四大派系暗战国电分拆

电改催生新巨头，市场秩序蹒跚重建电力新格局


国电分拆改写电力格局，在接受即将新划拨的国电资产之后，华能至少以三地上市的华能电力国际为中心并进一步运用资本手段巩固其亚洲最大独立发电企业的地位；国投直接间接控制的３２家发电企业也因为其１０月份正式借壳上市的湖北兴化，而拥有了更广阔的融资平台；因为厂网分离、竞价上网，地方电力企业所面临的电价的挑战，将随着时间的推移而加剧．



国电分拆仍然走不出一个“分果果，排排座”的逻辑———


国电系统儿孙满堂枝繁叶茂，各地“资本脐带”纵横交错难分彼此的现实，使得１·８万亿资产如何划拨成为目前实施电改的最大难题。


虽然改革的具体细节我们不再掌握，但市场争霸的故事却已露端倪————“一分为五”的一个最大成果是：催生出一批新的市场巨头，中国电力市场迎来一个春秋战国般电力“系”时代。华能系趁热膨胀


华能的膨胀式发展模式非常清晰。


华能国际是中国乃至亚洲最大的独立发电商，也是中国唯一一家跨省经营电站的独立上市公司，同时还是中国唯一一家在境内外三地上市的电力上市公司，２００２年前三季度公司实现主营业务收入１３２·４１亿元人民币，净利润３０·４２亿元人民币。华能国际与其控股股东华能电力开发公司以及母公司中国华能集团公司共称为华能系。创建于１９８８年的华能集团合并资产总额约为１６００亿元，净资产约为５００亿元。


华能在１０月２９日的深圳沙角Ｂ拍卖会上铩羽而归，尽管没有能够实现在广东市场的进一步扩张，参与拍卖的华能有关人士也坦言竞争之激烈出人意料。但在此前的７月，华能国际已经斥资２０·５亿元收购母公司华能集团的部分资产，包括上海石洞口一厂注册资本中７０％的权益、江苏太仓电厂注册资本中７０％的权益、江苏淮阴电厂注册资本中４４·１６％的权益和浙江长兴电厂的全部资产并承担浙江长兴电厂的全部负债。收购使得该公司拥有的净发电装机容量增加了１６８６·６兆瓦，并得以首次进入浙江省电力市场。


目前电改方案明确的唯一的一家集团公司就是中国华能集团公司，而５个大的全国性发电集团都将各有一家上市公司作为集团的旗舰，三地上市的华能国际作为华能系的窗口企业和旗舰，动作频仍。


第一个动作就是在纽约上市的华能国际以５７·６８亿元人民币的总金额收购同样在纽约上市的山东华能。新公司将成为中国乃至亚洲最大的独立发电公司，合并涉资达５７·６８亿元人民币。


华能国际一位高层经理表示，华能的精力将主要集中在沿海经济发达地区，发展策略是开发和收购并重，未来三年华能将动用１７０亿资金收购４２００兆瓦发电资产，在今后５、６年内发电能力增加７０％。国投系浮出水面


著名的“二滩事件”引发了国家电改之风，而二滩发电站的最大股东就是国家投资开发公司，持有４８％的股权。


国投注册资本为５８亿元，总资产超过５００亿元。截止到２００２年３月底，国投系直接或间接拥有的电厂达到３２家。国家开发投资公司及其这些电厂统称为国投系。虽然同为“国家队”，但是国投所代表的是不同于国电系统的力量。


１０月２６日下午，湖北兴化（８００８８６）召开股东大会，决定把公司正式由“中国石化湖北兴化股份有限公司”更名为“国投电力股份有限公司”，股票简称为“国投电力”。　　始于年初的湖北兴化资产重组，是证券市场和电力行业的一件大事，湖北兴化也成为首家由证监会审核通过的重大资产重组的上市公司。


事实上，国投公司成立‘国投电力’不是简单的要上一家上市公司，而是要把握当前的政策和市场机会，与国内电力同行一同参与全国范围内的电力资产重组。国投电力公司的有关人士对记者表示，国投系将有两大动作：在不断接受国投电力资产的注入后，湖北兴化将不会是一个偏居一隅的小公司。由于国投的电力资产并不归属于国电系统，因而不在电力改革之列，如果其旗下电力资产全部注入湖北兴化，则有可能形成与国电抗衡的电力集团。湖北兴化正在考虑更换名称，以及将总部迁出湖北荆门，迁到北京，将在形式上实现一个全国性大公司的布局。　国投公司直接或间接拥有的电厂投资有３０余家，逐步将其拥有的其他优质电力资产注入到“国投电力”，为“国投电力”成为大型独立发电公司奠定基础。　地方系各奔前程


业内人士分析，电改之后，地方系电力企业有四条出路：　


第一条是能够成为新的国务院授权管理电力企业的一分子，借助母公司的力量让自身实力实现增长；第二条路是有融资能力的电力上市公司，可以借助资本的力量进行兼并和收购，扩充自身实力；第三条路就是与外资合作，借助外资的资金、技术和先进的管理经验寻求发展；而第四条路就是进行资产重组，尽快实现产业转型，退出非优势的电力行业。


目前从政策面分析看来，国电分拆催生的新的电力巨头，为了圈地，将借资本之手伸向地方发电企业实施收购兼并，地方系面临重组，而对地方系命运具有直接影响的则是厂网分离、竞价上网的改革，这极有可能把中国错综复杂的电价体系梳理成简单统一的电价，因此，那些规模小、运营成本高、技术落后的机组将失去竞争力而被淘汰，而技术先进、成本低的机组将重新瓜分市场。而按经营期核算电价的结果，可能会使大部分还贷期未完的电厂调低电价，延长还本付息期，使电厂的长期经营压力加大。


而对于数量众多的地方电力上市公司，市场竞争带来的将不只是危局，也有机遇。电力市场新体制的逐步形成，地方电力公司将作为平等竞争主体参与电力市场竞争。大环境的改善会使一些资产质量较高、规模较大的地方电力上市公司面临更好的发展机会，以期获得更大的市场份额。但相对于国家授权经营的电力公司，这些公司的技术实力和人才积累、市场开拓能力都处于下风。外资系蠢蠢欲动


虽然我国电力市场对外开放较早，但一直对外资参股比例有一定限制，目前全国大中型中外合资电厂３９个，总装机容量２７００万千瓦，占全国装机容量的８·４６％