电力行业:成本压力空前盈利能力恶化-北极星电力新闻网

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　　报告要点：

　　　　首季发、用电量增速下降，高能耗行业压缩产能使电力需求隐忧初现

　　1-2月份，全国规模以上电厂发电量5169.28亿千瓦时，同比增长11.3，火电和水电增速分别为11.5和14.2，同比下降明显。我们不排除雪灾及2007年高基数的影响，但GDP增速放缓及高能耗行业产能压缩使我们更加关注需求面变化对行业的可能影响。利用小时继续回落，装机增速高位趋稳全国发电设备利用小时继续下滑，发电设备累计平均利用小时数达到748小时，比上年同期下降21小时，下降幅度比去年同期减少8小时。装机容量同比增速14.6，预计全年新增9000万kw，关停小火电机组1300万kw，清洁能源及可再生能源迎来发展高潮，预计全年利用小时为5000小时左右，供需形势进一步缓解，而广东等电力需求大省的电力供应趋紧，设备利用小时也有望大幅度反弹。煤价、运费及财务费用多重因素影响下的电力行业盈利前景看淡全年煤价确定性大幅上涨严重吞噬了行业利润，尽管季度末中转地煤价高位回落，但坑口价持续上涨的后续影响不可忽视；重点公司到厂燃料成本上涨幅度高达10~18，行业毛利率下滑至历史低点；多家公司增收不增利的情况下，行业应对外延式扩张战略进行反思，重视资产的盈利质量；煤电联动对行业利润影响短期正面，但时机和幅度不确定。

　　下调行业评级至“中性”，建议低配火电、标配水电龙头公司由于动力煤价格超预期上涨，电力行业在产业链中的谈判地位弱化，重点公司的燃料价格谈判能力未达市场预期，1季度行业亏损面及利润水平继续恶化，我们下调行业评级，同时建议低配火电、标配水电龙头公司长江电力，并在物价水平下滑、“煤电联动”局势渐趋明朗时增持华能国际、华电国际、国电电力和粤电力。　　　　

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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