国内半导体上市 关键要发展多条融资通道

      我国的半导体产业自诞生之日起，就面临着资金投入不足的窘境。

　　而今年3月17日和18日，中芯国际相继在纽约和香港上市，这无疑为我国的半导体制造业打了一针兴奋剂。事隔3个月，无锡华润上华再次勇敢地踏上了IPO路演之路。可以预见的是，华虹NEC、上海宏力、上海先进等若干企业今年也将完成上市。　　

可是随着在包括竞争对手的有意打压下，中芯国际的股价一路走低，华润上华也不得不将融资规模大幅降低，这些都无疑为我国的半导体企业上市蒙上了一层阴影。

　　难道赴海外上市是唯一出路吗？这条路会越来越艰难吗？

　　找出最佳途径

　　作为资金密集型产业，我国半导体行业能否寻找到适合发展的多条融资通道，是目前最现实也是最紧迫的课题。

　　据安邦集团研究总部高级分析师贺军介绍，目前半导体企业的融资渠道有如下几种：一是私募，这是在没有实现上市前筹集资金的一种重要方式。私募引入的投资者，一般是战略投资者，可以是各种基金，也可以是实业投资者。二是银行贷款，这几乎是每一个半导体企业都会想到的融资方式。三是上市，也可称为公募。大多数半导体企业都希望能够上市。此外，还有发行信托、发行企业债券的方式，但这些渠道在国内半导体业还不常见。

　　纵观世界各地的半导体产业发展历史，吸引股市的投资无疑是最有效的渠道。

　　上海复旦微电子是国内第一家成功在香港上市的IC设计公司，总经理助理刘以非认为，上市肯定是目前半导体企业解决资金饥渴的最好途径，半导体行业毕竟是国际化的行业，资本市场随时会准备接收好的企业，投资者需要“好的卖点和完整的故事”。刘以非同时指出，企业在上市之初一定要做好充足的准备，必须要问自己，真的准备好了吗？中芯国际是相当有经验了，但还是出现了很多问题。在没去资本市场前，必须要想好如何生存，硅谷创业模式并不一定适合我们。我们要在短期内用自己的资金把自己养活，不能期望靠概念就能吸引投资者，要实际一点。

　　对于如何选择融资通道，已经成功登陆我国A股证券市场的长电科技总经理于燮康有着自己的看法。他认为，每个企业都要在适当时机选择适合自己的融资通道，他说：“华晶被华润收购是一个很好的例子，虽然原来的华晶没有上市，但是被华润收购以后，由于华润集团旗下有好几家上市公司，同样很好地解决了华晶的投资问题。”

　　于燮康指出，目前国内的半导体产业再发展的确面临着资金的压力，做低档产品时还不明显，但如果企业要进行技术升级，资金不足的矛盾就会显现出来了。

　　上市究竟带来了什么

　　半导体企业谋求上市，显然不是最终目的，通过上市融资来扩大规模并提升技术实力才是目前中国企业的共同目标。

　　那么上市以后带给我国半导体企业的影响是什么呢？显然，国内已经成功登陆证券资本市场的企业最有说服力，上市带来的好处不仅仅只是“钱”。　　于燮康认为，长电科技上市后，最直接的利益是获得了可观的发展资金。同时，随着股本金的有效扩充，负债率也降到了很好的状态，还可以顺利地得到银行的贷款。另外，成为上市公司后，企业的形象得到了很大的提升，还会得到许多其他渠道资本的关注，企业的管理水平也相应地得到了提高。

　　谈到回报，刘以非认为主要还是钱，但上海复旦除了获得了2亿港币融资，同时还得到了业界更多的关注，迅速把影响力扩展至全球。作为上市公司，财务报表必须是很真实的，复旦微电子因此吸引了国外的投资人和投资公司的眼球，找到了一些国外的策略投资人，还不断有机构来谈合作。

　　贺军也认为，半导体企业上市主要解决的的确是资金困难，这对半导体企业来说十分重要，但同时也对公司体制及管理带来了外在压力和监督，这一点与其他公司一样。

　　如何面对供血不足

　　从我国半导体企业的发展过程来看，来自银行的贷款发挥了巨大的作用。

　　以中芯国际为例，除了首批到位资金和持续在海外私募的资金以及上海实业投资的股金外，上海当地的国有商业银行与股份制银行的贷款，在第一条8英寸晶圆生产线顺利投产上，也发挥了关键的作用。

　　而上海宏力同样在第一期的工程中，就向多家银行组成的银行团，联贷了8.3亿美元。然而，对于如此大投入、收益期较长的项目，银行不得不更加慎重考虑贷款的总额以及企业还贷的能力，特别是最近国内银行实行了银根紧缩政策，也将会影响到向半导体企业的贷款。

　　对这一问题，贺军认为，国内银行的银根紧缩，是否会对半导体产业造成明显影响，目前还没有明显迹象。但对国内半导体企业来说，解决资金困难的主要方式还应该是上市。中芯国际在香港、纽约上市，华润上华在香港上市，都是成功的例子。

　　也有人提出，赴欧洲和加拿大融资、理论上当然可行，不过，融资也要看当地市场对中国企业的接受程度。一般而言，欧洲市场和加拿大市场，对中国企业要陌生一些。

　　刘以非也表达了同样的观点，他认为目前最好的上市地点并不是在美国纳斯达克，而是我国香港。必须到对国内半导体企业有一定了解的地方上市，这样投资者才会表现出兴趣和果敢，目前即使在美国上市的中国企业股票，大多数也是被华人投资买走了。刘以非最后还提到了新加坡，他认为这是最佳的第二选择。

　　中国电子信息产业发展研究院顾问杨学明认为，中国半导体产业能否解决资金问题，关键决定于我们是否有信心和决心，或者是能否创造优良的环境，保护投资者的信心和热情。政府部门应该从更加宏观的角度创造这一环境，一是看能否给企业增加国际竞争力，使得投资人增加国际竞争力；二是看环境能否与国际接轨，符合国际贸易规则，同时又能够增加企业自身的竞争力。从这些方面来看，资金不是主要问题。