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粤电力A:成本剧增首现亏损

2008-08-19 10:34来源:华泰证券研究所关键词:粤电力A粤电力收藏点赞

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投资要点:
  公司上半年实现营业收入56.93亿元,同比增长16.45。由于单位供电燃料成本同比增加近30、投资收益同比下降57.8、财务费用同比增长128.3、销售毛利率下降为6.70,导致公司半年度业绩首次亏损,营业利润和净利润分别为-13,675.85万元、-5,644.9万元,同比分别下降117.58、112.54。

  公司上半年发电量158.28亿千瓦时,同比增长17.93,上网电量146.58亿千瓦时,同比增长17.59。发电量的增长主要来源07年新投产的惠来电厂、茂名臻能电厂。1-6月广东省全社会用电量增速为7.03,去年同期增速为13.41,电力需求增速的明显回落导致公司原有电厂发电量同比出现下滑,其中粤嘉电厂和韶关电厂尤为明显,同比下降15.95、11.62。预计下半年广东用电量增速继续回落,08年公司机组利用小时数将有所下滑。

  公司通过主业规模扩张,打造区域优势电力公司的发展战略不变。公司参股25的2×600MW汕尾电厂上半年已投产发电,目前湛江风电、槟榔江水电和新塘房水电正在按计划建设,惠来电厂一期2×1000MW、茂名油页岩一期2×200MW矿电联营等项目正处于前期准备工作当中,08-09年公司本身在建机组投产规模有限,预计10年湛江凤电、油页岩项目将投产发电。

  我们预测公司08-10年每股收益分别为-0.068、0.081和0.134元,虽然公司08年预计亏损,但目前电煤价格已有回调迹象,上网电价上调预期较大,若未来电价上调,成本压力缓解,公司盈利能力将较大改善,业绩能够快速回升,给予公司“观望”的投资评级。
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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