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电力行业:煤电联动预期增强体制建设亟待到位

2008-06-20 09:36来源:平安证券研究所关键词:煤电联动电力行业收藏点赞

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.h1{FONT-WEIGHT:bold;TEXT-JUSTIFY:inter-ideograph;FONT-SIZE:22pt;MARGIN:17pt0cm16.5pt;LINE-HEIGHT:240;TEXT-ALIGN:justify}.h2{FONT-WEIGHT:bold;TEXT-JUSTIFY:inter-ideograph;FONT-SIZE:16pt;MARGIN:13pt0cm;LINE-HEIGHT:173;TEXT-ALIGN:justify}.h3{FONT-WEIGHT:bold;TEXT-JUSTIFY:inter-ideograph;FONT-SIZE:16pt;MARGIN:13pt0cm;LINE-HEIGHT:173;TEXT-ALIGN:justify}.h1{FONT-WEIGHT:bold;TEXT-JUSTIFY:inter-ideograph;FONT-SIZE:22pt;MARGIN:17pt0cm16.5pt;LINE-HEIGHT:240;TEXT-ALIGN:justify}.h2{FONT-WEIGHT:bold;TEXT-JUSTIFY:inter-ideograph;FONT-SIZE:16pt;MARGIN:13pt0cm;LINE-HEIGHT:173;TEXT-ALIGN:justify}.h3{FONT-WEIGHT:bold;TEXT-JUSTIFY:inter-ideograph;FONT-SIZE:16pt;MARGIN:13pt0cm;LINE-HEIGHT:173;TEXT-ALIGN:justify}  事项:  近日,由于雨雪冰冻的原因,全国共有17个省级电网电力供应紧张,最大电力缺口接近4000万千瓦,达到统调电力负荷的10。  主要观点:  雪灾以外的体制因素加重了缺电程度  本次大范围的缺电,很大程度上是冰雪灾害导致输电线路损坏,以及煤炭运输受阻造成的。但是据我们了解的情况,在雪灾之前,就有地区由于缺煤导致火电机组停机,雪灾的出现,更进一步加重并扩大了缺电的范围。雪灾作为自然灾害,属于人为不可控的因素,我们需要探求的,应是自然因素之外的体制因素。输电线路的受损,可以归结为纯粹的天气因素,但缺煤停机,却不完全是这样,体制的不完善,是造成缺煤停机的很重要因素。  放开的煤炭VS管制的电力  2005年以来,煤炭价格逐步得到放开,2007年的煤炭订货会,以电视电话会议的形式,向相关企业通报07年煤炭供需衔接政策,标志着延续五十多年的由政府集中组织召开的煤炭订货会被取消。至此,煤炭基本上算是放开了,合同电煤与市场煤的差价也进一步的缩小,在煤、电的博弈中,煤炭占据了明显的优势。  “电荒”增强了电价调整预期,但短期负面  由于发电量受到影响,发电企业在电荒中无疑将遭受损失,加重了电力板块一季度面临的负面因素。现在来看,华中、华东、南方的电力企业受到的影响较大,华北、东北和西北电力企业受影响较小。本次电荒的出现,将增强电价调整预期,我们认为,只要CPI涨幅有所回落,电价调整会即刻出台,以输导2007年以来累积的煤、电价格矛盾。个股方面,近期看好地处东北的吉电股份(000875)和金山股份(600396),预计上述公司一季度业绩受冲击不大,并有长期增长的空间。  根据平安证券研究所宏观部的测算,如果电价上调3-5对CPI的直接影响:保守估计,CPI上升0.07-0.11个百分点;对CPI的间接影响:假设工业用电成本全部转嫁给直接消费品,将间接导致CPI上升0.12-0.20个百分点。  而平安证券研究所宏观部门研究认为,在紧缩政策下,下半年CPI涨幅会回落至4以下,因此我们认为,下半年CPI涨幅回落到4,电价调整影响不过0.2-0.3个百分点,联动必然出台。  (详细报告请见附件)
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