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金风科技下半年业绩预测!

北极星风力发电网  来源:风电财经  作者:Turing  2020/9/30 9:58:02  我要投稿  

北极星风力发电网讯:金风科技昨天收盘价9.99元,市值422亿,股价年初至今跌幅达到15.27%。好多网友感叹,不过小编想对大家说,别急,好饭不怕晚。咱们来缕缕下半年及2020全年的营收和利润,看看接下来这半年的经营能不能表现优异。

(来源:微信公众号“风电财经”ID:Turing_wind 作者:Turing)

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小编献丑粗算预测一番,估算的依据主要是金风科技2020年8月29日发布的中报及对公司和对市场的认知。

我们先看下各家优秀的券商在中报公布后对金风科技研报中2020年全年净利预计,小编统计了共12家券商的研报,对金风科技2020全年的归母净利润预测在23.63亿~37.13亿元之间,净利润同比增速为5.5%~68%。国际惯例,我们去掉一个最高分,再去掉一个最低分,那么券商研报预测归母净利润预测在27.1亿~36.5亿元之间,中位数为32.5亿元;净利润同比增速为22.6%~65%,中位数为47.07%。而金风2020年中报归母净利润仅同比增长7.63%,可见各券商对金风科技的下半年预期很高。

下面小编以自己的角度来估算。下面是金风科技半年报的营收构成。

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风机及零部件销售占到总营收的75%,而风机销售占到了近70%,这就是金风科技的主营业务,而金风科技的命根子。

所以小编主要以风机销售这部分的营收变化来估算下半年的营收及净利润。2020年1-6月金风科技风电机组销售容量是4099.97MW,在受疫情影响严重的上半年同比增长28.50%。

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那么下半年的风机销售业绩肯定会更加强劲,因为抢装大限迫在眉睫,金风的一些大单也即将在年底前交付。基于对今年全国装机的预测与去年同期金风不俗的销售业绩,我们还是保守的将2020下半年的销售容量增速定在与上半年持平的28.50%,即同比2019年7-12月的4,980.27MW增长28.50%。即预测2020年7-12月风机销售容量为5231.3MW。

接下来,小编根据半年报在手未执行订单的各机型比例来估算下半年各机型销售容量。6S/8S系列占比13.3%,3S/4S系列占比29.9%,2S系列占比55.3%,1.5MW占比1.5%。按此比例折算各机型容量。

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计算销售收入的前提要有各机型销售单价,我们利用上半年各机型的销售收入来计算,计算结果见下表。可以看到上半年的机组交付价格仍在一个较低的水平。

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由于下半年抢装潮愈演愈烈,我们也可以从去年和今年的招投标中看出,下半年供货的订单价都在相对高位,但是考虑到也有一部分招标较早的低价订单,而且金风在相对高位的招投标阶段2020年产能早已排满,高价订单没那么高的比例。所以我们在计算下半年风机销售收入时,考虑在陆上机型的单价上每kW加50元。

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计算得到,预测2020年7-12月风机销售收入为189.4亿元。另外的零部件销售我们假设与上半年持平。那么占比最大的风机与零部件销售板块的预测营收为206.95亿元。

这样就剩下风电服务、风电场开发和其他这三个占比相对小的板块了,我们做一些简单的估算预测,在上半年营收的基础上增减较大变量来估算下半年营收。上半年有相对较大容量风电场出售以及金力永磁股权的减持,使得金风科技Q1的公司投资收益同比增长669%达到11.2亿元,我们将这一项的大幅增长在下半年营收预测中减去。另外Q2因未能按照与当地电网公司签订的购电协议的约定如期并网发电,向当地电网公司支出的延期费用3.27亿元,我们将这一项的支出作为增量在下半年营收预测中加上。

经过上述计算,预测2020年7-12月营收总额为240.52亿元,同比增长6.8%。

则2020年全年的营收总额为434.77亿元,同比增长13.7%。

这里我们需要一个下半年的净利率,2020年1-6月的净利率=归母净利润/营业收入=6.56%,在这个基础上,根据主营业务风电机组销售中不同机型容量的变化,考虑不同机型的毛利(毛利较高的3S/4S机型下半年订单量增长较快)及预测下半年风机交付价格抬升的50元/kW,我们经过不同权重的加权计算,预测2020年7-12月净利率增长至7.58%。

所以预测2020年7-12月归母净利润为18.24亿元,同比增长77.8%。则2020年全年的归母净利润为30.99亿元,同比增长40.25%。小编计算出的预期数据也是相对较好的结果,不过这只是小编个人的预测,还得期待三季报与年报业绩的披露,到时候大家可以一起来对比自己的预期与实际的差距。


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