行业过冬 大型电企整合趋势明显

      今夏，煤价高涨使火电企业中期普遍亏损，“电荒”警报向全国蔓延，日前国家发改委平均上调了2.5分火电上网电价，意在缓解火电企业的成本压力。然而，这样的利好之下，不同规模、实力的电企也面临着不同的出路。

　　分析人士认为，在当前电力行业盈利能力持续下滑的情况下，不少中小电企面临资金链断裂的困境，或停产或转移业务方向，这给行业整合带来机会，尽管如今尚未出现大规模的并购案例，但如果电企亏损的状态持续到明年，“大鱼吃小鱼”的整合趋势将愈加明显。

　　加快主业转移速度

　　汕电力A8月26日发布中报，公司上半年营业总收入2,831.14万元，同比下降92.85；净利润-875.57万元，同比减少88.94；基本每股收益-0.03元。

　　“公司可能很难撑过这次‘寒冬’了，未来两年内，汕电力A的火电机组很可能要关停。”汕电力A有关负责人不无遗憾地说，此次上调2分上网电价依旧难以扭转公司控股的热电一厂成本倒挂局面，对该厂今年经营业绩的改善影响甚微。如果要让公司扭亏，上网电价还得提五六分。

　　此前，一直是火电业务和房地产业务齐头并进的汕电力A因行业不景气加快了退出电力行业的速度。

　　难题主要出在购煤成本上。如今汕电力所购买的电煤中，价格在860元/吨上下，但是还要加上约100元/吨的运费，这样每吨煤的成本约有近千元。

　　“小电厂在买煤时，由于购买的量少，因此合同煤比例很低，只能到处买市场煤，但不同产地供应商的煤质差别很大，而且数量也不能保证。”他告诉记者，此外，汕电力A的煤耗在每千瓦时400克左右，要比大型电厂的煤耗每千瓦时高出100克；目前，公司的发电成本也居高不下，平均0.2—0.3元/千瓦时，约是大型发电企业的两倍左右。

　　汕电力A相关人士告诉记者，由于小火电企业的机组容量较小，机组的煤耗较高，对于火电企业来说，电力规模效应明显，对于规模较小的电企来说，毛利都会受影响，公司主营业务很可能会转移到房地产上，电厂过渡到政策性关停。

　　据了解，当时大批火电企业上马，很多地方的电企一窝蜂批了很多，造成产能过剩。在发展过程中，由于煤炭等原材料价格上涨及机组运行时间的延长，低产能的小火电机组要被淘汰。

　　汕电力一季报净利润亏损893,182.88元，同比下降102.73％，由于煤价持续高企和今年上半年没有可结转的地产销售收入，今年中期业绩亏损加大。公司净利润下降幅度较大，主要原因是热电一厂停产进行环保改造和燃煤价格高企。

　　公司今年上半年仍有4台火电机组在运行，6月之后就只留下了2台，装机容量低于1万千瓦时的机组都停运了，这也是政策性关停的要求。

　　像汕电力这样处于行业尴尬地位的中小电企在全国还有很多，它们也面临着同样的出路难题。

　　山东省一家电企负责人告诉记者，此次提价2.5分，山东省此前关停的很多小电厂仍旧难以复产。目前，在山东这样的火电大省内，小电厂所占比例高达30。

　　借“行业冬天”寻找“猎物”

　　就在中小电企因经营困境而纷纷寻求下一步出路时，行业内实力较强的公司已经悄悄展开了“寻猎之旅”，不少电企在积极备战“行业冬天”的同时也留意到这也正是扩展规模的好时机。

　　事实上，对于五大发电集团来说，近年来扩张势力的动作一直没有间断，从2006年到2007年，我国五大发电集团的装机容量增幅可观。

　　另一方面，政府关停小火电机组的工作也取得成效。据国家发改委透露，今年１～６月份，全国已关停小火电机组８３６万千瓦，完成全年关停任务的６４．３％，加上２００６年、２００７年分别关停的３１４万千瓦和１４３８万千瓦。

　　数据显示，在全国发电装机7.13亿千瓦中，火电装机容量达5.54亿千瓦，占发电总装机容量的77.7，单机10万千瓦以下的小火电机组有1.04亿千瓦，占火电装机容量的18％。

　　国泰君安研究员王威告诉记者，在电力企业经营普遍困难的形势下，对于小电企来说，如果被收购也难以卖出好价钱，受大电企收购的意愿也不很强烈，而对于稍有点实力、至少能够熬过这个难关的地方电企来说，还想借机收购更小的电企，因为此时收购付出的成本相对较低。

　　“如果电力企业的亏损局面持续到明年，市级、地区级中小电厂将最先撑不住。”王威认为，那个时候或将出现大量“大鱼吃小鱼”的现象。

　　厦门大学中国能源经济研究所教授林伯强认为，这种行业集中度的加快意味着大量民营电企可能被淘汰出局，原因是国有发电企业有资本熬过这次行业难关，而对于民营企业来说，很难承受行业毛利率持续降低，这可能会造成火电资源业务向五大发电集团手里集中。

　　据了解，2007年底，我国电力企业按性质划分的情况如下，民营、外资企业占比为6.05、五大发电集团占比为41.98、地方发电企业占比为41，其他中央发电企业为10.97。

　　王威认为，即使部分民营电企因行业亏损而逐步退出电力行业，也不会对电力行业的整体格局产生很大影响。

　　盈利能力不是最关键指标

　　分析人士表示，在2007年之前，电力行业的整合动作多是以五大发电集团和地方电企互相参股、换股的方式进行，如今，实力较强的电企倾向于直接收购小电企，但由于今年电企的现金流普遍贡献给高企的煤价，还能有余力收购的电企实际也寥寥无几。

　　华电国际相关人士就表示，短期内不会考虑收购小电企，原因是企业因购煤成本提高导致今年中期亏损超过5亿元，现金流不足。

　　今年8月，中电投将收购石家庄国资委持有的东方热电集团有限公司100％股权，中电投也将因此成为东方热电的实际控股人。然而，由于煤价上涨、热价受控，东方热电今年中期亏损1.58亿元，同比减少878.76，业绩并不让人满意。

　　招商证券分析师彭金刚认为，为了实现节能减排，国家发改委倡导火电机组“上大压小”，目前发改委对新建项目审批较严格，而上大压小的项目更容易通过，中电投很可能是看中了对东方热电上大压小的前景，此举还有利于中电投在河北进行战略布局。

　　分析师认为，对于借此机会展开收购的电企来说，寻找如意“猎物”的标准并不一定是当前的盈利情况和产能，更多的是该企业的潜在装机资源、地域优势等，例如此前三峡总公司有意向收购中国水利投资集团公司很大程度上也正是看上中水投的水电资产和风电等新能源开发经验。