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穗恒运:“关停”小机组继续发电

2008-06-20 09:46来源:联合证券研究所关键词:小机组收藏点赞

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  1月11日穗恒运公告了刚刚接到的广东省经济贸易委员会关于2008年一季度计划电量的通知,上网电量同比增长约86。(具体公告解读参见正文)  特别值得注意的是,正如我们预期,“关停”的5万千瓦的小机组仍被安排在08年继续发电,继续为公司贡献利润。  公司向广州经济开发区、广州市区供电,“负荷中心”优势开始显现,从计划电量看,一季度将呈现“淡季不淡”的缺电局面,预计到二、三季度用电高峰期该区域电力供应更加紧张。机组的发电情况将好于我们先前的预期,已投产机组全年将满负荷运行,#9机组正式投产后也将满负荷运行。  由于电煤及运费的上涨幅度高于我们先前的预期,出于谨慎,我们将2008年公司的毛利率由原来预测的28下调至27,该毛利率水平比2007前三季度下降3.6,比2006年下降5.27。  综合电量、成本、费用、新所得税法等因素来看(不考虑煤电联动),公司全年的盈利仍在我们的预测范围之内:2008年公司将实现主营收入27亿以上,实现净利润2.3亿以上,每股收益达到0.85-0.90元。  目前公司08动态市盈率19-20倍,明显低于当前电力板块平均28倍的市盈率水平,我们仍坚定持续看好公司的投资价值,合理价值中枢23-25元。(详细报告请见附件)
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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