上半年动力煤市场：“V”形反转涨跌持平-北极星火力发电网

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每吨575~580元，较上周同期相比上涨10元/吨。这是截至7月2日秦皇岛港5500大卡动力煤的主流平仓价格，已基本恢复至年初水平。如今2020年已然过半，受新冠肺炎疫情等因素影响，今年上半年动力煤的市场“几经波折”，经历了3、4月份的“价格坍塌”，又迎来了5、6月的触底反弹。对此，卓创资讯煤炭行业分析师张敏表示，上半年动力煤市场涨跌持平，截至6月底煤价基本涨至年初高位水平，下半年，动力煤市场供需格局有望保持基本平衡或略紧态势，价格仍有支撑。

上半年动力煤价格“三步走”

据张敏介绍，今年上半年煤炭市场先后经历了三个运行阶段，总体来看是先高位下行，之后触底反弹至年初水平。其中第一阶段为今年的1~2月，动力煤市场价格出现小幅反弹。以秦皇岛港5500大卡动力煤实际成交价格为例，其价格由1月初的555元/吨涨至2月底的570元/吨，涨幅为2.7%。

“这段时间煤价上涨主要是受年后疫情影响，煤矿复工复产不到位，导致煤炭供应阶段性偏紧局面出现，支撑了煤价的短期小涨。”张敏分析。

第二阶段为今年的3~4月，彼时动力煤市场价格直线下行。以秦皇岛港5500大卡动力煤实际成交价格为例，其价格由3月初的570元/吨降至4月底的470元/吨，降幅为17.5%。

对此，易煤研究院总监张飞龙在接受记者采访时表示，2月中旬开始，煤炭作为主要能源在“保供稳价”背景下，由于产业集中度相对较高，上游复产进程明显较快，3月全国原煤产量为3.37亿吨，同比增加10%；而同期下游的复产进度依然较为缓慢，3月全社会用电5493亿千瓦时，同比下降4.17%，“需求的迟到”导致各环节被动累库，沿海市场转跌。

“3月中下旬至4月，虽然国内需求开始逐步恢复，但国际疫情的暴发，使得外需停摆，需求恢复遭遇瓶颈，日耗同比降幅10%以上。在供求结构持续恶化的情况下，价格出现坍塌，最低跌至470元/吨左右。”张飞龙分析到。

第三阶段则是今年的5~6月，动力煤市场价格实现触底反弹。同以秦皇岛港5500大卡动力煤实际成交价格为例，其价格由5月初的470元/吨涨至6月23日的570元/吨，涨幅为21.3%。

多重因素导致5、6月动力煤市场持续走强

对于5、6月动力煤市场持续走强的原因，张敏认为，一方面是由于原煤产量的由升转降。

据国家统计局发布的数据，今年1~5月份，全国原煤产量为14.7亿吨，同比增加0.9%，其中5月份生产原煤3.2亿吨，同比下降0.1%，上月为增长6.0%；日均产量1029万吨，环比减少45万吨。

“另一方面，限制通关后，煤炭进口量也出现了快速下降。与此同时，中转地港口库存快速下降以及沿海六大电厂日耗快速提升也导致了动力煤价格的回升。”张敏明确。

另外，需求侧的回暖也为动力煤市场持续走强提供了助力。据张飞龙介绍，今年5~6月，动力煤市场甚至出现了“需求超预期回归”。

“随着各地刺激政策效果的显现，社会用电需求在4月中下旬逐步转正，4月全社会用电量同比增长0.69%，5月同比增速进一步扩大为4.61%；在发电端，由于沿海当地火电出现了超预期的恢复，日耗同比最大增加30%以上，动力煤价格也快速反弹到570元/吨左右。”张飞龙分析。

张飞龙同时指出，今年上半年煤炭价格中枢明显下移，上半年沿海5500大卡动力煤均价为541元/吨，比去年的609元/吨下跌68元/吨，同时长协政策年月松绑，市场煤体量开始回升，加上期货参与度的进一步提高，使得市场波动率扩大。

终端用煤需求将进一步释放

上半年动力煤市场已尘埃落定，对于下半年的走势，张敏预计，动力煤市场将保持供需基本平衡或者略偏紧平衡的状态。

“预计产地供应偏紧或将常态化，进口煤限制政策将贯穿全年。从5月份开始，多数港口开始延长通关时间，其中南方一些电厂明确要求停止使用进口煤。受进口政策收紧影响，市场情绪持续提振。2019年进口煤总量在2.9亿吨左右，预计2020年进口煤总量仍会平控在3亿吨以内的水平，增量空间有限。”张敏分析。

张飞龙也表达了类似的观点，他指出：“进口是下半年供应最大的不确定因素。受疫情影响，国际煤价大幅下挫。另外，在既定进口框架下，下半年进口减量预期较高，若按照2.7亿吨的控制要求，则下半年月均煤炭进口额度为1700万吨左右，相比正常情况减量25%以上。”

需求侧方面，在张飞龙看来，今年下半年宏观经济增速可期，同时基建等相关行业占比的提高，使得能源消费需求增加。另外，今年政府工作报告明确要求“降低工商业电价5％政策延长到今年年底”，对于发电侧而言，在推进市场化交易之后，直接指导调整上网电价的预期较低。

“在国内供应相对确定的情况下，进口存在较高的减量预期，同时需求相对上半年而言将明显改善，预计下半年动力煤均价将在550~560元/吨；运行区间将在530~600元/吨。”张飞龙预计。

对此，张敏也指出，下半年终端用煤需求仍将进一步释放。今年山东、河北等地严格控制煤炭消费总量，受环保政策影响，部分下游用煤企业改用榆林地区兰炭，而兰炭需要用动力煤做原料，在此推动之下动力煤需求仍有增量空间。

“另外随着各地工业生产的全面复工复产，各地工厂均开足马力全力追赶一季度因疫情影响的部分，力争全年计划目标的实现。再加上各种政策扶持及宽松货币政策的大背景，电力需求将会持续增加，相应的煤炭需求也会有支撑。预计下半年用电量需求将会达到或者超过去年同期用电水平。”张敏表示。

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