中国煤炭企业提高盈利能力有赖于产业整合

    山西煤炭储量占全国总量近10%，且易于开采，煤炭质量高。山东煤炭资源也相当丰富，临海的地理位置使其出口占有极大优势。

　　山西、河北、河南、上海、安徽、山东均是我国经济高速发展地区或其周边地区，煤炭采掘业上市公司的销售市场也主要位于这里。

　　这种市场集中化既是由于上述地区煤炭需求量大、价格高，也是煤炭业受运输能力制约的结果。

　　煤炭采掘业具有典型的周期性

　　2004年我国GDP的快速增长加大对电力的需求，同时汽车、建材等行业快速增长和冶金、化工行业的景气度上升，必然带来煤炭需求的快速增长，这是近两年煤炭市场景气度不断上升的原因。从煤炭行业上市公司2004年的年报表明，各公司的销量上涨幅度明显小于利润增长幅度，其原因就在于2004年煤炭价格的明显上涨。

　　景气周期与宏观经济发展成正比

　　我国煤炭行业上市公司的地域分布较为集中，在2004年我国各类型煤炭产品产量中，地处山东的兖州煤业，产量占全国总量（下同）的34%；山西的国阳新能、西山煤电、兰花科创占26%；河北的金牛能源和开滦股份占17%；位于江苏的上海能源主产区大屯煤矿占8%；河南的神火股份和郑州煤电占8%；贵州的盘江股份占5%；安徽的恒源煤电占2%。（详见图1）

　　从2004年煤炭采掘业上市公司的良好业绩可以看出，我国煤炭行业的景气度仍然保持2003年的上升态势，处于行业周期的高峰，这与我国的资源结构状况和当前经济发展模式有关。我国煤炭资源总量5.57万亿吨，占世界储量的11.60%，已探明的可开采总储量为1145亿吨，占世界总可开采储量的11%。储量优势决定我国以煤炭作为主要能源（煤炭占我国能源总储量的94%）。

　　煤炭行业是典型的周期性行业，与我国宏观经济发展的相关性较强。2000年电力、钢铁、建材以及化工行业煤炭消费量为10.9亿吨；2003年，以上行业总煤炭消费量为14.5亿吨，增长33%。与此同时，全国煤炭消费量达到17.3亿吨，比2000年提高4.1亿吨，四大行业煤炭消费增量占绝对增量的91%。

　　销量涨幅小于利润涨幅

　　尽管2004年全国全年完成原煤生产195593.24万吨，同比增长13.02%（详见表1），但是煤价却没有因为产量的增加而下降，反而继续保持2003年以来不断上涨的态势。2004年，我国煤炭价格走势可以概括为"淡季走高，旺季走平"。3～6月煤炭供求淡季，价格持续冲高，而在7～9月和11～12月用电用煤高峰期，煤炭价格则相对平稳。

　　2004年，原中央财政煤炭企业补贴前盈利56亿元，同比增加利润47亿元；商品煤平均出矿价206.54元/吨，同比上涨32元/吨，其中供发电用煤平均出矿价161.55元/吨，同比上涨21元/吨；原煤单位成本169.23元/吨，同比增加41元/吨；应收煤款169亿元，同比减少26亿元。在这样的环境下，2004年上市公司仍然保持强劲的业绩增长态势。

　　根据2004年报，神火股份累计生产煤炭约336万吨，同比增长4.39%；煤炭销售收入115672万元，同比增长47.19%；主营业务实现利润59572万元，毛利率为51.50%，同比增长11.05%。西山煤电全年原煤产量1283万吨，同比增长6.83%；煤炭销量达1117万吨，同比减少2.79%；煤炭销售收入375972.35万元，同比增长32.00%；利润总额90183.07万元，同比增长107.10%。

　　以上数据表明，各公司销量上涨幅度明显小于利润增长幅度，且利润较上年增长幅度较大，均由于2004年煤炭价格明显上涨。

　　以运定产限制企业发展

　　中国煤炭产地大部分位于中西部，而主要消费地在东南部，运输费用构成终端消费用户支付价格的重要部分，对产地煤价也产生重要影响。煤炭运输包括铁路、公路和水路，其中大部分依靠铁路，煤炭占铁路运输货物的比重超过40%。由于铁路运输能力扩张速度落后于煤炭产量和需求量的增幅，铁路运输对煤炭业的瓶颈制约也越来越明显。以运定产的局面没有得到根本性好转，限制了企业的发展。公路和水运的煤炭运输量出现增长势头。2004年我国煤炭水路发运量达3.4亿吨，同比增长17%。沿海港口煤炭发运量接近3.2亿吨。

　　根据2004年报，神火股份的铁路专用线费及装车费实现利润较上年增长209.37%，主要由于公司销煤火车发运比例增加。兖州煤业的煤炭专用铁路完成运量同比增长7.1%，实现铁路运输服务收入同比增加42.9%。盘江股份由于铁路运力紧张长期得不到缓解，公司的生产经营活动受到影响。

　　整合煤炭业是大势所趋

　　尽管当前我国煤炭行业整体处于一个良好的运行态势，但有一个显著特点是集中度较低，没有形成具有强大竞争力的企业集团，将直接影响生产效率和发展前景。发达国家的经验表明，大型煤炭企业通过兼并联合以实现企业大型化、集团化经营后，煤炭行业才能做到高效能、低风险、低污染。

　　产业集中度低影响企业盈利能力

　　目前，没有一家煤炭企业占有显著的市场份额，也没有一家企业能对整个产业的发展产生实质性影响。2004年13家上市公司生产的原煤仅占全国原煤总产量的5.26%。（主要产煤国家集中度情况详见表2）

　　由于我国煤炭行业集中度太低，产出过于分散，影响了我国煤炭企业的盈利能力，制约了我国煤炭业的发展。

　　我国煤炭业的集中度不高使其发展速度慢于下游产业（详见表3）。随着下游行业煤炭需求量快速增长，煤炭产能扩张相对缓慢。在1998年开始的关井压产、总量控制的行政干预和政策调控下，截至2001年底，约5.8万个小煤窑被关闭，小煤窑产量减少近4亿吨，市场份额从1998年的42%下降到2001年的19%左右。2004年全国原煤产量中，国有重点煤矿占总产量的47%，地方重点煤矿占15%，乡镇煤矿产量占38%，这种结构说明国有煤矿很难满足下游行业的需要，导致地方煤矿产能扩张。

　　安全成本制约生产经营

　　随着国家对煤矿安全生产整治工作的持续深入，各省相继出台措施加大乡镇煤矿治理力度，对存在安全隐患的矿井一律关停，这必然会在一定程度上减少地方煤炭的供应。同时，由于国有煤炭企业新上马项目的建设周期长、投资大，目前除西部煤矿外，大规模新建矿井较少，现有煤矿超能力生产现象非常普遍。通过现有企业内部生产能力的挖掘加大煤炭供应量的可能性不大。

　　目前，我国煤矿事故死亡人数远远超过世界其他产煤国家煤矿事故死亡总数。据统计，2003年全国煤矿一年因伤亡事故和职业病造成的经济损失，相当于原国有重点煤矿2002年销售收入的5%。2003年金牛能源东庞矿井发生透水事件，给金牛能源直接造成固定资产净损失224.95万元，该公司2003年主营业务收入比上年同期下降8.09%，净利润比上年同期下降27.40%。几乎所有煤炭采掘业上市公司年报中，都指出地下开采作业的危险性高，使企业大量增加安全投入，从而影响和制约了企业效益的提高。

　　提高效益需兼并重组

　　为降低矿难所造成的财务风险，2004年财政部、国家发展改革委、国家煤矿安全监察局联合颁布了《煤炭生产安全费用提取和使用管理办法》和《关于规范煤矿维简费管理问题的若干规定》。如兰花科创计的安全费15元/吨，煤矿维简费10元/吨，合计影响当年利润数为负4670万元。中央财政提出在2005年将拨出30亿元用于煤矿生产安全工作建设，可见政府对于安全生产工作的重视程度，势必带动企业增加安全投入。

　　目前，美国煤矿生产的安全系数较高，2002年事故死亡27人，百万吨死亡率下降到0.027。其实在20世纪初期，美国的煤矿死亡率非常高。进入20世纪中期，美国煤炭产业开始飞速发展，生产工效在1953年只有1415吨/人，1963年增长到2939吨/人，10年间增长一倍。

　　与产能增长相随的是，煤炭业不断进行兼并重组，进入20世纪80年代后期，美国大型煤炭公司通过兼并联合，企业趋于大型化、集团化。大型煤炭公司的产量在全国总产量中的比重日益增加。2002年与1991年相比，美国最大的20家煤炭公司的产煤量占全国总产量的比重由56.7%增加到81.8%，12年提高25.1%。可见，兼并重组扩大经营规模，煤炭业才能做到高效能、低风险和低污染。