专家分析：民营资本掘金电力指南

 目前我国电力供需又出现紧张趋势，正是投资电力企业的良机，民营资本可抓住这个机会积极参与新电源建设或购买电力企业股权。 

    随着2002年国务院5号文的发布，中国电力体制改革拉开序幕。“ 新财富400首富”中有两人涉足电力行业让我们意识到，电力行业限制 私人资本进入的坚冰正在慢慢融化。 

    中国电力市场供不应求 

    中国的电力市场随着经济的快速发展而呈现稳定增长态势， 2002 年全国发电量为16540亿千瓦时，全社会用电量为16200亿千瓦时，分别 比上年同期增长11.7%、10.3%。截止到2002年底，全国电力装机容量已 达3.5亿千瓦。根据电力行业“十五”规划推算，今后5年行业平均增长 率仍将保持在6%以上，因此投资电力行业大有可为。电力行业可细分为 

电力生产业和电力供应业，其资产及运营情况见表1。 

    表1:2002年中国电力行业资产及运营状况 

     资产（亿元）负债（亿元）资产负债率行业资金利润率成本费用 

利润率产成品资金占用率 

    电力生产业12359.187600.3 461.50%    7.69%    11.11%    0. 

70% 

    电力供应业21810.0013155.1160.32%  6.71%   6.12%    0.44% 

    电力行业属于技术密集型、资本密集型的公用事业，具有收益率较 高且稳定的特点，其进入壁垒主要表现为最低资本金限制和政府的进入管制。 

    目前我国在电力供应业方面仍实行严格的进入管制,民营资本暂不 允许进入。而在电力生产业方面，目前主要采取项目审批制度，对于可行的电力建设项目，各方资金都可进入，不受严格限制。因此下面我们主要针对该领域进行分析。 

    截止到2002年底，在3.4万亿电力资产中，国电资产占72%，地电资产占23%，其它资产占5%。2002年全行业共完成销售收入4172亿元，其中前10名企业完成销售收入964.07亿元，占全行业的23.11%，而第1名 企业完成销售收入233.95亿元，占全行业的5.61%。由此看来我国电力行业经过十几年的发展，投资主体和筹资途径逐步走向多元化，但市场结构仍表现为高度的垄断性，且规模效应明显，而受传统电力管理体制 
限制，民营资本所占比例还显得微不足道。 

    民营资本增长的机会 

    随着电力体制改革的分步实施，电力市场竞争环境正逐步改善，民 营资本介入电力行业的机会渐渐到来。 

    在电力改革第一阶段，民营资本可参与新电源建设或购买发电企业 股权。目前我国基本完成对“国电系”的“厂网分开”，成立了两大电网公司：国家电网公司和南方电网公司，5大发电集团：华能集团、大唐集团、华电集团、国电集团、中电投，其中每家发电集团平均拥有120家左右电厂，平均拥有的权益装机容量2000万千瓦，目前各大发电集团已开始互相展开抢占电力资源的竞争。在“厂网分开”重组完成以后， 将允许发电和电网企业通过资本市场上市融资；而“竞价上网”也开始在华东六省部分地区实行，这使得电力企业的竞争环境得到改善。同时为弥补改革成本，一些电力企业将被逐步出售。加之目前我国电力供需又出现紧张趋势，正是投资电力企业的良机，因此民营资本可抓住这个机会，积极参与新电源建设或购买电力企业股权。 

    具体来说有以下三方面值得关注：一.投资水电建设。我国水电开发潜力巨大，可开发量居世界第一，水电是今后电力发展的重点，而且水电由于其发电成本低廉，因此在今后的“竞价上网”过程中将具有一定优势。此次电力改革过程中，全国84%的火电资产已被划入5大发电集团，但只有7%的水电资产被纳入重组范围，因此投资水电的选择余地大。特别是一些小水电，其供电范围受地理条件限制往往免受外界冲击，其 
投资收益相当不错。二.参与“西电东送”项目建设。西部地区由于具有资源优势，在发电成本上相对东部便宜，因此属于“西电东送”项目的发电企业效益较好。但在原来电力体制下，受省际间电力市场壁垒的影响，“西电东送”的供电量受到一定限制，其项目建设速度也随之受到一定影响。随着两大电网公司的成立，实施“西电东送”的市场环境大为改善，其后续发展值得关注。以贵州省为例，目前其在“十五”期间“黔电送粤”的计划为：2002年送电100万千瓦，2003年送电200万千瓦，2004年送电300万千瓦，2005年送电400万千瓦。而为了保证“西电东送”项目顺利实施，贵州省“十五”期间需新装机投产800万千瓦以上。因此民营资本可抓住这一机会，积极参与“西电东送”项目建设。三.参与电力资产拍卖。此次“国电”资产重组完成后，国家电网和南方电网也拥有2456万千瓦的发电机组，这其中除了1590万千瓦用于调峰 
使用外，还有866万千瓦装机容量可用于逐步出售。此外，这次成立的5大发电集团对地电公司的发电企业经营将形成较大的压力，一些地电公司也开始逐步出售部分发电资产以获得资金去全力经营地方电网资产。如2002年粤电资产管理公司出售沙角B电厂股权、深圳市投资管理公司减持深能源集团49%股权等,这都给予了民营资本较好的进入机会。 

    在后续改革过程中，电力批发和零售业务中可能存在的机会同样值得重视。电力改革后续具体方案目前暂未明确，但根据国外改革经验，从生产经营的角度来看，随着电力市场开放程度逐步扩大、市场要素逐步完善，在电力改革的过程中必然会出现新的电力批发和零售业务，电力经营商可自主选择供电企业和用电客户，直接从发电企业批发电力，同时直接零售给终端用户，赚取其中的差价。到这一阶段将基本不存在政策