煤炭　供需矛盾出现缓和

　　作为重工业以及电力的上游行业，煤炭消费与固定资产投资也存在着较大的相关关系。与电力行业类似，随着中国经济的重工业化，煤炭消费相对于固定资产投资的弹性在不断增大。

　　7月份全国共计生产原煤15175.6吨，同比增长15.4％。但同时，煤炭价格开始下降。澳大利亚BJ现货价格跌破50美元，山西煤炭价格也开始出现下跌。

　　我们认为煤炭价格下降主要源于以下三个原因:

　　第一，煤炭供求矛盾的趋缓。随着重工业部门及电力行业步入收缩阶段，煤炭行业的需求也将放缓。与此同时，煤炭的产能有了较大增长。

　　第二，运输能力的增加。今年上半年，我国交通运输矛盾已经得到缓解，部分地区还出现了近年来罕见的运输比较宽松的情况。煤炭运输第一大通道大秦线，由于进行2亿吨扩能，将在过去的基础上使运力翻番。仅今年上半年大秦线煤炭运量就达9700万吨，同比增加2000多万吨。侯月线煤炭运量为4500万吨，同比增加2400多万吨。这两条线煤炭运量就增加4432万吨，占全国铁路净增运量的98.9％。此外，今年山西、陕西、内蒙古等煤炭主产区的铁路外运能力全年将达到5.4亿吨；北方7港通过改造和新建专用泊位，可新增煤炭专用装船泊位10个，新增能力1.25亿吨，从而使下水港的总装船能力达到3.43亿吨。

　　第三，社会煤炭库存的增加。以秦皇岛港为例，港口煤炭库存已连续三个月在400万吨以上，相当于港口月发送煤炭量的1/3强，接近了港口库存的极限。

　　我们认为随着近期煤矿事故的频繁发生，未来煤炭产量增长将受到一定的抑制，煤炭价格将难以大幅下降。但行业景气已不可避免地开始下降。