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电力行业:成本压力部分缓解盈利水平回升在即

2008-07-02 14:09来源:东方证券研究所关键词:电力行业收藏点赞

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       研究结论
  中电联最新统计数据显示,1-5月份全社会用电量增速继续维持下滑走势,前5个月累计增速为12.42,增速比去年同期下降3.41个百分点,与4月份累计增速相比又下降0.29个百分点。其中第二产业用电量增速保持基本稳定,而第一产业、第三产业及城乡居民用电量增速则出现明显下滑。

  对于2008年行业总体运行趋势我们仍维持前期判断。对于行业盈利水平的变化,根据我们的测算预计三次煤电联动电力板块可增加净利润40亿左右,08年净利润下降幅度将由原来的70减少至40左右。虽然通过敏感性分析电价上调10以上才能基本弥补08年以来煤炭上涨压力,但考虑到电价调整对下游产业生产成本的影响,电价上调只能是一个小步前进的过程。

  由于政策因素的不确定性已经消除,上网电价调整方案将于近期出台,与此同时下半年将在全国范围内对电煤价格实施临时性管制,相信双管齐下的政策对于缓解电力企业经营压力,改善目前的经营困局会将产生一定作用,而前期电力板块经过充分调整估值已具备一定的安全边际,特别是部分重点公司PB已经与“920”资产收购估值水平非常接近,因此我们认为电力行业存在阶段性的投资机会。

  在配置思路方面,水电和电网企业看好长江电力、文山电力,特别是文山电力本身几乎不受燃料成本上涨影响,却同样能分享销售电价上调的政策利好。火电公司中我们看好成长性突出、区域电力市场景气度高、资产整合预期明确的企业,如国电电力、粤电力、宝新能源。(具体内容请见附件)
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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