G长电：咬定水电不放松

△长江三峡大坝

　　到G长电专访之时，正值公司两件里程碑式的大事顺利完成之际：一是公司大股东中国长江三峡工程开发总公司提前一年完成大坝的浇筑并拆除临时挡水围堰；另一个是公司完成了“新老划断”后再融资第一单的权证发行。如果说三峡大坝胜利提前完工给全国人民交了一份满意的答卷，让投资者们清楚的看到了G长电今后的发展希望，那么首张权证的顺利发行则为投资者们带来了切实的利益。

　　公司董秘傅振邦表示，三峡———葛洲坝梯级枢纽年发电量今年将计划实现685亿千瓦时，其中三峡电站531亿千瓦时，葛洲坝电站154亿千瓦时。

　　持续收购成其大

　　G长电是我国目前最大的水电上市公司。傅振邦介绍，公司主要从事水力发电，主营业务单一而集中。公司以长江天然来水为原材料，售电区主要集中在华东、华中和华南地区。中国电力企业联合会的统计数据表明，2005年全国电力供不应求的紧张态势有所缓解，但华东、华中、南方以及华北电网供电区域用电仍然紧张。公司预计，未来一段时期内，部分地区部分时段的电力缺口仍将困扰着当地的经济生活，公司售电前景比较乐观。

　　公司目前拥有的电力资产是6台三峡发电机组和葛洲坝电厂全部发电机组，并且受大股东委托代为管理8台三峡机组，公司管理的总装机容量为1251.5万千瓦，与世界最大的巴西伊泰普水电站1260万千瓦的容量十分接近。

　　公司年报显示，2005年发电387.29亿千瓦时，同比增长8.31%；完成售电385.84亿千瓦时，同比增长8.24%；实现销售收入72.59亿元，净利润33.39亿元。

　　G长电目前所拥有的三峡发电机组不到三峡全部发电机组的四分之一。三峡工程设计安装26台单机容量为70万千瓦的水轮发电机组，其中左岸14台，右岸12台。截至2005年12月31日，左岸14台发电机组已经投产。2009年全部投产后，总装机容量为1820万千瓦，年设计发电量为847亿千瓦时，将成为世界上最大的水电站。

　　去年，经股东大会批准，G长电收购了三峡1号和4号机组，公司年发电量和售电利润因此大幅增长。傅振邦表示，未来公司将持续收购三峡工程陆续投产的发电机组，公司将争取在2015年左右收购全部26台机组。

　　电力营销再上新台阶

　　据公司介绍，三峡上网电价随受电地区平均上网电价变化而浮动，但因为实际执行不到位，电价有进一步上调的空间。G长电今年首季已与国家电网公司签订协议，后者将消纳三峡电站2006年度合约电量暂定为371.8亿千瓦时，较2005年公司送购电方所属华中电网有限公司、华东电网有限公司合同约定总电量增加13.60%。

　　2005年度，公司抓住缺电的有利时机，积极跟踪并参与市场规则制订，深入开展电力营销，并努力争取政策支持，实现了电价两次提高。2005年5月，由于煤电联动，国家发改委上调了三峡电站、葛洲坝电站上网电价；8月，股权分置改革过程中，通过减征部分三峡基金的方式，发改委将葛洲坝电站销往除湖北省以外的电量的电价提高了6分钱左右。2005年公司全面完成了年度销售目标，完成销售电量385.84亿千瓦时，同时积极调动各种因素，保证电费结算时间，基本做到电费按时足额回收。

　　“对标”国际化管理

　　G长电这几年在资本市场上可以说是风光无限。公司2003～2005年连续三年当选CCTV中国最具价值上市公司。傅振邦表示，公司之所以能够取得目前的成就，主要得益于三峡工程的魅力，得益于公司所拥有的一支高水平的管理团队和他们所付诸实施的管理理念。

　　公司目前的这支管理团队，多数是干水电工程出身。傅振邦说：“做工程的一般都讲究标准和规范，所以在我们这儿形成的管理思想就是‘按规范办事’，一切都照章办事，规规矩矩，决不会为了一己之私利弄虚作假，蒙骗投资者。”

　　G长电创建国际一流水电站，要与三峡工程在国内外的巨大影响、在长江流域综合治理与综合效益中的骨干龙头地位、与三峡电站在全国联网的中枢位置相适应。傅振邦说：“我们现在的出力就已经相当于世界一流水电站伊泰普，那么我们的管理也要做到达到世界一流！”

　　为了完成公司提出的“两个一流”，公司提出要与世界一流水电企业“对标”。公司副总经理张定明曾表示：“我们到巴西伊泰普、加拿大魁北克等世界大型水电站去‘对标’，寻找自己的差距。与国外的先进相比，三峡机组的设备、自动化水平和人员都没有问题，但管理精细化、标准化、程序化还要下工夫。”

　　2005年，公司进一步加强投资者关系管理，将投资者关系管理作为对接资本市场的重要举措，进一步完善了投资者关系管理制度体系。公司组织了年度业绩路演及推介活动、大型投资者见面会、媒体专访等各类活动，平均每个工作日接听投资者热线电话20多次，保证了公司与投资者的沟通渠道畅通。公司上市以来，一直坚持高比例现金分红的股利政策，已累计现金分红超过55亿元。

　　2005年8月5日，公司股东大会以99.18%的总股份赞成率、96.76%的流通股份赞成率通过了股权分置改革方案，为大盘蓝筹股的股改作了良好的示范。至此股改成功将近一周年之际，公司表示，将抓住股改后“全流通时代”资本市场深化改革的机遇，进一步加强对资本市场的研究和把握，积极探索和开拓新的融资渠道，积极寻求优质资产并购重组机会。

　　2005年2月25日，G长电认股权证作为“新老划断”后第一单成功上市。公司有关负责人表示，预计在2007年5月行权后将募集约67亿元资金，全部用于收购三峡发电机组。

　　2006年1月5日，公司成功发行了30亿元短期融资券。公司表示，此举降低了财务成本，提高了资金使用效率。

　　可再生能源风光无限

　　今年2月，国家颁布了《可再生能源法》。国海证券研究总监朱宝和认为，该法充分肯定了水电在可再生能源中的地位，在“十一五”规划强调科学发展观、重视可再生能源发展以及循环经济的政策背景下，水电行业将得到国家政策进一步支持。水电企业作为资源垄断类企业，所拥有的水电开发权具有天然的排他性，从而形成水电企业特有的竞争优势。在全流通和人民币升值的背景下，水电企业重估价值将有望提升，特别是早期建设的水电厂具有较高的重置成本，水电价值重估将有巨大的增值空间。

　　除三峡外，还有大部分能量集中在上游金沙江流域。为了加快长江上游的梯度开发，G长电大股东三峡总公司目前正加紧溪洛渡、向家坝、乌东德及白鹤滩等项目的建设。

　　三峡总公司总经理、长江电力董事长李永安曾表示，我们将长江电力定位为三峡总公司在资本市场上的融资载体和电力生产的主体。所谓融资载体，是指通过这个上市公司筹集资金，来实现母子公司良性互动、共同发展;所谓电力生产的主体，是指现在的电力生产划给长江电力，没有划进长江电力的这部分也是由三峡总公司委托长江电力进行管理。三峡水电开发是国家能源战略的重点，也是西部大开发的重点，公司作为国内最大的水电上市公司，具有广阔的发展空间。三峡总公司未来继续考虑用适当的方式来支持长江电力做强、做大。

　　上市三年来，G长电在资本市场树立了绩优大盘蓝筹形象。但是，面临电力行业产能提高、未来供大于求的格局突变，电力体制改革将带来市场化竞争的加剧，以及《可再生能源法》所可能引发的水电财税政策风险，这些都将给公司的后续发展带来一定的挑战。公司表示，将积极调整产业政策和市场竞争格局变化的预期，依靠公司水电站的发电成本及价格优势，全方位提高市场竞争能力。