实行第三次“煤电联动”在情理之中

     10月15日，安信证券行业分析师针对前期电力行业受到煤炭价格上涨和利用小时下滑的双重冲击表示，这两方面的冲击在明显减小，特别是2008年利用小时将开始反弹将明显提高整个行业的景气程度。2008年进行第三次“煤电联动”的可能性正在不断加大，整个行业的利润增长可能将出乎预期。同时煤电联动的存在导致行业利润增长有明显的周期性，2008年正处于周期向上的阶段；越来越多的公司开始有实质性的资产注入和整体上市，将继续提升整个板块和公司的投资价值。

　　1-8月份，全国全社会用电量同比增长15.20%。从各产业的用电增速来看，第二产业增速明显下滑，估计原因来自去年基数的变化和高耗能行业节能降耗作用的显现。安信证券预计2007年全社会用电增速将前高后低，保守估计在14%左右，中性估计在15%左右。

　　1-8月全国利用小时比去年同期降低136小时，下降幅度3.9%。预计07年全部机组利用小时同比下降250小时左右，火电机组同比下降300小时左右。随着装机容量增长率的逐步回落，08和09年的火电量增速将高于加权容量增速，因此利用小时势必开始反弹，安信证券预计分别上升1.4%和4.7%。

　　安信证券指出，由于季节性因素，煤价仍在继续反弹，但大同动力煤坑口价格仍未达到年内最高点，而秦皇岛煤价已超出年内最高点，说明交通环节对煤价仍有较大影响。而从库存情况来看，8月底全社会库存与7月底持平，秦皇岛库存开始反弹。由于煤炭库存维持在正常水平以上，近期煤价仍会较为平稳。

　　国家统计局公布了1-8月份电力行业盈利状况，其中火力发电行业利润总额同比增长29%，较1-5月的55%下降26个百分点。下半年随着煤电联动翘尾的消失，利润增速会明显降低，因此利润增速大幅下滑在意料之中。预计9-12月火电行业的利润总额将基本与2006年同期持平，全年利润增速16%左右。

　　2007年下半年是火电行业见底的过程，因此电力公司2007年全年的利润增速会显著低于上半年，投资者应对其中的风险有所警觉。安信证券强调，2008年将是整个行业触底反弹的时刻。

　　发改委将山西、内蒙古送京津唐的上网电价下调了0.007元/千瓦时，由于本次电价下调主要针对小范围电厂，对行业整体基本无影响，但发改委目前已经开始关注电价，因此实行第三次“煤电联动”在情理之中。