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大唐发电:未来的“煤电一体化”龙头

2008-05-22 10:06来源:联合证券研究所关键词:大唐发电煤电一体化煤电一体收藏点赞

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  大唐发电是电力上市公司中唯一一家电力、煤炭双主业的公司,其他的公司都仅是集团的电力业务平台。公司投资的煤炭项目规模巨大、技术领先,煤矿规模可与神华相比,煤化工更是国家重点示范项目,投资总额几百亿。

  这些项目对公司的发展具有重大意义:保证电厂煤炭供应;分享煤炭行业高盈利;在未来替代石油产业中抢占先机;超越单一电力公司的形象,成为煤电一体化经营的大型企业,并在市场上、行业内获得价值提升的认同。

  大唐向煤炭产业链的延伸是有序的,主要构造两个“煤电一体化”基地:

  京津唐地区和锡林郭勒地区,前者主要以“煤—电”为重点,后者主要以“煤—煤化工”为重点。这种布局将有效提高项目的盈利能力。
  2008年塔山煤矿、蔚州煤矿、胜利东二煤矿可为公司贡献净利润约4亿元。多伦MTP项目达产后盈利能力很强,可贡献净利润7亿元以上。
  电力业务在当前煤价、电价形势下难以独善其身,再加上08年华北地区装机供给较多,以及奥运会对工业的限制,将使占公司65装机的华北地区机组利用小时数下降。公司通过增加水电的投资来降低单一火电的风险。

  煤炭业务的盈利体现还尚需时日,估计2010年以后贡献较大。但是,据近两年的业绩来看,大唐发电的A股价格仍然过高,08、09年的PE达到了89倍和43倍。我们仍给予“减持”的评级。
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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