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2017年的寒冬,一直被认为是引发煤炭行业库存格局变化的“导火索”。正值煤炭供给侧改革取得了显著成果,行业供需状况处于紧平衡状态下,严寒气候和“煤改气”加剧了煤炭行业供需区域矛盾,同时也对北方港口中转效率和铁路运输的扩能有了更高的要求。在不堪煤价重负的情境下,下游终端持续利用长协订单和进口政策的调控逐步完成了煤炭行业上中下游的库存转移,同时也造成了煤炭季节性消费“淡季不淡、旺季不旺”的新常态。时至今日,下游终端的高库存策略持续发挥着“抑价”作用,也再度对煤炭市场的贸易格局发起了挑战。
(来源:微信公众号“期货日报” ID:qhrb168 作者:张元桐)
全社会库存基本完成长周期筑底过程
截至2019年9月份,全国煤炭库存总量突破2亿吨。虽然同比只是小幅增加了300万吨(或1.5%),但与年内低点相比却足足增加了超7800万吨。从长周期上看,煤炭行业库存状况已经历了2015年至2017年的主动去库存,2017年至2019年的被动去库存,目前筑底过程基本完成。但未来能否开始主动补库,还要看需求恢复情况。同时行业库存格局也由上游坑口库存向中下游港口及终端转移。从区域上看,“双控”对沿海地区煤炭消费抑制明显,超高压建设和跨省输电有力结合也正在使煤炭区域消费“西进东退”。
作为全社会库存最主要的组成部分之一,全国重点电厂库存占比已达50%。最新数据显示,重点电厂的库存总量和增量也基本符合这一占比水平。值得注意的是,我国火电分布广泛,沿海六大电厂库存占比仅为全国重点电厂的17%,更多电煤需求来自内地市场。但高企的库存成为了阻断了消费与采购的直接联系,对供需提供了缓冲的同时,也对价格传导造成了影响。
“后”供给侧改革时期
可以说,年初的煤炭生产安全事故让很多的研究逻辑“翻了车”,后续的安监督察也让2019年成为史上最严安监年。我们在为安全事故感到惋惜的同时,也看到了煤炭上游企业为实现安全生产所做出的努力。随着达标复产企业的不断增加,新增产能不断释放,紧接着就是连续6个月原煤产量突破3亿吨大关,在“十三五”前期只能出现在年末的情形如今成了常态,市场再度回到供需盈余的状态。在高煤价的推动下,前9个月固定资产投资完成额累计增速达26.9%,这意味着未来2—3年煤炭产量还将持续增加,而在全社会发用电增速持续低迷、清洁能源替代持续深入的当下,供需盈余是否会变成产能过剩需要我们密切关注。
库存去化只能借助于需求企稳回升
虽然库存是供需的缓冲,但实现去化只能通过需求企稳回升改变。试想一下,如果通过降低产量推动去库存,则意味着上游企业无法通过生产获利而被动停产,在市场出清调节之后,仍然会因为需求大于供给从而推动去库。进入四季度,在传统旺季来临之际,贸易市场只等到采购的“寒冬”。内产持续宽松、铁路运力瓶颈被打破,下水煤消费有限,煤矿销售不畅,只能间歇性下调售价。
在供需盈余的大环境下,行业库存通过被动去化实现垒库,也意味着需求即将进入底部区域。当下市场煤的采购需求被长协的稳定采购以及进口订单提前通关所替代。在暖冬预期下,四季度火电增速能否继续支撑,除了二产用电量同比增速企稳之外,还有气候因素能否推升三产和城乡居民的超额需求。
策略上,短期安监督察预期形成,进口收紧及季节需求引短期价格进入上行通道,年末价格源自供需增量博弈,同时年度长协锚效应和电煤联动取消等还将持续利空煤价,总体看,上涨空间小于下跌空间。单边操作可采取近多远空策略,具体拐点仍要关注进口、天气及库存状况;套利策略方面可继续2001—2005正套持仓。
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近日,中国煤炭工业协会发布《2023煤炭行业发展年度报告》。报告指出,“十四五”以来,全国新增煤炭产能6亿吨/年左右。全国原煤产量分别于2021年、2022年跃上41亿吨、45亿吨台阶,2023年达到47.1亿吨,年均增长4.5%;原煤占我国一次能源生产总量的比重始终保持在65%以上。2023年煤炭进口量达到4.74亿
环渤海港口煤价在上周跌破850元/吨后,遭遇虚弱抵抗,仅仅维持了短短三天的弱稳行情,市场颓废态势难改,昨日,发热量5500大卡市场煤再次开启降价模式。产地略好一些,车流增多,个别煤矿价格上涨。本周,市场看空预期和避险情绪依旧强烈,尽管煤价出现弱稳,但买方大都不急于进场抄底,港口市场依然需
由于煤炭价格同比大幅下降,煤矿及洗选企业的利润大幅下降,虽然内蒙陕西部分煤矿开始探涨,但困难期还没有结束。今日智库注意到,国家统计局27号发布了最新数据,2024年1-2月,煤炭开采和洗选业实现营业收入4971.7亿元,同比下降16.9%;实现利润总额954.8亿元,同比下降36.8%。营收和利润同比大幅下降
淡季行情开启,煤炭价格持续承压——煤炭市场研报(2024年3月)刘纯丽(中能传媒能源安全新战略研究院)核心观点开年以来,受逆周期政策加力显效、春节超长假期需求释放、出口超预期回升等因素影响,1—2月份供需两端主要指标全面改善,工业生产、服务业、消费、投资、出口、价格等指标均出现不同程度
近期,产地市场情绪有所回暖,月底终端补库需求释放。煤价跌幅渐缓,个别煤矿上调价格,但大部分煤矿销售仍处于弱势。周边煤场和贸易商多以观望为主,囤货意愿不强,整体保持弱势运行。短期来看,月底一些空单兑现和采购,前期降价促销的煤矿煤车稍好转,部分煤矿小幅探涨煤价10元/吨。大部分贸易商预
主产地多数煤矿保持正常生产,整体煤炭供应小幅增加。近期安全事故频发,产地煤矿安全形势更加严峻,但对煤矿正常生产影响较小。随着气候转暖,电厂整体库存水平处于相对合理位置,短期内,工业用电、用煤需求仍难有较大增长。动力煤传统淡季来临,以及新能源发电对火电的替代作用增强,加之气候预测今
由于需求不振,北方港口电煤价格跌了差不多一个月,特别是最近十天加速下跌,随着部分煤种现货接近长协价,港口煤价阶段性企稳。据今日智库了解,北方港口电煤从2月22号跌到3月22号,整整跌了一个月,秦港5500从940元/吨左右跌到了850元/吨左右,跌了90元/吨。随着煤价下跌,最近两天北方港口市场活跃
临近合同交货期,市场补空需求有所释放,港口市场情绪略有回温。受上游发运成本倒挂,导致港口优质货源紧张,而进口煤价格优势收窄,一旦有需求释放,促使环渤海港口价格短期内有企稳并反弹可能。然而,宏观经济缺乏超预期拉动力,电厂及非电行业均难有出色表现,煤价大幅反弹的机会不大。本周后半程,
在国内终端高库存、低日耗的情况下,电厂主动去库意愿增强,采购需求将以兑现长协为主,现货采购需求不多。国内煤价下行压力持续向进口煤市场传导,预计后期进口煤价格仍有下跌空间,待价格优势重新显现后,终端对进口煤的询货热度才将回升。预计此轮港口煤价在850元/吨的位置出现止跌企稳,并小幅反弹
2月下旬以来,北方港口动力煤价格一直延续下跌态势,截至昨日,港口5500大卡主流报价855元/吨左右,已经下跌了80元/吨,港口5000大卡主流报价740元/吨左右,最高跌幅已达94元/吨。对此,部分贸易商向今日智库咨询,目前港口煤价是不是已经快跌到底部了?不到一个月时间,港口煤价跌幅近百,可以说目前
上周,环渤海港口市场弱势运行,贸易商报价持续下探,出货意愿加强;而下游需求疲软,压价采购,成交重心小幅下移。港口发运虽有倒挂,但终端需求较差,坑口价格持续下跌,叠加有一月份订购的低成本进口煤进入市场,内贸价格缺乏支撑。经过上周的深跌之后,预计本周,煤价跌幅将收窄,到本周末,煤价将
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近日,山西省能源局关于进一步做好用煤项目煤炭消费替代有关工作的通知,严格落实用煤项目煤炭减量替代要求,详情如下:山西省能源局关于进一步做好用煤项目煤炭消费替代有关工作的通知晋能源清洁发〔2024〕110号太原、吕梁、晋中、阳泉、长治、晋城、临汾、运城市能源局:中央纪委国家监委大气污染防
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需求弱势叠加贸易商恐慌性出货致煤价下行,预计下周,市场有望企稳。当前电煤需求呈季节性走弱,电厂日耗下降、可用天数上升;此外,因复产复工速度明显慢于预期,非电需求提振缓慢,贸易商出货不畅,降低报价,从而促使煤价持续三周下滑。但也有利好因素,环渤海港口库存并不高,大秦线检修期临近,印
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