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报告|火电行业:与其苟延残喘 不如从容燃烧

2019-01-10 11:06来源:EBS公用环保研究作者:光大公用环保团队关键词:火电行业电力行业水电收藏点赞

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在盈利水平的不同阶段,煤价、利用小时数对火电盈利的敏感性不尽相同:在高景气度阶段,利用小时数对火电盈利的敏感性高于煤价;而在低景气度阶段,火电盈利对煤价的变动更为敏感。

现阶段,火电行业正在走出“至暗时刻”,煤价变化对火电盈利的修复起到至关重要的作用。

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1.4

2018行业热点解析

1.4.1 火电的自救——局部电荒并不遥远

我国电力供应形势自2012年以来始终处于宽松平衡甚至略微过剩状态。火电行业机组利用率于2016年创出历史新低,2017至2018上半年虽有小幅回升但总体仍处于明显低于历史均值的状态。2018年二季度以来部分地区出现了负荷创新高、供应有缺口等一系列电力供需问题,与近几年来市场所认知的“电力行业产能过剩”形成了较为鲜明的反差。

我们认为,目前电力行业中的火电行业产能过剩这一命题是成立的,火电机组发电小时位于历史最低点、国家大力推进火电行业供给侧改革等都是印证。供应的短缺甚至媒体所报道的“电荒”,主要是两方面原因造成的:1、我国用电结构的持续变化、演进;2、目前火电行业不甚理想的资产负债表以及盈利状况。

随着我国最高用电负荷持续高速增长、可控装机增速偏慢的现状的持续以及火电行业整体资产负债表的高负债率低利润率运行的状态延续,未来电力供应的偏紧区域、时段将会逐步增多。与之相对应,火电行业的“定价权”将会持续提升。

1.4.2 电力市场化加码,火电让利有望继续收窄

自2015年新一轮电力体制改革启动以来,按照“管住中间、放开两头”的体制架构,我国电力市场建设进程加快推进,近年来相关政策频出。2018年7月,国家发改委、国家能源局联合出台《关于积极推进电力市场化交易 进一步完善交易机制的通知》,明确要求提高市场化交易电量规模,加快放开发用电计划,推进多种形式电源和符合条件用户参与交易,2018年全面放开煤炭、钢铁、有色、建材4个行业用户发用电计划。此外,政策鼓励交易双方在合同中约定建立“基准电价+浮动机制”、随电煤价格、产品价格联动或随其他因素调整等多种形式的市场价格形成机制。

随着市场化交易电量规模增长,电力市场化交易行为逐步趋于理性,叠加动力煤价高位波动,火电(尤其是煤电)市场化平均交易电价水平总体回升。由于水电发电量与来水的季节性变化极度相关,水电市场化平均交易电价随季节呈现波动趋势。

原标题:与其苟延残喘,不如从容燃烧
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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