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报告 | 全球降息下水电资产的优势

2020-03-20 08:42来源:广发证券作者:邱长伟,郭鹏关键词:长江电力川投能源水电收藏点赞

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1-2月发电量同比下滑8.2%,水电出力下降较多。国家统计局披露,2020年1-2月,发电量同比下降8.2%,较2019年增速(+3.5%)大幅下降,主要由于疫情影响。1-2月份,火电、水电发电量皆大幅下降,分别下降8.90%和11.90%;而风电和核电发电量降幅略小,分别下降2.20%和0.20%;光伏发电则同比增长12%。

沿海煤耗下降幅度更大。根据Wind资讯,六大电厂1月和2月日均煤耗分别为61.39万吨和39.49万吨,同比分别下滑13%和21%,1-2月份平均煤耗同比下滑16%,较全国火电发电量增速下滑幅度更大,反映出沿海地区受疫情影响较大。3月16日六大电厂煤耗54.17万吨/日,比去年同期下降18%,跟去年农历同期对比,下降21%。

原煤供给收缩不及火力发电,进口煤大增,市场煤价承压。国家统计局披露,2020年1-2月份原煤产量4.89亿吨,同比降低6.3%。2020年1-2月,进口煤炭6806万吨,同比增长33.10%。原煤产量下降幅度小于火力发电下降幅度,且叠加进口煤增速较大,动力煤价格面临一定压力。

全球降息,关注股息率较高的水电资产。疫情期间AH股公用事业体现较好的防御属性,A股的长江电力川投能源,H股的港灯SS、中电控股涨幅分别名列公用事业板块涨幅前10(A/H股统计区间分别为2月3日至3月18日、2月17日至3月18日)。北京时间3月16日美联储宣布下调联邦基金目标利率100个基点至0.00%-0.25%,并推出7000亿美元的大规模量化宽松QE计划。据21世纪经济报道记者不完全统计,截至3月17日,3月来至少已有21个国家及地区降息29次。在海外疫情仍有较大不确定性和全球降息的大环境下,优质水电资产股息率较高,将兼具防御性和估值提升弹性,建议关注长江电力、川投能源、桂冠电力等。

(来源:广发证券 作者:邱长伟,郭鹏)

原标题:电力行业:1-2月发电量下滑8.2%,关注高股息水电
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