“两条腿走路”的效应

　  3月21日，国家电网公司在银行间市场成功发行2008年第一期短期融资券300亿元。3月24日，募集资金全部到账。与同期银行贷款相比，本期融资券可为公司节约融资成本6.63亿元。
　　这仅是公司近年来不断拓宽融资渠道所做大量工作的一个缩影。
　　“电网企业是资产、资金密集型企业，我们需要足够的资金来保障企业发展再上新台阶。提高资产、资金的使用效益是提升企业效益的重要途径。近年来，公司在加大内部挖潜力度的同时，不断寻求新的融资渠道，取得了重大突破。”公司财务部有关负责人表示。
　　以内部挖潜和外部融资“两条腿走路”，公司融资结构得到进一步优化，融资成本降低，为电网建设和公司发展提供了坚强的资金保障。

　　电网加速发展
　　需要资金后盾
　　近年来，公司不断加大电网建设投入，积极推进集团化运作、集约化发展、精益化管理、标准化建设，取得了良好的成效，最大限度地满足了经济社会发展对电力的需求。

　　但是，公司经营发展依然面临严峻的挑战。
　　长期以来，我国电网建设投入严重不足，导致电网发展严重滞后于电源发展。我国电网投资占电力工业总投资的30左右，远低于发达国家50以上的水平，也低于一些发展中国家的水平。特别是近年来，电源项目大规模集中投产，电网建设滞后的问题更为突出。
　　电网建设资金短缺，电网发展能力不足。公司资本金来源不足，自有资金保障能力低，电网建设资金缺口巨大，电网发展能力严重不足。而公司作为关系国家能源安全和国民经济命脉的国有重要骨干企业，普遍服务责任重大。在国家部署的农电“两改一同价”工作中，公司完成一、二期农网建设与改造投资2141亿元，公司还投资236亿元实施农村“户户通电”工程，使广大农民享受到了实惠。但由于农村电价低、线损大，电网企业入不敷出，投入产出比较低。

　　为加快电网建设，转变电网建设滞后的局面，公司制定了《国家电网公司“十一五”电网发展规划及2020年远景目标》。按照规划，公司将加快建设以特高压电网为骨干网架、各级电网协调发展的坚强国家电网，从根本上扭转电网发展滞后的局面。
　　为完成公司“十一五”电网发展规划，公司需要投入巨额资金进行电网建设。另外，归还银行贷款，进行技术改造、技术创新等，也需要大量的资金投入。

　　加强资金管理
　　努力内部挖潜
　　资金好比企业的“血液”，一旦“缺血”，企业将无法正常运行。公司党组始终高度重视资金管理工作，多次作出重要部署，要求加强资金管理，整合融资资源，改善融资结构，提高资金效益。公司财务部门在加强资金管理、努力挖掘内部潜力方面做了大量工作，取得了显著成效。
　　按照公司《银行账户管理暂行办法》和“三清理一规范”要求，公司建立了健全账户分层管理、分级负责的制度，强化银行账户审批备案管理；转变了靠账户管理资金的传统观念，合并基建账户和经费账户，减少资金的不必要分散；创新集团账户、电费管理中心等账户体系，减少账户层级，优化账户结构。2007年末，公司系统银行账户较清理前下降了50.6。

　　公司总部层面实施了安全备付管理，严格旬报考核。总部月均集中网省公司超安全备付资金100亿元左右，通过在京单位集中结算，月均归集资金30亿元。在网省公司层面强化集中结算和集中支付，减少基层单位资金沉淀，在施工单位银行存款增加的情况下，年末网省公司资金归集比例达90，为历史同期最高水平。公司加大资金存量和流量向中国电力财务有限公司集中的力度，把公司总部和在京直属单位集中结算业务移交中国电财统一办理，依托中国电财进行资金集中和结算，年末公司资金在中国电财的集中度达80。
　　公司深化资金安全备付管理，促进各单位进一步加大资金运作力度，努力挖掘资金潜力，合理控制资金存量。建立超安全备付资金集中管理和内部资金市场统一运作机制，强化公司总部资金资源配置中心和调控中心作用，推进内部资金市场实体化运作，充分发挥公司资金规模效益和协同效益。积极支持中国电财参与资本市场运作，发挥中国电财等内部金融机构专业化资金运作优势，最大限度实现集团效益最大化。

　　2005年以来，公司加大资金运作力度，使各单位通过提前还贷、延迟贷款、债务置换等措施，不断挖掘资金潜力，累计取得直接资金效益超过80亿元，在公司年均电网投资规模近2000亿元的情况下，货币资金和银行借款有所减少。2007年年末，公司资产负债率为60.03，较2005年年初下降3.4个百分点，“存贷双高”状况得到有效控制，财务状况持续改善。

　　拓展融资渠道，降低融资成本
　　一直以来，公司所需的电网建设资金多是采取向银行贷款这一间接融资方式。对企业而言，仅仅依靠银行贷款存在诸多风险。据公司财务部有关人员介绍，目前公司银行借款占公司全部融资性负债的比例接近90。近年央行连续加息，融资成本上升较快，制约了公司经营效益的提高。更为重要的是，公司的融资优势难以充分发挥。公司资产规模大，经营收入稳定，资信等级高，通过资本市场融资有利于发挥资信优势。
　　拓宽融资渠道，打破资金瓶颈，是企业加快发展的关键之一。近年来，公司在创新融资方式、拓宽融资渠道、优化融资结构方面做了大量的工作，并取得了显著成效。

　　2007年，公司成功发行50亿元企业债券，通过信托方式引入50亿元全国社保基金及10亿元银行理财产品等社会资金。公司积极争取政策支持，经国务院同意，国家发改委批准，公司取得395亿元电网建设专项债券额度。今年2月27日，公司成功发行2008年第一期200亿元电网建设专项债券，这是公司成立以来发行规模最大的一次。与公司以往发行国网债所采取的定价发行方式不同，本期电网建设专项债券采用国际上通行的簿记建档方式，即由发行人与主承销商确定本期债券的利差区间，投资者直接向簿记管理人发出申购订单竞价申购。本次债券发行确定的申购利差区间为：7年期5.23～5.73，10年期5.33～5.83。由于公司前期准备工作充分，投资者踊跃申购，申购总额388亿元，是发行规模的近2倍。实际发行利率7年期5.25，10年期5.35，分别比同期银行贷款基准利率低2.48和2.58个百分点，每年可为公司节约利息支出5亿元。
　　在扩大长债发行规模的同时，公司充分利用短期融资券能够有效降低企业融资成本的优势，积极申报发行短期融资券，并于今年3月21日在银行间市场成功发行2008年第一期300亿元短期融资券。为降低融资成本，公司与主承销商一起，积极向主管部门汇报公司近年来生产经营和电网建设成果，反映公司在资信、实力、现金流量稳定等方面的优势，实际发行利率为4.86，与同期银行贷款比，本期短期融资券可为公司降低融资成本6.63亿元。业内人士指出，在当前货币政策从紧、银行信贷规模紧缩、贷款利率高、间接融资面临较大压力的情况下，200亿元电网建设专项债券和300亿元短期融资券的发行，为公司电网建设、灾后重建工作提供了及时的低成本资金来源，对于公司优化融资结构、降低融资成本、促进电网发展具有重要意义。(作者：肖冬梅 金小伟)