长城电工：卸掉包袱做大“发输配”电业务

　　业绩符合预期。07年报显示，公司全年实现营业收入14.22亿元，同比增长2.48％；实现营业利润5071万元，同比增长57.71；归属于母公司净利润6118万元，同比增长134.58；摊薄每股收益为0.21元，符合我们预期；07年度不进行利润分配与资本公积转增股本。　　业绩大幅增长源自管理费用的精简及各项优惠政策的落实。报告期在综合毛利率同比下降3.73个百分点至18.61的条件下，实现“营收微增、净利大幅增长”的原因在于：一方面公司自06年底与集团资产置换重组后减轻了历史包袱与社会负担，管理费用率同比下降4.4个百分点；另一方面3家全资子公司自07年起享受“三线企业”增值税返还总计1258万元、省政府对公司技术创新补助资金866万元等，使得营业外收入达2833万元，同比增长296.14；此外地方政府落实西部大开发政策给予公司主营业务15税率，长城果汁厂免税的减免税优惠政策。　　资产置换后业务仍处于转折期。公司作为甘肃省以“发展装备制造业、以制造业带动甘肃工业经济发展”为经济发展战略中心的重点扶持国有龙头企业，06年底通过资产置换甩掉历史包袱和社会负担，形成以兰州电机、天水长城开关、天水电气传动所、天水213电器、长城控制电器为核心资产，未来公司专注于“发输配”电一体化的业务发展战略。然而，由于兰州电机、长城控制仍处于政策性破产进程中，导致该两项处于转折期的业务计入合并报表的营业收入分别同比下降73.59、29.46至7668万元、4184万元，为营业收入仅实现微增的主要原因。　　石油钻机电气传动产品保持快速增长。受益于油价高企形势下国内石油勘探业务的快速扩张，预计未来几年我国西北地区石油勘探设备市场需求仍将保持年均20以上的增速。天水电气传动所作为国内石油钻机自动化设备龙头企业，无疑能享受高速增长的行业景气。07年初公司投入0.6亿元用于产能扩充建设，报告期内该项业务收入同比增长29.85至1.52亿元，预计未来几年该项业务将保持年均约25的增速。　　浓缩苹果汁成为亮丽的投资收益来源。公司控股85的长城果汁目前年产浓缩果汁25,000吨，是国家级农业产业化重点龙头企业，产品全部出口欧盟、俄罗斯等发达国家和地区，与德国德乐集团签订年约1.7亿元的长期“果汁供应框架协议”，07年该项业务实现营业收入2.31亿元、净利润达1556万元，公司将加大产销力度，有望成为公司亮丽的投资收益来源。　（详细报告请见附件）