“东电B股”2008年第一季度主要财务指标

12月19日，浙能电力成为今年第一只，也可能是唯一的一只新股，这让已经开始为明年初打新做准备的市场资金找到了练手的机会。然而，投资者在这场炒新盛宴上最终吞下的却是一杯苦酒。从交易数据上来看，12月19日，浙能电力的最低价位是8.36元/股，而12月20日该股的最高价位只有8.17元/股；到12月21日，股价的最高价位仍旧较前一交易日的最低价位低了0.12元/股。这就意味着，连续2天时间共计超过27亿元的炒新资金几乎全部被套。这其中，包括主要流通股东宁波热电在内，12月20日的大量资金蜂拥而出，直接将公司股价砸到跌停板，也断送了很多炒新资金在第二天逃跑的

浙江浙能电力股份有限公司是浙江能源集团旗下的上市公司，8月29日，浙江浙能电力股份有限公司换股吸收合并浙江东南发电股份有限公司（东电B）并在A股上市，获得证监会无条件通过。这意味着，我国首个纯B股公司转A将进入到实施阶段。这为我国B转A问题的解决，开了个头，有一定的借鉴意义，也成为了人们关注的热点话题。近日，两者再次成为关注对象，只不过此次人们关心的，是两者存在的利益输送、侵占上市公司利益等嫌疑。富兴燃料被指巨额利益输送“浙江浙能富兴燃料有限公司（以下简称“富兴燃料”）高价卖煤给浙能关联电厂，而低价卖煤给非关联企业，

8月29日，中国证券市场首个B转A方案，东电B转A由证监会审核表决。尽管方案获得了通过，相关争议仍迟迟挥之不去。其中，财务报表的操控（毛利率异常）与修正方案的市场提前反应，便是众多焦点中的两个。忽上忽下的毛利率根据2013年财务预算，东电B净利润将为1.78亿元。相对于近百亿的净资产，2013的预算ROE将不到2%。可见公司管理层非常不看好公司的未来。按照大股东董秘所言，2013年更是拐点向下的开始。4月下旬披露的一季报数据，也基本应验他们对东电B的业绩趋势判定（一路向下）。至此，公司经营业绩将持续不振已成为市场一致预期。但这样的趋势研判，随着半年报数

多年来资质平平的惠天热电一不小心成为了各路资本追逐的宠儿。继私募大佬徐翔旗下泽熙和公募基金华商系等机构相继现身公司半年报前十大流通股股东之后，作为同行的宁波热电旗下子公司宁波宁电投资发展有限公司（宁电投资）也开始凑热闹，表示举牌公司。8月22日，惠天热电发布公告称，截至2013年8月19日，宁电投资持有公司股份1332.0974万股，占公司总股本的5%。当天，宁波热电内部人士对本报记者表示，宁电投资是公司旗下的资本运作平台，投资范围包括资本市场权益投资以及期货市场投资等。此前，宁电投资于2010年7月正式成立。不过，宁电投资成立当年即为宁波热电贡献投资

东电B公布2013年半年报，上半年公司实现营业收入37.04亿元，同比减少1.37亿元，降幅为3.56%；实现归属于母公司所有者的净利润5.39亿元，同比增长33.92%；基本每股收益0.2679元。由于煤炭市场价格超出年初预期，东电B提前完成2012年度股东大会确定的2013年度预算利润目标。煤炭价格下降及投资收益增加是公司营业收入下降但利润增长的主要原因。东电B表示，受煤炭价格下降因素的影响，本期公司发电燃煤成本同比减少2.36亿元，较好弥补了营业收入减少对公司盈利的影响。本报告期，公司参股发电企业的经营效益明显改善，为公司贡献投资收益2.52亿元

5月30日，中国证券市场首个B转A方案，东电B在全武行中落下帷幕。虽然大股东提出的合并方案已经勉强通过，但有关“利益输送”的争论却并没有停止。其中，“上大压小”便是焦点之一。“上大压小”由来所谓“上大压小”，就是要将新建电源项目与关停小火电机组挂钩，在建设大容量、高参数、低消耗、少排放机组的同时，相对应地关停一部分小火电机组。为了调动地方和企业实施的积极性，相关政策允许按一定比例折算(见表1)。资料图笔者收集了一些样本来印证这项产业政策的实施。它们分别是穗恒

首单试水“B转A”的东电B股，是继续留在B股，还是接受换股合并方案转身投奔A股?今日，答案就将在其股东大会上揭晓。今年2月21日，东电B股(东南发电)发布公告称，公司第一大股东浙能电力拟发行股票吸收合并东电B股，并实现浙能集团电力主业整体上市。尔后公布的预案为，浙能电力发行的A股全部用于换股吸收合并东电B股，换股价为0.779美元/股，折合人民币4.90元/股。同时，确定A股发行价为5.53元/股，换股比例为每股东电B股股票可以换0.886股浙能电力A股股票。该方案一经公布便遭到不少中小投资者的反对，原因是换股价是按市盈率方式计

5月30日下午东电B股召开临时股东大会，审议关于浙能公司换股吸收合并公司方案的议案。在主持人宣布投票之后，有股东质疑投票过程存在舞弊行为。此后，在投票箱运送至计票室的过程中，股东和工作人员发生推搡等肢体冲突，双发互有冲突。大批保安上前维持秩序过程中，疑似辣椒烟雾的物体发散，附近安保人员和股东四散，距离事发较近的人员出现流泪眼红等症状。目前，警察已经进入会场维持秩序，投票出现暂停。（中国证券报）东电B投奔A股方案今日投票 股东会剑拔弩张首开“B转A股”先河的浙江东南发电股份有限公司(以下简称“东电B”)30

2004年，京东方登陆B股市场，随着流通性变差且无法进行增发融资，作为融资平台的功能几乎完全丧失，B股市场成为“鸡肋”。2012年7月初，新版退市制度发布后，闽灿坤B引发了对B股退市的大讨论，也同时掀起了B股公司寻找出路的一轮高潮。东电B应该如何寻求变身，成为控股股东浙江浙能电力股份有限公司（下称“浙能电力”）与一大批流通股东们心中悬着的石头。2013年2月20日晚，东电B宣布国内首个B转A方案，被认为是B转A的模板，但这一方案却引起东电B中小股东们的强烈不满。东电B的故事，看起来更像是一个童话。资本市场

 2012年国内煤炭价格出现大幅下降，火电企业利润都出现大幅攀升，而东电B的2013年Q1与2012年Q1的毛利率都维持在12%，显得非常诡异，东电B存在操纵利润的嫌疑。2013年一季度，在原料煤价格暴跌的情况下，火电企业的利润大幅上升，而唯独东电B下滑，而且毛利率仍然维持在12%左右，显得很诡异。有投资者称，东电B存在操纵利润的嫌疑。持续两年的低迷之后，电力行业2012年的业绩有了较大提升。统计数据显示，2012年火电板块实现净利润348亿元，同比增长137.3%。2013年一季报，火电板块实现净利润123亿元，同比增长235.46%。华能

东电B转A股预案21日公布后，引发了中小投资者的广泛质疑。对于浙能电力换股吸收合并东电B，并借壳上市这一全新事物，中小投资者认为东电B的换股价太便宜了，在3个涨停板后，投资者纷纷用脚投票，26日至今跌幅近5%。然而，浙能电力及其并购财务顾问中金公司认为，用市盈率法对火电行业定价是国内外资本市场常用方法。估值之争——PB还是PE？“浙能电力每股净资产为3.1元，而东电B每股净资产则达4.9元，分别对应1.8~3.1倍和1倍的净资产，显然浙能电力的发行价格被高估。”一位东电B的小股东对本刊表示。因此股民戏称预