标1.招标条件本招标项目名称为:科环集团
北极星电力网获悉,近日,安徽省发改委发布安徽昊源化工集团有限公司余热发电项目核准前公示,该项目新建1台8兆瓦余热发电机组及配套辅助设施。安徽昊源化工集团有限公司余热发电项目核准前公示现将安徽昊源化工集团有限公司余热发电项目内容予以公示。公示时间自发布之日起,如有意见和建议,请向安徽
4月23日,公司准大二期项目部再传捷报,继4月19日1号汽轮发电机基座底板完成浇筑后,#2汽轮发电机基座底板从22日上午8:08开盘浇筑,到23日凌晨5:16停泵收车,经过21个小时连续作业圆满完成浇筑,较计划工期提前3天,再现了“蒙电铁军”勇毅前行、超越奋进的气魄和精神。汽轮机基础底板结构为大筏板桩
近日,湖北省市场监管局发布省市场监管局关于做好2024年度湖北区域碳市场电力行业碳排放计量工作的通知,通知提出,按照自愿参与、通力协同、有序管理的原则,全省22家大型统调火力发电企业建成碳计量子站并实现与总站的联通,300MW级以上火电机组烟气直测法碳计量装置覆盖率不低于70%。详情如下:省市场
4月11日,伴随着办公楼基础最后一罐混凝土浇筑完成,2x1000MW发电项目办公楼工程较施工计划提前4天完成出零米,标志着该项目正式进入地上部分的施工阶段,为顺利完成项目年度建设目标奠定坚实基础。综合办公楼作为项目建设的“指挥所”,坐落于2×1000MW发电项目厂区西北角,包括办公楼、职工餐厅和多
4月12日上午,龙安热电举行福鼎热电厂工程扩建项目3号机组交接仪式,标志着3号机组72+24小时满负荷试运行圆满完成。福鼎热电厂工程扩建项目是龙安化工园区节能减排、清洁生产的配套供热基础设施项目。项目建设1台320t/h超高温亚临界循环流化床锅炉和1台45MW背压式汽轮发电机组,采用国内同等级最先进的
北极星电力网获悉,4月19日,中国能建西北电建一公司承建的山东华汪热力有限公司2台350兆瓦热电联产项目超临界燃煤机组工程2号机组顺利通过168小时满负荷试运行。据悉,该项目位于山东省菏泽市东明县武胜桥镇城武路北,电厂规划为3台350兆瓦机组,项目建成投产后,为鲁西南电网提供强有力的支撑,每年
随着倒计时结束,京宜热电党支部书记、董事长何剑宣布试运工作圆满完成。4月23日02时48分,京宜热电小溪塔2×75MW天然气热电联产项目1号机组“72+24”小时满负荷试运行圆满完成。京能清洁能源副总经理王刚,中基能源主席马争、各参建单位代表和京宜热电全体员工共同见证了这一激动人心的时刻。京宜热电
北极星电力网获悉,近日,中煤岱山鱼山电厂项目环境影响评价公示。该项目投资634837万元,新建2x660MW级超超临界一次再热燃煤机组,并配套建设相应取排水工程、公用工程、辅助工程及环保工程。详情如下:中煤岱山鱼山电厂项目环境影响评价公示根据《浙江省建设项目环境保护管理办法》的相关要求,现对
北极星电力网获悉,近日,华能南方分公司发布海门电厂5、6号机组项目(汕头电厂迁建)三大主机设备采购中标候选人公示。中标候选人第1名为东方电气集团东方锅炉股份有限公司,投标报价1938600000元。华能海门电厂5、6号机组项目(汕头电厂迁建)建设地点位于广东省汕头市,该项目规划建设2×1000MW级国
近日,中国能建西北城建中标陕西省商洛电厂二期2台660兆瓦工程I标段建筑安装工程。该项目位于陕西省商洛市商州区沙河子镇张村,拟建设2台660兆瓦超超临界燃煤间接空冷凝汽式发电机组,同步建设脱硫、脱硝设施。西北城建将承担该项目一座高度225米、零米直径约174米的间接空冷塔以及一座高度为240米烟囱
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