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年初至今电力板块跑输大盘,公募基金重仓持股比例处于历史相对低位。2019 年年初至 6 月 30 日,申万电力板块上涨 12.6%,其中火电板块上涨 6.7%,水电板块上涨 16%,同 期上证指数上涨 19.4%,创业板指数上涨 20.9%,电力子板块均跑输大盘。2019 年中期 机构重仓数据显示,电力板块重仓持股市值占比为 0.47%,环比 2019 年 Q1 的 0.53%降 低 0.06 个百分点,处于近十年相对低位。
上半年用电增速回落,区域发用电形势持续分化。1-6 月全国全社会用电量同比增长 5.0%, 增速同比 2018H1 回落 4.75 个百分点,增速环比 19Q1 回落 0.48 个百分点。上半年用电 数据再次印证全国分区域用电需求呈分化趋势。除甘肃、青海外,全国大部分省区 Q1 实 现用电同比正增长。东部地区受天气因素、经济形势影响,用电增速同比显著下降。因环 境容量、土地空间等因素驱动工业产能向中西部转移,叠加城镇化率提升,中西部用电增 速高于全国平均。
水电发电增速整体回升,火电利用效率区域分化。2019 年上半年火电、水电、核电、风 电发电增速分别为 0.2%、11.8%、23.1%和 11.5%。今年厄尔尼诺现象偏强,全国性降水 偏丰,水电同比大幅增。新机组投产导致核电、风电发电量高增长。上半年全国发电设备 累计平均利用小时下降 24h,其中水电提升 169 小时,火电下降 60 小时,核电下降 118 小时,风电下降 10 小时,太阳能上升 13 小时。分省看,水电大省中湖南、云南、贵州、 广西、四川水电机组利用小时实现正增长 764、300、90、88 和 20 小时,湖北同比减少 91 小时。以小水电为主的福建、江西和广东水电利用小时数分别同比增长 870、586 和 374 小时,对省内火电机组产生一定冲击。上半年火电利用小时涨跌幅发生明显的区域分 化,中西部火电发电利用小时数同比表现为正增长,而东南沿海用电增速低的地区,火电 利用小时数同比表现为负增长。
投资策略:
电力供需格局区域分化,降本减税带来业绩弹性,聚焦优质火电龙头公司。我们持续强调 2019 年用电增速区域分化格局进一步加剧,中西部显著高于东南沿海省份。当前火电处 于盈利低点,关注对减税降本业绩弹性高的龙头。根据我们测算,增值税下调 3 个百分点 后,火电企业业绩弹性普遍可以达到 30%-50%。2019 年煤炭供给侧改革已进入尾声,新 增的先进产能逐步释放,煤炭供给逐步偏松,煤价有望持续下跌。蒙华铁路预计于 2019 年 10 月投产,华中地区火电公司有望率先受益。当前电力板块公募基金重仓处于历史低 位,推荐电力供需格局向好的区域龙头:内蒙华电、长源电力、皖能电力、湖北能源。
以优质水电、风电上市公司为代表的清洁能源发电龙头,资产价值有望获得重估。全球降 息预期下,水电低估值、高分红配置价值突出,推荐国投电力、长江电力、华能水电。弃 风限电持续改善,2020 年前后风电全面迎来平价上网、竞价上网新时期,风电运营龙头 受益,推荐福能股份。
风险提示:煤价下跌幅度不及预期,全国用电增速低于预期。
结论和投资建议
2019 年用电增速区域分化格局进一步加剧,中西部显著高于沿海省份及北方省份, 推荐当地电力供需格局向好的区域龙头:内蒙华电、长源电力、皖能电力、湖北能源。 优质清洁能源发电龙头资产价值有望获得重估。水电公司高分红、低估值优势明显, 叠加年初以来来水情况较好,推荐国投电力、长江电力、华能水电。弃风限电持续改善, 推荐福能股份。
原因及逻辑
2019 年用电增速区域分化趋势持续验证。上半年数据显示全国不同区域用电增速 分化加剧,中西部地区具有经济后发优势的地区用电增速较高,大部分沿海省份用电增 速低于全国平均。我们持续强调,东部沿海地区受环保容量、土地空间等因素影响,近 年来工业产能逐步向中西部地区转移,同时能源双控、扩大外购电规模等均对省内电源 机组利用效率构成利空。而中西部地区为东部扩大外购电规模的受益者,叠加经济落后 地区的城镇化率提升,中西部地区用电增速将维持高速增长态势。
火电盈利能力迎来修复,大水电核心资产有望获得重估。2019 年煤炭供给侧改革 已进入尾声,新增的先进产能逐步释放,煤炭供给逐步偏松,煤价有望持续下跌,我们 测算火电公司煤价业绩弹性显著。同时,蒙华铁路预计于 2019 年 10 月投产,届时将 彻底重塑华中地区煤炭供需格局,华中地区火电公司有望率先受益。水电方面,我国大 水电属全球性稀缺资源,现金流良好、抗风险能力强,在利率下行预期中资产价格有望 获得重估。
有别于大众的认识
市场普遍担心全国用电增速回落相比,我们强调 2019 年全国用电增速持续区域分 化,中西部用电增速显著高于东部沿海。当前火电上市公司盈利能力处于低位,增值税 下调以及煤价下跌带来的业绩弹性显著。除产地煤价下跌外,蒙华铁路投产将大幅降低 华中地区煤炭运价,华中地区煤炭价格有望进一步下跌。
清洁能源消纳大幅改善,重申清洁能源配置价值。得益于特高压相继投产,以及东 部沿海省份扩大外购电规模,我们判断 2019 年水电、风电、光伏消纳情况均有望进一 步改善,该判断已得到一季度数据初步印证。随着消纳情况的改善,水电高分红、风电 光伏高成长的特性有望得到强化,我们重申清洁能源配置价值。
(来源:申万宏源 作者:刘晓宁,叶旭晨,王璐,查浩,邹佩轩)
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北极星电力网整理了31个地方2024年3月的发电量数据,包括火电、水电、核电、风电、光伏。详情如下:1、北京市2024年3月,北京市总发电量36.3亿千瓦时,同比增长-3%;其中,火电发电量35亿千瓦时,同比增长-2.9%;水力发电量1亿千瓦时,同比增长-4.6%;风力发电量0.1亿千瓦时,同比增长-21.7%;太阳能发
新质生产力代表新技术、创造新价值、适应新产业、重塑新动能,发展新质生产力是夯实全面建设社会主义现代化国家物质技术基础的重要举措。贵州金元作为国家电投在黔火电装机容量最大的企业,肩负社会保供的“压舱石”责任,紧跟时代发展步伐,坚持以创新为第一动力,在机组迭代升级、技术改造、科技兴安
北极星电力网获悉,江苏国信日前发布2024年第一季度业绩预告。2024年一季度,江苏国信预计实现净利润7.79亿元,同比增长202.87%。公告称,公司归属于上市公司股东的净利润较上年同比增长,主要是受煤炭价格下降及电量增长共同影响。公司加强燃料管理,争取辅助服务收益,持续降本增效,盈利能力进一步
北极星电力网获悉,粤电力A近日发布2024年第一季度业绩预告。今年一季度,粤电力A预计实现净利润1.1-1.4亿元,同比增长24.39%-58.32%。公告称,2024年第一季度,公司积极把握市场窗口期,提高机组负荷率,叠加新机组投产影响,上网电量同比增加,有效缓解了电价下降对营收的不利影响。同时,公司持续
4月16日,建投能源召开一季度生产经营分析会。公司党委书记、总经理王剑峰出席会议并讲话,公司副总经理靳永亮主持会议。公司领导、各职能部门负责人现场参加会议,所属及代管企业主要负责人及相关人员以视频会议方式参加会议。会议听取了企业代表和公司相关部门的专题汇报,客观分析了一季度生产经营
北极星电力网获悉,近日,中国能建发布2024年第一季度主要经营数据公告。2024年第一季度累计新签合同额3677.56亿元,同比增长23.53%。其中传统能源业务同比增长19.82%。按业务类型统计注:1.传统能源业务包括火电、水电、输变电、核电等业务。2.新能源及综合智慧能源业务包括风电、太阳能发电、生物质
国家电投3月份利润及一季度利润总额均创近五年同期新高,“一利”稳定增长、“五率”持续优化,“调结构”成效显现,改革创新积极推进。俯瞰胶东半岛,海阳核电二期工程大年初五迎来一派忙碌景象,800多人奋战建设一线,全力确保项目如期推进;遥望黄河上游,羊曲水电站3月相继完成首台机组转轮、转子
赣能股份日前发布2024年第一季度业绩预告,2024年一季度,赣能股份实现净利润1.88-2.16亿元,同比增长3285.92%–3790.21%。公告称,2024年第一季度公司业绩同比增长的主要原因是:公司所属火电厂丰城电厂本期燃料成本较上年同期有所下降导致。
一图读懂国电电力2023年度报告
北极星电力网获悉,长源电力近日披露2023年业绩快报,2023年实现营业收入144.57亿元,同比下降1.4%;实现归属上市公司股东的净利润3.49亿元,同比增长184.07%。报告期内,总资产同比增长21.95%,增加的主要原因为公司报告期内随州火电项目(2×66万千瓦)、荆州二期扩建项目(2×35万千瓦)以及光伏等
4月15日,国电电力召开八届二十六次董事会,审议通过《关于公司2023年度利润分配预案的议案》。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.70元(含税),预计分红金额12.48亿元,占合并报表归属于上市公司股东净利润比例为22.26%。2023年中期,公司每10股派发现金红利0.50元(含税),共派发现金红利8.92亿
北极星电力网获悉,国电电力近日发布2023年年度报告。2023年,国电电力实现营业收入1809.99亿元,同比减少7.02%;实现净利润56.09亿元,同比增长104.41%。
北极星电力网获悉,国家能源集团及多家电力上市公司披露一季度发电量情况。中国核电、中国广核两家核电企业发电量稳重有升,小幅增长。长江电力、华能水电两家水电企业发电量受来水偏枯影响,发电量下降。龙源电力、三峡能源两家主营风电光伏的企业一季度发电量实现增长,分别同比增长8.27%、28.69%。
北极星电力网获悉,4月11日,江苏国信公告,截至本报告期末,公司总资产888.72亿元,较期初增长6.70%;2023年实现营业收入345.72亿元,同比增长6.38%;实现净利润18.7亿元,同比增长3014.44%。基本每股收益为0.5元。拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。报告期内,能源板块实现营业收入336.93亿
北极星电力网获悉,据天眼查显示,3月28日,国电电力秦皇岛山海关区综合能源开发有限公司成立,位于河北省秦皇岛市,是一家以从事电力、热力生产和供应业为主的企业,经营范围包括余热发电关键技术研发、太阳能发电技术服务、新兴能源技术研发、新能源汽车生产测试设备销售、电动汽车充电基础设施运营
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北极星电力网获悉,3月27日,中国神华公告称,审议并通过《关于合资设立国能河北定州第二发电有限责任公司的议案》。批准中国神华签署《关于合资设立国能河北定州第二发电有限责任公司合资协议》;批准中国神华按照本次交易方案出资7.65亿元、持股51%与其他股东方共同组建合资公司;授权总经理全权办理
龙源电力3月27日晚间发布2023年年度报告,2023年实现营业收入376.42亿元,同比减少5.57%;实现净利润约62.49亿元,同比增加22.27%。2023年,龙源电力新增控股装机容量4,509.83兆瓦,其中风电1,562.55兆瓦;累计完成发电量76,225,816兆瓦时,同比增加7.92%,其中风电发电量61,352,968兆瓦时,同比增加5.
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