山东国电变身并购大鳄欲当华电集团扩张旗舰-北极星火力发电网

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　实际上，山东国电此次准备进军A股，就是源于华电集团的大战略———此后，在华电集团内部，山东国电将以并购旗舰的面目出现。

　　5月9日，国内最大的独立发电公司之一———山东国电（山东国际电源开发股份公司）———董事会通过决议，将回到国内资本市场，申请发行7.65亿股A股，融资近20亿元。这是山东国电近期融资计划的第一步。

　　并入华电

　　山东国电于1999年6月30日在香港上市。公司目前经营和建设着8家发电厂，总资产为186亿元，管理的总装机容量达568万千瓦，目前的电厂均处于山东省内主要煤矿区和电力负荷中心附近，位置优越。

　　在国内的独立发电企业中，山东国电一向以稳健著称，2001年公司的净利润达13.8亿元人民币，2002年由于煤炭成本大增20％，利润下降14.3％，但仍有纯收益11.8亿元。

　　此前划分中国国家电力公司发电资产之时，山东国电一度被认为有“自立山头”的可能，但最终归并到了新组建的中国华电集团名下，成为其中最具实力的公司。原来由山东电力持有的山东国电53.56％股权，全部划到了中国华电集团名下。

　　“五大集团”之一的华电集团于今年4月1日才完成注册，在原国家电力公司部分企事业单位基础上组建而成，注册资本金120亿元，可控资产760.4亿元。华电集团运行及在建可控装机容量3109万千瓦，权益装机容量2092万千瓦，其发电资产主要分布在山东、黑龙江、贵州、四川、福建及江苏等地。

　　在其48个全资公司、47个控股公司及22个参股公司中，山东国电的资产无论是规模还是质量都十分突出。山东国电和另外两家上市公司——龙江电力和国电南自一起构成了华电在资本市场上的三架马车。

　　4月15日，山东国电临时股东大会在北京召开。华电集团总经理贺恭成为山东国电董事，并在随后召开的董事会会议上当选为董事长。这一天，山东国电正式更名为“华电国际电力股份有限公司”，简称“华电国际”（为表达清晰，本文依然称其为山东国电）。此次改名除了体现出“跟随”大股东这个意义外，华电集团还希望山东国电逐步淡化山东色彩，成为全国性的电厂。华电高层当时透露，山东国电日后将投资华东、西北及西南的电厂，同时也会改造现有的电厂及建新电厂，以扩大市场占有率。

　　从贺恭随后在不同场合中的讲话，可以明确地看到，华电正在有意识地扶持山东国电并寄希望于其成为行业的领导者。他屡次声明，华电支持山东国电的未来发展，包括向山东国电发出不竞争的承诺。同时，对于华电的发电资产，山东国电有收购、开发、建设、拥有或经营方面的优先选择权。“希望山东国电充分利用电力资产重组的机会，更快、更好地发展。集团将利用公司的行业优势和规模优势，全力支持山东国电的发展，把山东国电作为集团公司的核心企业和主力机构。”贺恭如此表态。

　　并购旗舰

　　实际上，山东国电此次准备进军A股，就是源于华电集团的大战略———此后，在华电集团内部，山东国电将以并购旗舰的面目出现。

　　华电集团目标是在2010年时，发电量较2001年时的3100万千瓦多一倍，达6000万千瓦。实现这个目标的手段除了上马新电厂之外，更多的是进行行业内的并购重组，这个任务主要“派”给了山东国电。尽管还有另外两家上市公司，但贺恭表示，“山东国电是集团的核心窗口，其他两家公司也起作用，但山东国电是主要的。”

　　目前山东国电的总装机容量为568万千瓦，不到华电集团的二成，而根据计划，到2010年，山东国电的装机容量将急速升到2300万千瓦，届时会占华电总产能的43％。贺恭认为，山东国电要抓住电改带来的机遇，借势扩张到全国，而未来3年是最重要的时间，也是投资高峰期。山东国电为这个扩张计划准备的资金是400亿元，由于投资庞大，为了筹集足够资本，该公司考虑进行多项融资计划，包括发行A股、增发H股、银行贷款及发行债券等。

　　不过，根据了解，山东国电截止到去年底的银行贷款为93.3亿元人民币，资产负债比率约55％，是香港市场三家国企电力股之中最高的。山东国电执行董事兼总经理陈建华表示，希望把负债比率控制在55％以下，因此在融资方面首先考虑的便是发行A股。陈建华说，争取今年年内能够在沪市上市，同时，如果未来H股股价表现理想，也可能增发H股。

　　在5月9日山东国电董事会会议上，通过了发行A股的决议。待6月份的股东大会批准后，再提交至中国证监会，公司希望能够在今年年内尽早发行。不过，消息人士透露，由于SARS病毒的传播，中国证监会官员取消了与申请上市的公司及其财务顾问之间的一些会议，证监会的大部分员工也在轮流上班，这使得IPO的审批进度可能会受到影响。

　　记者了解到，此次将申请发行最多不超过7.65亿股A股，届时流通A股数目将占公司经扩大已发行股本的9.45％。其中最多不超过1.96亿股向中国华电集团配售发行国有法人股，华电已书面承诺将按照本次公开发行A股的价格全额认购分配给其的股份。在A股发行工作完成后，中国华电集团将持有山东国电50.01％的股本，依然居于绝对控股地位。山东国电希望发行价格确定在上一年的每股盈利的10－20倍之间，2002年该公司每股盈利0.225元。

　　山东国电高层表示，如果进军A股市场顺利的话，在募集的资金中，山东国电将拿出4.755亿元收购母公司华电集团所拥有的广安电厂80％股权；3.7亿用于投资广安二期工程；0.7亿至2亿人民币用于增加宁夏英力特中宁发电公司注册资本及投资电源项目；4亿至10亿人民币用于未来发展项目，包括邹县四期、潍坊电厂二期、青岛电厂二期开发工程等；余额则作为日常营运资金。

　　全国扩张

　　今年，山东国电的资本性开支达22亿元，其中的16亿元用于新建项目。在目标收购企业中，四川广安电厂被排在首位。

　　目前，广安电厂一期为两台30万千瓦的机组，已投产，二期两台30万千瓦机组明年投入运营，总投资额22.85亿元。规划中的广安电厂第三期发展计划，预期有两台60万

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