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国投电力:短期不利不改长期向好下跌带来机会

2008-06-20 09:35来源:长城证券研究所关键词:国投电力收藏点赞

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要点:  ◆公司参股7家电厂,装机容量671万千瓦,可控装机容量487万千瓦(徐州华润和淮北国安为合营企业,不计入可控),权益装机容量325万千瓦。公司的火电机组全部都是30万千瓦机型,其容量占总权益容量的87.6,是火电为主的上市公司,兼有水电(40.2万千瓦)和风电(4.5万千瓦,在建)。  ◆母公司国家开发投资公司规划到2012年实现总装机容量5000万千瓦,公司未来资产注入的空间非常可观。近期来看,集团公司共有约400万千瓦的装机容量由上市公司托管,我们预计这相应资产的注入的准备工作正在进行当中。  ◆公司善于结合国家产业政策提升经营业绩。目前公司下属各电厂项目因为处于经济开发区、西部大开发扶持、外商投资等因素享受所得税优惠和加速折旧等优惠政策。07-09年公司平均所得税税率约为10,12,14;远低于行业平均水平。  ◆目前在小煤矿停产整顿和全国大面积雨雪天气的影响下,煤炭供应紧张,由此造成全国大面积火电停机和拉闸限电,火电企也的盈利受到严重影响。我们预计政策上将加快理顺煤炭电力价格体系,以调动电力企业生产积极性。  ◆我们预计公司07-08年的加权平均每股收益为0.539,0.554元。公司有持续资产注入的预期,另外政策层面有对火电进行扶持的预期。由于和政策尚未明确,我们短期下调国投电力为谨慎推荐评级。未来资产注入和行业政策改善,将成为股价的催化剂。(详细报告请见附件)
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